تناقش المقالة المخاوف المتعلقة باجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC). تذكر أنه لا توجد توقعات بتخفيض معدل الفائدة ولكن تحذر من الرضا الذاتي والإمكان بأن يكون البيان أو المؤتمر الصحفي أكثر تشددًا مما هو متوقع.
ويظهر سوق العمل الأمريكي القليل من بوادر الركود، وتشير مؤشرات التضخم إلى ضغوط تصاعدية أساسية. كما تلاحظ المقالة وجود اعتراضين متوقعين، بما في ذلك اعتراض من حاكم الفيدرالي والر، والذي قد يُنظر إليه كمحاولة لكسب تأييد ترامب.
قلق complacency يؤكد
كان حدسنا في محلّه إذ كنا حذرين من الاحتياطي الفيدرالي. أكد البيان الصادر عن اجتماع اليوم والمؤتمر الصحفي اللاحق وجهة نظرنا بأن الرضا الذاتي كان خطرًا. جاءت النبرة أكثر تشددًا مما كان السوق يتوقعه، مما أكد المخاوف بشأن سوق العمل القوي والتضخم الأساسي المستمر.
هذا الموقف مدعوم بأحدث البيانات التي رأيناها. حيث جاء تقرير التضخم الأساسي PCE لشهر يونيو 2025 بنسبة 3.1٪، مما يُظهر أن ضغوط الأسعار لا تهدأ باتجاه الهدف 2٪ بالسرعة المتوقعة. كما لاحظنا رفض سوق العمل التهدئة، حيث أظهر آخر تقرير للوظائف زيادة بأكثر من 220,000 وظيفة مما أبقى البطالة عند 3.9٪ فقط.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يعني هذا أن التقلبات من المحتمل أن ترتفع في الأسابيع المقبلة. قد يشهد مؤشر تقلب بورصة شيكاغو (VIX)، الذي كان يحوم حول 14 وهو مستوى منخفض نسبيًا، طلبًا كبيرًا بينما يهضم السوق احتمالية عدم تخفيض معدل سبتمبر. شاهدنا نمطًا مشابهًا في عام 2022 عندما تسبب التشدد غير المتوقع للاحتياطي الفيدرالي في ارتفاع حاد في عدم اليقين في السوق.
تكييف استراتيجيات التداول
يجب إعادة النظر في الخيارات المرتبطة بمعدلات الفائدة قصيرة الأجل. أي مراكز تراهن على تخفيضات قريبة لمعدل الفائدة تواجه الآن الفيدرالي، وهو لعبة خاسرة. يجب على المتداولين بدلاً من ذلك النظر في استراتيجيات التي تحقق الربح من بقاء المعدلات مرتفعة لفترة أطول، مثل بيع عقود خيارات الذهب الفيدرالية خارج المال أو شراء خيارات البيع.
هذا البيئة تدعو أيضًا إلى استراتيجيات وقائية في أسواق الأسهم. الاحتياطي الفيدرالي المتشدد يزيد من خطر تراجع السوق، لذا فإن شراء خيارات البيع على مؤشرات مثل S&P 500 أو القطاعات الحساسة للمعدلات مثل التكنولوجيا يوفر حماية قوية ضد الخسائر المحتملة. يجعل المفاجأة المتشددة اليوم هذه المراكز الدفاعية أكثر إلحاحًا.
أخيرًا، الاعتراضين اللذين توقعناهما بشكل صحيح، لا سيما اعتراض الحاكم والر، يُدخلان طبقة من الضبابية السياسية في السياسة الفيدرالية المستقبلية. هذا يعقد التوقعات طويلة الأجل للمعدلات إلى ما يتجاوز البيانات الاقتصادية فقط. هذا يوحي بأن الخيارات ذات الأمد الأطول ستتطلب قسطًا أعلى بسبب عدم القدرة على التنبؤ هذه.
