أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن مناقشة مع الرئيسة المكسيكية كلوديا شينباوم، تستهدف توقيع اتفاقية تجارية خلال 90 يوماً. ستواصل المكسيك مواجهة تعريفات جمركية: 25% على الفنتانيل والسيارات، و50% على الصلب والألومنيوم والنحاس.
أظهر سعر صرف الدولار مقابل البيزو المكسيكي تعافياً طفيفاً، حيث تم التداول عند 18.82، مسجلاً انخفاضاً بنسبة 0.3% في اليوم. حدث هذا التفاعل بعد الإعلان عن المحادثات التجارية.
فهم التعريفات الجمركية
التعريفات الجمركية هي رسوم على الواردات تهدف إلى دعم المنتجين المحليين، وهي تختلف عن الضرائب لأنها تُجمع في الموانئ. يوجد جدل حول فعاليتها، مع بعضهم يرونها كإجراءات وقائية، بينما يرى آخرون أنها قد تؤثر سلباً على الاقتصاد.
يخطط ترامب لاستخدام التعريفات الجمركية لتعزيز الاقتصاد الأمريكي، مع التركيز على الواردات من المكسيك والصين وكندا، التي شكلت معاً 42% من الواردات الأمريكية في 2024. وكانت المكسيك هي المصدر الرئيسي بقيمة 466.6 مليار دولار. يهدف إلى استخدام إيرادات التعريفات لتقليل ضرائب الدخل الشخصية.
نظراً لمهلة التفاوض المقدرة بـ90 يوماً، نرى أن الانخفاض الأخير في الدولار/بيزو المكسيكي إلى 18.82 هو ارتياح مؤقت أكثر منه اتجاه جديد. من المرجح أن تتسم الأسابيع القادمة بمخاطر العناوين الإخبارية، مما يخلق تقلبات كبيرة في البيزو. شهدنا اضطرابات مماثلة خلال إعادة التفاوض على اتفاقية التجارة الأمريكية المكسيكية الكندية في عام 2018، حيث تعرض البيزو لتقلبات تجاوزت 10% بناءً على التصريحات السياسية فقط.
تأثير على الأسواق والاستراتيجيات
تشير هذه الشكوك إلى أن استراتيجيات تقلب الأسعار الطويلة قد تكون مربحة. ننظر إلى ارتفاع التقلب الضمني في الخيارات على صندوق iShares MSCI Mexico ETF (EWW) وعلى زوج عملات الدولار/بيزو المكسيكي نفسه. بعد ارتفاع مؤشر التقلبات المكسيكي VIMEX بأكثر من 30% بعد نتائج انتخابات يونيو 2024، نتوقع أن يظل مرتفعًا ومرتاحًا لأي أخبار من المحادثات.
يشكل التهديد المحدد بتعريفة قدرها 25% على السيارات خطراً خاصاً على قطاع السيارات. نفكر في شراء خيارات البيع الوقائية على شركات صناعة السيارات ذات التعرض الكبير للتصنيع المكسيكي. في عام 2024، صدرت المكسيك أكثر من 130 مليار دولار في المركبات والأجزاء إلى الولايات المتحدة، لذا فإن أي تعطيل لهذا التدفق سيؤثر فوراً على أرباح الشركات وأسعار الأسهم للشركات على جانبي الحدود.
بالطريقة نفسها، يخلق اقتراح التعريفة بنسبة 50% على المعادن فرصة واضحة للتداول المقترن. نتوقع أن يضغط هذا على منتجي الصلب المكسيكيين مثل تيرنيوم بينما يفيد نظرائهم الأمريكيين. بالنظر إلى بيانات 2024، كانت المكسيك من بين أكبر خمسة موردي الصلب إلى الولايات المتحدة، مما يجعل هذه التعريفة تهديداً كبيراً لحصتها في السوق.
شعور السوق العام قد يتأثر نتيجة أي فشل في المحادثات. نتذكر التراجعات في السوق خلال النزاعات التجارية بين 2018-2019، والتي أدت إلى انخفاضات في مؤشر S&P 500. لهذا السبب، قد يكون الاحتفاظ ببعض خيارات البيع خارج المال على مؤشرات رئيسية مثل SPX بمثابة تحوط حكيم مع اقتراب الموعد النهائي 90 يومًا.
