بعد اجتماعه في يوليو، قرر الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على معدل الأموال الفيدرالية في نطاق 4.25%–4.50%. كان ذلك متوقعًا من العديد، نظرًا للظروف الاقتصادية السائدة. أوضح رئيس الاحتياطي الفيدرالي أن الاقتصاد لا يزال قويًا على الرغم من أن التضخم أعلى من الهدف، ونسبة البطالة المنخفضة تشير إلى اقتراب التوظيف الكامل. عبر بعض صناع السياسات عن رغبتهم في خفض المعدلات. تساهم الديناميات الحالية في إنفاق المستهلكين وقطاع الإسكان في نمو اقتصادي معتدل.
التوقعات الاقتصادية
أظهرت بيان الاحتياطي الفيدرالي استمرار حالة عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية، على الرغم من أن المؤشرات الرئيسية تشير إلى نمو معتدل في عام 2025. يظل التضخم مرتفعًا إلى حد ما على الرغم من أن سوق العمل لا يزال قويًا. هناك صوتان معارضان في الاحتياطي الفيدرالي يفضلان خفض المعدلات، معتقدين أن السياسات الحالية مقيدة للغاية. أداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي من CME تشير إلى احتمالية منخفضة لأي خفض للمعدلات في يوليو، على الرغم من وجود فرصة أكبر لخفض في سبتمبر. يتوقع صناع السياسات مزيدًا من الخفض في السنوات اللاحقة، مما يشير إلى تعديلات اقتصادية قادمة.
استجابات السوق شهدت تقلبات في الدولار الأمريكي لكنه احتفظ بموقع قوي ضد عملات مثل الدولار الأسترالي. تُظهر خريطة الحرارة تغير النسبة المئوية في العملات الرئيسية مقابل الدولار، مما يعزز السرد الاقتصادي والتوقعات المحيطة بقرارات المعدلات والسياسات المالية المستقبلية.
نظرًا لتمسك الاحتياطي الفيدرالي بالمعدلات عند مستواها الحالي، نرى الأسابيع القادمة كفترة من التداول المدفوع بالبيانات. الانقسام داخل الاحتياطي الفيدرالي، مع رغبة بعض الأعضاء في التخفيض، يعني أن كل تقرير عن التضخم والبطالة سيخضع لتدقيق شديد. هذا يخلق فرصًا في مشتقات معدلات الفائدة، خاصة حول اجتماع السياسات في سبتمبر حيث يُسعّر السوق فرصة أكبر لخفض الفائدة.
استراتيجيات التداول
نعتقد أن المتداولين ينبغي عليهم النظر في استراتيجيات تستفيد من هذه الحالة من عدم اليقين في التوقيت، بدلاً من الاتجاه. في حين أن المسار النهائي هو على الأرجح نحو خفض المعدلات، إلا أن الرحلة إلى هناك ستكون مضطربة. يمكن استخدام الخيارات على العقود الآجلة للأوراق المالية المضمونة بالتمويل قصير الأجل لشهر سبتمبر وديسمبر 2025 لتموضع تجاه الاحتياطي الفيدرالي الصبور أو خطوة مبكرة مفاجئة.
تعكس القوة المستمرة للدولار الأمريكي، خاصة ضد عملات مثل الدولار الأسترالي، هذا الاختلاف في السياسات. البيانات الأخيرة التي تظهر ثبات البطالة في الولايات المتحدة عند 4.0% تتناقض مع إشارات التباطؤ في اقتصادات أخرى، مما يبرر مكافأة الدولار. نعتقد أن المواقف الطويلة للدولار مقابل سلة من العملات مع بنوك مركزية أكثر حذراً تظل استراتيجية قابلة للتطبيق.
هذه البيئة لها صدى مما رأيناه في أواخر 2023، عندما كان السوق يحاول تحديد نهاية دورة رفع المعدلات التاريخية. الانتقال من نمط الانتظار إلى دورة التسهيل نادرًا ما يكون سلسًا وغالبًا ما يتسبب في التقلبات. لذلك، نتوقع تقلبات في الأسعار مشابهة خلال الشهرين المقبلين.
مع المحافظة على استقرار الاحتياطي الفيدرالي، نحن نولي اهتمامًا كبيرًا للأرقام الاقتصادية الواردة. أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلكين، الذي أظهر بقاء التضخم الأساسي عند نسبة لزجة تبلغ 3.3%، يدعم قرار الاحتياطي الفيدرالي بالانتظار. نحن نتمركز لحدوث تحركات سوقية بارزة حول البيانات القادمة للتوظيف والتضخم، حيث ستكون العامل الرئيسي لإعادة تسعير توقعات الاحتياطي الفيدرالي.
