في يونيو 2025، ارتفع مؤشر مصروفات الاستهلاك الشخصي (PCE) الأساسي في الولايات المتحدة إلى 2.8% على أساس سنوي، متجاوزاً قليلاً التوقعات البالغة 2.7%. وتوافقت الأرقام الشهرية مع التوقعات بارتفاع قدره 0.3%، إلى جانب أسعار PCE المستثناة منها الغذاء والطاقة والإسكان بارتفاع قدره 0.3%، في حين حافظت الخدمات المستثناة فيها الطاقة والمأوى على ارتفاع قدره 0.2% عن الشهر السابق.
أظهرت أرقام PCE العامة زيادة على أساس سنوي بنسبة 2.6%، أعلى بقليل من المتوقع عند 2.5%. وارتفعت النسبة الشهرية بما يتماشى مع التقديرات عند 0.3%، مدفوعة برقم PCE غير المدوّر البالغ 0.2805%، والذي تم تدويره إلى 0.3%.
الدخل الشخصي والمصروفات
ارتفع الدخل الشخصي بنسبة 0.3% أو ما يعادل 71.4 مليار دولار، مقارنةً بانخفاض قدره 0.4% في الشهر السابق. ونمت المصروفات الاستهلاكية الشخصية بمقدار 69.9 مليار دولار (0.3%)، على الرغم من أن الاستهلاك بحد ذاته زاد بنسبة 0.1% فقط، بعد تعديل الرقم السابق إلى -0.2% من الشهر السابق.
نمت النفقات الشخصية الإجمالية بمقدار 69.5 مليار دولار، مما حافظ على معدل الادخار الشخصي عند 4.5%، ما يعادل تريليون دولار في إجمالي الادخار. ومع تكيف السوق، سجلت المؤشرات الرئيسية لأسواق الأسهم مكاسب حيث ارتفع المتوسط الصناعي لداو جونز بمقدار 118 نقطة، ومؤشر S&P بمقدار 62 نقطة، وناسداك بـ 120 نقطة.
تظهر أحدث بيانات مصروفات الاستهلاك الشخصي (PCE) صباح اليوم صورة معقدة. يظهر التضخم صعوبة في الانخفاض، حيث وصلت النسبة السنوية الأساسية إلى 2.8%، وهي أدفأ قليلاً من التوقعات البالغة 2.7%. في الوقت نفسه، يبدو أن إنفاق المستهلكين ضعيف، حيث ارتفع بنسبة 0.1% فقط للشهر.
هذا الإشارة المتناقضة تضع الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب، ويجب أن يعكس تسعير المشتقات هذه الحالة المتصاعدة من عدم اليقين. كان السوق يأمل في أن يشير الفيدرالي إلى بدء قطع أسعار الفائدة بعد إبقائها مستقرة عند 5.25% لأكثر من عام، ولكن هذا التضخم المستمر يجعل ذلك أقل احتمالاً. في الحقيقة، بعد التقرير، أظهرت بيانات أداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي CME أن احتمالية حدوث تخفيض في السعر في اجتماع سبتمبر قد انخفضت الآن إلى أقل من 40%.
تقلبات السوق واستراتيجيات التداول
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير هذا إلى أن التقلب هو السمة الأساسية للأسبوعين القادمين. وقد ظلت VIX، التي تقيس توقعات تقلبات سوق الأسهم، أعلى قليلاً من 18، ونتوقع أن تبقى مرتفعة أو حتى ترتفع بشكل حاد حول إصدارات البيانات المستقبلية. يتيح هذا البيئة شراء الخيارات، مثل استراتيجيات straddles أو strangles على المؤشرات الرئيسية مثل S&P 500، كاستراتيجية منطقية للتداول في حركة سوقية كبيرة في أي اتجاه.
نحن أيضًا نرى أن الدخل الشخصي يرتفع بسرعة أكبر من الإنفاق، مما يدفع معدل الادخار الشخصي إلى 4.5%. يخبرنا هذا أن المستهلك لديه القدرة ولكنه يختار أن يكون حذرًا، وهو اتجاه أكدته التقديرات المقدمة الأخيرة للناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني التي أظهرت تباطؤ النمو إلى 1.8%. هذه الضعف الأساسي يعني أن الحماية من التراجع من خلال شراء الخيارات المباعة على المؤشرات أو على الأسهم الاختيارية الاستهلاكية المحددة يمكن أن تكون تحوطًا حكيمًا.
إذا نظرنا إلى الوراء، فإن هذه الوضعية تشبه كثيرًا الأسواق المضطربة التي شهدناها طوال عامي 2023 و2024. خلال تلك الفترة، تسبب كل تقرير عن التضخم في تقلبات كبيرة خلال اليوم حيث أعاد المتداولون تقييم توقعاتهم بشأن سياسات الاحتياطي الفيدرالي. يجب أن نستعد لنمط مماثل حتى أغسطس 2025، مع ردود فعل حادة تجاه البيانات المتعلقة بالتوظيف والتصنيع.
لذلك، ينبغي على المتداولين أن يركزوا أيضًا على مشتقات أسعار الفائدة، حيث أن مسار عائدات الخزانة أصبح الآن أقل وضوحًا. من المتوقع أن تشهد الخيارات على العقود الآجلة للخزانة زيادة في الحجم مع نقاش السوق حول ما إذا كان التضخم المعاند أو النمو المتباطئ سيفوز في نهاية المطاف باهتمام الاحتياطي الفيدرالي. قد تكون استراتيجيات مثل iron condors لتحديد المخاطر فعالة في سوق الخزانة التراوح حتى يتضح الاتجاه بشكل أكبر.
