ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الإيطالي لشهر يوليو، الذي يستند إلى المؤشر المنسّق لأسعار المستهلكين (HICP)، بنسبة 1.7٪. وقد كانت هذه الزيادة أعلى من المتوقع بنسبة 1.6٪.
يبلغ الآن مؤشر أسعار المستهلكين السنوي 1.7٪، بينما كانت التوقعات تشير إلى 1.5٪. وقد أظهر التقرير السابق أيضاً أن مؤشر أسعار المستهلكين السنوي كان 1.7٪.
تأثير البطالة في منطقة اليورو
يدعم معدل البطالة الأقل من المتوقع عبر منطقة اليورو قرار البنك المركزي الأوروبي (ECB) بالحفاظ على موقفه الحالي. يشير هذا السيناريو إلى أن البنك المركزي الأوروبي قد أنهى دورة التخفيف الخاصة به.
قد يكون هناك رفع مستقبلي لأسعار الفائدة في الأفق، مع اعتبار سنة 2026 كإطار زمني محتمل لمثل هذا التغيير. توفر البيانات الأحدث نظرة ثاقبة على الظروف الاقتصادية التي تؤثر على قرارات السياسة النقدية.
مع استمرارية التضخم في إيطاليا وانخفاض البطالة في منطقة اليورو، يبدو أن فترة تخفيض أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي قد انتهت. نعتقد أن البنك المركزي الأوروبي سيحافظ الآن على ثبات أسعار الفائدة لفترة طويلة، مع عدم إمكانية النظر في أي زيادة حتى عام 2026. يخلق هذا بيئة محددة لتداول المشتقات في الأسابيع القليلة المقبلة.
بالنسبة للمتداولين في أسعار الفائدة، يشير هذا إلى أن الجبهة الأمامية لمنحنى العائد ستكون ثابتة. من المتوقع ألا تشهد عقود Euribor الآجلة لشهر ديسمبر 2025 حركة تذكر، مما يعكس قبول السوق لسياسة البنك المركزي الأوروبي المستقرة. سيكون التركيز على العقود طويلة المدى، حيث نرى بالفعل عقود يونيو 2026 الآجلة تبدأ في تسعير احتمالية صغيرة لزيادة أسعار الفائدة.
التأثير على أسواق الأسهم
ينبغي لهذه السياسة أن تقلل من التقلبات قصيرة المدى في أسواق الأسهم. لقد انخفض مؤشر VSTOXX، الذي يقيس تقلبات Euro Stoxx 50، بالفعل إلى حوالي 13.5، وهو انخفاض كبير عن المستويات التي شاهدناها خلال دورة تخفيض أسعار الفائدة في وقت سابق من هذا العام. يبدو أن بيع الخيارات الأسبوعية أو الشهرية على المؤشرات الأوروبية الرئيسية لجمع العلاوات خيار استراتيجي في هذا الخضم.
بالنظر إلى الوراء، تحول دورة الزيادات السريعة في عام 2023 إلى حذر في التخفيف الذي شهدناه في النصف الأول من عام 2025، والذي توقف الآن بوضوح. نستذكر تعليقات رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاغارد الأخيرة من منتدى سينترا الشهر الماضي، حيث أكدت أن السياسة ستظل تعتمد على البيانات. لا يعطي أحدث تقدير فلاش من يوروستات، الذي يُظهر HICP لمنطقة اليورو عند 2.1٪، للبنك سبباً للتصرف.
يترك هذا الدينامية اليورو في نطاق ضيق مقابل الدولار الأمريكي. يضمن نهاية دورة التخفيف أرضية صلبة للعملة، لكن الاحتمال البعيد لزيادة يحول دون حدوث أي ارتفاع كبير. نتوقع تداول EUR/USD بين 1.08 و1.11، مما يجعله سوقًا مثاليًا لبيع الاستراتيجيات المعقدة.
