أعلنت شركة DexCom, Inc. عن أرباح معدلة للسهم الواحد للربع الثاني من عام 2025 بلغت 48 سنتًا، متجاوزة التوقعات بنسبة 6.7%. وكان هذا الرقم زيادة عن ربحية السهم للعام السابق التي بلغت 43 سنتًا.
ارتفعت الإيرادات بنسبة 15.2% لتصل إلى 1.16 مليار دولار، متجاوزة التوقعات بنسبة 3.1%. وارتفع النمو بفضل الطلب القوي والنجاح في قطاعات مرض السكري من النوع 2 والانتصارات الأخيرة في الحصول على الوصول.
على الرغم من هذه النتائج، انخفضت أسهم DXCM بنسبة 5.5% بعد ساعات التداول في 30 يوليو، على الرغم من أنها ارتفعت بنسبة 9.9% هذا العام. جاء ذلك في ظل انخفاض بنسبة 7.3% في الصناعة.
نمت إيرادات المستشعر وغيرها، التي تشكل 97% من إجمالي الإيرادات، بنسبة 18% لتصل إلى 1.12 مليار دولار. في المقابل، انخفضت إيرادات الأجهزة بنسبة 31% لتصل إلى 39.3 مليون دولار.
زاد إجمالي الإيرادات في الولايات المتحدة بنسبة 15% ليصل إلى 841 مليون دولار، بينما ارتفعت الإيرادات الدولية بنسبة 16% لتصل إلى 316.1 مليون دولار. ومع ذلك، انخفض هامش الربح الإجمالي المعدل إلى 60.1%، بانخفاض 340 نقطة أساس مقارنة بالعام السابق.
أبلغت DexCom عن ارتفاع بنسبة 9% في نفقات البحث والتطوير لتصل إلى 148.2 مليون دولار. ارتفع الدخل التشغيلي المعدل بنسبة 13.5% ليصل إلى 221.8 مليون دولار، مع تراجع طفيف في الهوامش.
تتوقع الشركة أن تصل الإيرادات في عام 2025 إلى 4.6-4.625 مليار دولار، مما يعكس نموًا بنسبة 14-15%. ومن المتوقع أن يصل هامش الربح الإجمالي إلى حوالي 62%.
تشمل ابتكارات المنتجات المستشعر الجديد G7 الذي يعمل لمدة 15 يومًا، وأكثر من 400,000 عملية تنزيل لتطبيق Stelo biosensor الجديد. بالإضافة إلى ذلك، يُطلقون ميزة تسجيل الطعام الذكي المدعومة بالذكاء الاصطناعي لإدارة مرض السكري المحسنة.
على الرغم من ضغوط الهامش على المدى القريب، تظل الشركة متفائلة بالتوجيهات المتعلقة بهامش الربح الإجمالي. سوف يتنحى كيفن ساير عن منصب الرئيس التنفيذي في أوائل عام 2026، ومن المقرر أن يخلفه جيك ليتش.
قد يمثل برنامج تقديم العطاءات التنافسية المقترح لـ Medicare CGM تحديات، لكن DexCom تظل واثقة بموقفها القوي في السوق. تقوم الشركة بالتوسع مع الوصول إلى حوالي 6 ملايين حياة جديدة، تهدف إلى 25 مليون. وبوجود احتياطيات نقدية كبيرة وقاعدة عملاء متنامية، فإن DexCom متمركز بشكل جيد في سوق CGM.
نحن نراقب سيناريو “بيع الأخبار” الكلاسيكي مع DexCom بعد تقرير أرباحها في 30 يوليو. على الرغم من التفوق في تقديرات الإيرادات والأرباح، يشير انخفاض السهم بنسبة 5.5% إلى أن السوق يركز على انكماش الهوامش الإجمالية. هذا الضغط على الربحية هو الدرس المستفاد الرئيسي بالنسبة لنا، مما يفوق النمو القوي في الإيرادات العلوية في الوقت الحالي.
من منظور المشتقات، لقد غير هذا الحدث بشكل كبير مشهد الخيارات. شهدنا ارتفاع التقلب الضمني لـ DXCM إلى أكثر من 60% قبل الإعلان، وقد بدأ بالفعل في التقلص بشكل حاد نحو مستوى 45%. يعني هذا الضغط على التقلبات بعد الأرباح أن بيع العلاوة على الخيارات أصبح أكثر جاذبية من شرائها.
يتضخم قلق السوق بشأن الهوامش بسبب العوامل الخارجية. أكدت التقارير من منتصف يوليو 2025 أن المنافس الرئيسي أبوت حصل على مراجعة معجلة من إدارة الغذاء والدواء لجهاز الاستشعار من الجيل القادم Libre 4، مما أثار المخاوف بشأن حرب الأسعار. نعتقد أن هذه الخلفية تجعل من المستبعد كسر أسهم DXCM لأعلى مستويات جديدة في المدى القريب.
عند النظر إلى تاريخ السهم، شهدنا انخفاضات مشابهة بعد الأرباح في كل من أواخر 2023 ومنتصف 2024. في تلك الحالات، كان النمو القوي للمستخدمين يطغى أيضًا على المخاوف بشأن الربحية المستقبلية، مما أدى إلى ضعف قصير المدى. يشير هذا النمط التاريخي إلى أن التراجع الحالي هو موضوع متكرر بدلاً من أزمة جديدة.
بالنظر إلى محركات النمو القوية الكامنة مثل المستشعر Stelo الجديد والوصول إلى السوق المتوسع، يبدو أن انهيارًا تامًا في سعر السهم غير محتمل. وقد يمثل هذا البيع فرصة لاستراتيجيات تراهن على أرضية سعرية، مثل بيع فروقات البيع خارج نطاق التنفيذ. يجمع هذا بين تلقي العلاوة مع تحديد المخاطر، إذا تسببت المخاوف المتعلقة بالهامش في مزيد من التراجعات المؤقتة.
نتوقع في الأسابيع القادمة أن يدخل السهم مرحلة من التماسك حيث يوازن المتداولون بين نمو المبيعات الإيجابي وضغوط الهوامش السلبية. ويضيف الانتقال المخطط للرئيس التنفيذي في عام 2026 طبقة أخرى من عدم اليقين الطويل الأجل ولكن يجب أن يكون له تأثير ضئيل على التداول قصير الأجل. لذلك، نحن ندرس استراتيجيات تهدف إلى تحقيق الربح من تداول السهم ضمن نطاق محدد.
