لم يتغير مؤشر أسعار الواردات الألمانية لشهر يونيو وظل عند 0.0%، مقابل التوقعات بانخفاض 0.2% على أساس شهري. يأتي هذا بعد انخفاض الشهر السابق بنسبة 0.7%.
بالمقارنة مع العام السابق، انخفضت أسعار الواردات بنسبة 1.4%. يرجع هذا الانخفاض إلى تراجع أسعار الطاقة بنسبة 13.6% على أساس سنوي. ومع ذلك، على أساس شهري، ارتفعت أسعار الطاقة بنسبة 3.4%، مما أثر على الرقم الإجمالي لأسعار الواردات. باستثناء الطاقة، انخفضت أسعار الواردات بنسبة 0.4% لهذا الشهر.
الضعف الأساسي وتكاليف الطاقة
تبدو البيانات الأخيرة لأسعار الواردات الألمانية لشهر يونيو 2025 مستقرة، ولكن نرى أن هذا مضلل. تخفي الزيادة الحادة في تكاليف الطاقة بنسبة 3.4% شهرياً ضعفًا أساسيًا عبر الاقتصاد. عندما نستبعد الطاقة المتقلبة، فإن أسعار الواردات في الواقع انخفضت بنسبة 0.4%، وهو إشارة أوضح على تراجع الطلب.
هذه التفاصيل مهمة لأي شخص يتابع البنك المركزي الأوروبي، لأنها تمنحهم سببًا أقل ليكونوا عدوانيين بشأن أسعار الفائدة. لذلك يجب النظر في مواقف تكون مفيدة من البنك المركزي الأكثر حذراً. يجعل هذا شراء عقود الفيوتشرز لسندات الحكومة الألمانية استراتيجية جذابة، حيث تميل أسعار السندات إلى الارتفاع عندما يتلاشي احتمال رفع الأسعار.
بالنسبة لتجار العملات، يشير هذا إلى ضعف محتمل لليورو. بينما قد يتسبب الرقم الرئيسي في ارتفاع مضلل قصير الأجل، فإن الاتجاه الأساسي لضعف الطلب على الواردات يشير إلى انخفاض للعملة. نعتقد أن شراء خيارات البيع على EUR/USD هو طريقة معقولة للتمركز تجاه الانخفاض المتوقع في الأسابيع المقبلة، خاصة إذا ارتفع الزوج بناءً على الأخبار الرئيسية.
تحذير للأسهم الألمانية
هذه الإشارة لضعف الطلب هي أيضاً تحذير للأسهم الألمانية. البيانات الأخيرة، مثل مؤشر مدراء المشتريات التصنيعي السريع لشهر يوليو 2025 الذي جاء عند 47.9 وهو ما يدل على انكماش، تؤكد أن القطاع الصناعي يواجه صعوبات. وهذا يعزز من القضية لشراء خيارات البيع على مؤشر DAX للتحوط ضد التراجع المحتمل الناتج عن ضعف أرباح الشركات.
لقد رأينا هذا النوع من النمط من قبل، وبخاصة عند النظر إلى تباطؤ الاقتصاد في عام 2023. خلال تلك الفترة، تعلمت الأسواق تجاوز أسعار الطاقة المتقلبة والتركيز على الاتجاهات الأساسية للتضخم. تم مكافأة أولئك الذين تمركزوا مبكراً استجابة أكثر استرخاءاً من البنك المركزي.
