تتوقع Goldman Sachs تحديات لاقتصاد الولايات المتحدة ولكنها تظل متفائلة فيما يتعلق بالأسهم. من المتوقع أن يتجنب الاقتصاد الركود ولكنه سيشهد نمواً بطيئاً، مع توقع نمو إجمالي الناتج المحلي بنسبة حوالي 1٪ في عام 2025. ومن المتوقع أن يرتفع التضخم الأساسي إلى 3٪، مما يشير إلى ركود الإنفاق الاستهلاكي، وهو محرك رئيسي للنمو.
تبدأ المخاوف بشأن الأفق المالي للولايات المتحدة في التأثير على العوائد طويلة الأجل لسندات الخزانة. يؤدي ارتفاع العجز إلى زيادة الضغط على هذه العوائد، مما يؤدي إلى توقعات بضعف الدولار الأمريكي مقابل العملات الرئيسية.
الاقتصاد العالمي تحت المجهر
يتجه التركيز نحو قضايا الاستدامة المالية في الأسواق العالمية. ورغم هذه التحديات، تظل Goldman Sachs متفائلة بالنسبة للأسهم الأمريكية. يتوقعون أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي معدلات السياسة قريباً، مما سيؤثر على عوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل. يمكن لهذه التحولات المتوقعة أن تدعم تقييمات الأسهم ومعنويات السوق.
في حين تشكل العجوزات الطويلة الأجل مخاطر على أسواق السندات، قد يؤدي التحفيز المالي من هذه العجوزات المتزايدة إلى تعزيز نمو الناتج المحلي الإجمالي في المدى القصير. كما يُتوقع أن يعزز زيادة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي الأرباح الشركات، مما يساعد على تعويض التحديات الاقتصادية الأوسع نطاقاً.
نحن نواجه سوقاً معقدة حيث يتباطأ الاقتصاد بشكل عام، ومع ذلك نبقى إيجابيين بشأن الأسهم. أظهر أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك (CPI) من أوائل يوليو 2025 أن التضخم الأساسي ما يزال ثابتاً عند 2.9٪ على أساس سنوي، مما يعقد التوقعات. تشير هذه الحالة إلى أن اتخاذ موقف صعودي بسيط ينطوي على مخاطرة، وأنه من الضروري اتباع استراتيجيات مستهدفة.
الإشارات المتضاربة بين الاقتصاد البطيء والسوق القوي للأسهم تشير إلى ارتفاع التقلبات في المستقبل. يجب أن نضع في اعتبارنا وضعية التقلبات السعرية، ربما من خلال خيارات S&P 500. كان مؤشر VIX يحوم دون 15 لمعظم يوليو 2025، وقد يؤدي أي خبر اقتصادي مخيب إلى تحرك حاد للأعلى من هذه المستويات المريحة.
توقعات الاحتياطي الفيدرالي
نتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة السياسة، مما ينبغي أن يدفع بعوائد السندات قصيرة الأجل إلى الانخفاض. ومع ذلك، لاحظنا أن عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات تجاوز 4.5٪ هذا الشهر بسبب مخاوف العجز الحكومي المتزايدة. هذا المناخ يجعل الصفقات التي تراهن على منحنى عائد أكثر ارتفاعًا – حيث تنخفض المعدلات قصيرة الأجل أسرع من المعدلات طويلة الأجل – تبدو جذابة بشكل خاص.
من الضروري التركيز على الفجوة المتزايدة بين القطاعات الرابحة والخاسرة. أظهرت البيانات الحديثة أن مبيعات التجزئة ليونيو 2025 انخفضت بشكل غير متوقع، لذا قد يكون استخدام خيارات البيع على الصناديق المتداولة في البورصة المستهدفة للمستهلكين وسيلة حكيمة للتحوط ضد الركود في الإنفاق. في الوقت نفسه، أعلنت شركات التقنية الكبرى الأسبوع الماضي أن الإيرادات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي نمت بأكثر من 40٪، مما يجعل خيارات الشراء على الشركات الرائدة في الذكاء الاصطناعي طريقتنا المفضلة لاستغلال المزيد من الارتفاع.
كما يخلق العجز الأمريكي المتزايد اتجاهًا واضحًا في سوق العملات. انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بالفعل بنسبة 2٪ من ذروته في يونيو 2025، ونتوقع استمرار هذا الضعف مع تصاعد الأسئلة المالية. يوفر هذا فرصة لاستخدام العقود الآجلة أو الخيارات لتفضيل عملات مثل اليورو أو الين الياباني مقابل الدولار في الأسابيع القادمة.
