يتجه بنك اليابان بحذر نحو تطبيع السياسة، مما يشير إلى احتمالية رفع أسعار الفائدة إذا تم تحقيق التوقعات الاقتصادية والتضخم. على الرغم من أن التضخم الأساسي الحالي أقل من الهدف، يتوقع بنك اليابان تسارعًا تدريجيًا مدعومًا بزيادة الاستهلاك، وارتفاع الأجور والأسعار، وتحسن توقعات التضخم.
يشدد البنك على أنه سيعدل بناءً على البيانات، حيث لا تزال أسعار الفائدة تاريخيًا منخفضة. كما يعترف بالمخاطر الناجمة عن عدم اليقين في سياسة التجارة العالمية، والتأثيرات المستمرة لارتفاع أسعار الغذاء، وزخم التصدير والإنتاج الضعيف. بينما قد يؤدي التوسع المالي في الولايات المتحدة وأوروبا إلى تعزيز الطلب العالمي، قد تعرقل السياسة الحمائية النمو.
التوقعات والجداول الزمنية
بشكل عام، لا يتعجل بنك اليابان لتشديد السياسات لكنه يستعد لاحتمال زيادة الأسعار بحلول أواخر 2025 أو أوائل 2026، وذلك اعتمادًا على استقرار الظروف الاقتصادية الكلية وتحقيق أهداف التضخم.
نبرة الحذر لدى بنك اليابان تشير إلى أن تجارة الين الكاري تظل جذابة خلال الأشهر القليلة المقبلة. نرى فرصة قليلة لرفع سعر الفائدة قبل نهاية العام، مما يوفر نافذة فرصة للمتداولين. مع احتفاظ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بسعر سياسته حول 4.75%، الفارق الواسع في سعر الفائدة يستمر في تفضيل بيع الين مقابل الدولار.
علينا متابعة البيانات عن كثب، كما يفعل البنك المركزي. أظهرت الأرقام الأخيرة لشهر يونيو 2025 أن التضخم الأساسي بلغ 1.8%، ولا يزال دون الهدف البالغ 2% مما يدعم هذا الرأي الصبور. بينما أسفرت مفاوضات الأجور لربيع 2025 ‘شونتو’ عن زيادة قوية بمعدل 3.9%، لم يترجم ذلك بالكامل إلى التضخم المستدام الذي يحتاج إليه بنك اليابان.
تداعيات السوق والاستراتيجيات
تشير هذه التوقعات إلى أن التقلب الضمني للين من المرجح أن يظل منخفضًا على المدى القريب ولكنه سيزداد مع اقترابنا من أواخر 2025. يجب أن يفكر المتداولون في شراء الخيارات طويلة الأجل على USD/JPY، مثل تلك التي تنتهي في أوائل 2026، لتهيئة موقف للتحول السياسي المحتمل بتكلفة منخفضة نسبيًا اليوم. بالنظر إلى التعديلات السياسية في أواخر 2023 و2024، شهدنا ارتفاعًا في التقلبات قبل أسابيع من تصرف البنك، وهو نمط نتوقع تكراره.
المخاطر الملحوظة من التجارة العالمية وضعف الصادرات مهمة لتحديد المواقف. أي تباطؤ مفاجئ في الاقتصاد العالمي، خصوصًا في الصين أو الولايات المتحدة، قد يؤخر جدول بنك اليابان الزمني حتى أكثر وتقوية الين كعملة ملاذ آمن. هذا يعزز استراتيجية استخدام الخيارات، لأنها توفر مخاطر محددة مع توفير التعرض لزيادة محتملة.
