ظل معدل التضخم الأساسي PCE السنوي في الولايات المتحدة ثابتًا عند 2.8% في يونيو، متماشيًا مع معدل الشهر السابق. هذا كان أعلى من التوقعات التي كانت 2.7%.
ارتفع مؤشر أسعار PCE الإجمالي إلى 2.6% في يونيو، مرتفعًا عن المعدل المعدل 2.4% في مايو. كان هذا أعلى من المتوقع، حيث كانت تنبؤات السوق عند 2.5%.
البيانات الشهرية
ارتفع كلا من مؤشر أسعار PCE والنموذج الأساسي بنسبة 0.3% على أساس شهري. كما أظهرت الدخل الشخصي والإنفاق الشخصي نموًا شهريًا بنسبة 0.3% في يونيو.
بعد إصدار البيانات، حافظ مؤشر الدولار الأمريكي على استقراره، متداولاً بالقرب من 99.90. أظهر أداء العملة الأسبوعي قوة مقابل اليورو، لكنه تباين مقابل العملات الرئيسية الأخرى.
فهم مقاييس التضخم مثل PCE وCPI هو مفتاح لتحليل الاقتصادي. يؤثر التضخم على قيمة العملة؛ عادةً ما يؤدي التضخم الأعلى إلى رفع البنوك المركزية لأسعار الفائدة. قد يؤدي هذا إلى عملة أقوى حيث يتم جذب المزيد من التدفقات من رأس المال.
من ناحية أخرى، يؤثر التضخم على أسعار الذهب من خلال تأثيره على أسعار الفائدة. غالبًا ما تجعل الأسعار العالية الذهب أقل جاذبية مقارنة بالأصول التي تحمل الفائدة، في حين يمكن أن تجعله الأسعار المنخفضة أكثر جاذبية.
سياسة الاحتياطي الفيدرالي وتأثير السوق
بالنظر إلى بيانات التضخم لشهر يونيو 2025، ينبغي أن نتوقع أن يستمر الاحتياطي الفيدرالي في موقفه “الأعلى لفترة أطول” بشأن أسعار الفائدة. إن بقاء PCE الأساسي عند 2.8% يجعل تقليل السعر على المدى القريب غير محتمل للغاية. بالنظر إلى أداة CME FedWatch، فقد قامت السوق الآن تقريبًا تمامًا بتسعير انخفاض الأسعار لاجتماع سبتمبر 2025، حيث تجاوزت احتمالات الاستمرار 90%.
هذا يعزز وجهة نظرنا بأن الدولار الأمريكي سيظل قويًا، خاصةً مقابل العملات التي تكون بنوكها المركزية أقل شراسة. البيانات الأخيرة لمؤشر مديري المشتريات الصناعي من ألمانيا، التي جاءت بنسبة انكماشية 48.5 في وقت سابق من هذا الشهر، تقترح أن البنك المركزي الأوروبي قد يحتاج إلى النظر في تسهيل السياسة قبل الاحتياطي الفيدرالي. نرى فرصًا في شراء خيارات الشراء للدولار الأمريكي أو خيارات البيع على زوج EUR/USD للاستفادة من هذا التباين.
بالنسبة للذهب، النظرة المستقبلية أقل تفاؤلاً كونه لا يوفر عائد. مع ثبات عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات فوق 4.1% بعد هذا التقرير، ارتفع تكاليف الاحتفاظ بالذهب. شهدنا ديناميكية مشابهة في أواخر 2023 عندما استمرت التضخم في إبقاء الأسعار مرتفعة ووضع ضغط مستمر على أسعار الذهب.
هذا الوضع يخلق عدم يقين للمؤشرات الأسهم، مما قد يؤدي إلى تقلبات في الأسابيع القادمة. بينما يعتبر الإنفاق القوي للمستهلكين إيجابيًا لأرباح الشركات، فإن إمكانية استمرار أسعار الفائدة المرتفعة يشكل عقبة أمام تقييمات الشركات. بلغ مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو، أو VIX، مستوى منخفض عند 14، ما يشير إلى أن السوق قد تقلل من تقييم خطر حدوث حركة حادة بعد إصدار البيانات الاقتصادية الكبرى القادمة.
