أبقى الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير، محافظًا على نطاقها بين 4.25% و4.50%. شهد هذا القرار معارضة من قبل مسؤولين فيدراليين، وهي المرة الأولى التي يحدث فيها ذلك منذ 1993. يظل التوقعات الاقتصادية العامة قوية، مع انخفاض البطالة وتضخم قليلاً فوق الهدف.
تحركات العملات
تباطأ النمو مع تراجع إنفاق المستهلكين وضعف قطاع الإسكان. التوقعات الحالية تتوقع ارتفاع نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) بنسبة 2.5% وزيادة التضخم الأساسي بنسبة 2.7% خلال العام المقبل. وأكد الاحتياطي الفيدرالي التزامه بمراقبة البيانات الواردة عن كثب دون تقديم إشارات على تخفيض أسعار الفائدة في المستقبل. شهد المؤتمر الصحفي، حيث تم الإعلان عن هذه الإعلانات، تحول الأسهم الأمريكية إلى السلب، حيث انخفض مؤشر S&P بنسبة 0.38% وانخفض مؤشر NASDAQ بنسبة 0.21%.
أظهر الدولار الأمريكي قوة، بينما انخفض كل من اليورو مقابل الدولار الأمريكي (EURUSD) والجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي (GBPUSD). انخفض اليورو مقابل الدولار الأمريكي إلى ما دون نقطة المنتصف بنسبة 50% من أدنى مستوى في مايو، وتم تداوله عند 1.1431، بينما اختبر الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي نقطة المنتصف من أدنى مستوى في أبريل، وتم تداوله عند 1.3248. ارتفع زوج الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني (USDJPY) فوق نقطة المنتصف، مستهدفًا مستويات أعلى.
أنهى باول بالتأكيد على أهمية التقييم الدقيق للتضخم وبيانات الوظائف قبل اتخاذ أي قرارات في سبتمبر. استجابت الأسواق بانخفاضات، حيث انخفض مؤشر داو جونز بمقدار 250 نقطة وانخفض مؤشر S&P بمقدار 15 نقطة. ارتفعت عائدات السندات المستحقة لمدة سنتين وعشر سنوات، مما يعكس تعديلات طفيفة بعد إعلان السياسة النقدية.
يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بأسعار الفائدة ثابتة، لكن المعارضتين اللتين تجادلا بشأن خفض سعر الفائدة يظهران انقسامًا كبيرًا داخل اللجنة. هذا الخلاف الداخلي يخلق حالة من عدم اليقين للأسابيع القادمة. يجب أن نتوقع أن تكون الأسواق حساسة وتتفاعل بشكل حاد مع البيانات الاقتصادية الواردة.
العائد على المدى القصير وخلق الوظائف
قرار الإبقاء على الأسعار أدى إلى ارتفاع العائدات على المدى القصير، لكن احتمال خفض الأسعار في سبتمبر أصبح الآن التركيز الأساسي للسوق. وأفاد الاحتياطي الفيدرالي بوضوح بأنه سيراقب تقارير التوظيف والتضخم المقبلة قبل اتخاذ القرار. قد يكون من المفيد النظر في استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من زيادة في التقلبات حول إصدارات هذه البيانات.
ذكر باول تباطؤ خلق الوظائف في القطاع الخاص، كما رأينا في تقرير يونيو 2025 الذي أضاف 150,000 وظيفة خاصة بطئيء. يعتبر تقرير الوظائف القادم يوم الجمعة ذا أهمية حيوية الآن. أي قراءة ضعيفة أخرى، أو زيادة في معدل البطالة عن النسبة الحالية 3.9%، سترفع بشكل كبير احتمالية خفض الأسعار في سبتمبر وربما تضعف الدولار.
من المفهوم تحذير الاحتياطي الفيدرالي نظرًا لأن التضخم لا يزال بعناد فوق الهدف المحدد. كانت القراءة الأخيرة لمؤشر أسعار النفقات الاستهلاكية الشخصية الأساسية (PCE) لشهر يونيو 2025 عند 2.7%، وهو مستوى لاستمرارية يذكرنا بمعركة التضخم في عام 2024. حتى نرى هذا الرقم يتجه بشكل حاسم نحو 2%، ستظل الموقف المتشدد للاحتياطي الفيدرالي على الأرجح باعثًا على حصر ارتفاعات كبيرة في سوق الأسهم.
بينما كان باول يتحدث، تحول سوق الأسهم إلى السلب، مما يشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي الصبور ليس ما كان المستثمرون يأملون فيه. ارتفع مؤشر التقلبات CBOE، أو VIX، إلى 17، مما يعكس أن التجار يستعدون الآن لمزيد من التوترات في المستقبل. تشير هذه البيئة إلى أن شراء عقود الحماية على مؤشرات مثل S&P 500 أو بيع فروقات البيع من الممكن أن تكون استراتيجيات حكيمة لإدارة المخاطر.
قوي الدولار الأمريكي بينما ظهر الاحتياطي الفيدرالي أكثر عزماً على إبقاء الأسعار ثابتة مقارنة بالبنوك المركزية الأخرى. انخفض اليورو/الدولار الأمريكي دون مستوى دعم فني رئيسي في أعقاب المؤتمر الصحفي. قد تستمر هذه القوة للدولار، مما يجعل الألعاب المالية المشتقة التي تراهن على الدولار الأقوى مقابل العملات الرئيسية الأخرى موقعاً جذابًا على المدى القصير.
