قررت بنك كندا الإبقاء على سعر الليلة الواحد عند 2.75% في ظل حالة عدم اليقين في التجارة العالمية بسبب التعريفات الجمركية الأمريكية. جاء القرار بينما كانت الأسواق تتوقع فرصة بنسبة 56% لخفض معدل الفائدة.
كان سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدولار الكندي قريبًا من مستويات عالية عند 1.3810 قبل القرار مباشرة، مع الأهداف التالية عند 1.3827 و1.3833. من المتوقع أن يتباطأ النمو العالمي إلى حوالي 2.5% بحلول نهاية عام 2025، على أن يسترد جزئيًا بحدود 3% بحلول عام 2027 في ظل الظروف التعريفية الحالية.
التوقعات الاقتصادية لكندا
اقتصاد كندا شهد انكماشًا في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.5% في الربع الثاني من عام 2025 بسبب انخفاض الصادرات واضطراب التجارة. هناك فائض في العرض، وارتفاع في البطالة إلى 6.9%، وتباطؤ في نمو الأجور.
في سيناريو يستمر فيه تطبيق التعريفات الحالية، قد يتعافى نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 1% في وقت لاحق من العام. كان معدل التضخم عند 1.9% في يونيو، حيث قد تلغي الضغوط التصاعدية والتنازلية بعضها البعض.
ستأخذ الإجراءات السياسية المستقبلية في الاعتبار الضغوط الاقتصادية والتضخمية المستمرة. أكد البنك على تركيزه على الحفاظ على استقرار الأسعار بينما يدعم النمو الاقتصادي في ظل حالة عدم اليقين العالمية والتحديات التجارية.
الحفاظ على بنك كندا لمعدل الفائدة عند 2.75%، لكن البيان المرافق يشير إلى احتمال قوي لخفض مستقبلي. هذا التوجه الحمائمي، بالرغم من تثبيت المعدلات اليوم، يشير إلى ضعف محتمل للدولار الكندي في المدى القريب. نرى ذلك كفرصة لتوجيه نحو انخفاض قيمة العملة.
الآثار على استراتيجية الدولار الأمريكي/الدولار الكندي
الزوج USDCAD يختبر مقاومة رئيسية بالقرب من مستوى 1.3830، والذي يتضمن متوسط التحرك لمدة 100 يوم. مع زيادة احتمالية خفض المعدل، يجب علينا التفكير في شراء خيارات الشراء للدولار الكندي مع انتهاء الصلاحية في الأشهر القادمة. هذه الاستراتيجية تسمح لنا بالاستفادة من احتمالية الاختراق الصعودي مع الحد من مخاطر الخسائر.
البيانات الأخيرة تعزز هذا التوقع الحذر والحاجة المحتملة للتيسيير. أظهر تقرير التوظيف في يوليو ارتفاع معدل البطالة إلى 7.1%، مما يستمر في الاتجاه الضعيف منذ رقم يونيو البالغ 6.9%. علاوة على ذلك، جاءت أحدث بيانات مؤشر الأسعار للمستهلك في يوليو بنسبة 1.7%، متراجعة أكثر تحت هدف البنك المركزي البالغ 2%.
السوق تتفاعل بالفعل مع هذه التوجيهات المستقبلية، متحركة بما يتجاوز الاحتمال البالغ 56% لخفض نهاية العام الذي كان مسعراً قبل الاجتماع. تبادل المؤشر الليلي الآن يشير إلى احتمالات خفض 25 نقطة أساس في الاجتماع المقبل للبنك في سبتمبر قد قفزت إلى أكثر من 75%. وهذا يظهر قناعة قوية بأن التيسيير وشيك.
لقد رأينا هذا النمط من قبل، كما كان الحال مع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في أواخر 2018 وأوائل 2019. فقد أوقف الاحتياطي الفيدرالي رفع معدلاته وأشار إلى تحول، وتبع ذلك خفض فعلي للمعدلات بعد بضعة أشهر. هذه السابقة التاريخية تشير إلى أن لغة بنك كندا الحالية هي مؤشر موثوق لتحركه القادم.
يبقى الدافع الأساسي هو سياسة التجارة الأمريكية، والتي تخلق حالة كبيرة من عدم اليقين لصادرات كندا واستثمارات الأعمال. أي أخبار سلبية عن التعريفات أو المفاوضات التجارية في الأسابيع القادمة من المحتمل أن تسرع من انخفاض الدولار الكندي. علينا مراقبة هذا الوضع عن كثب لأنه هو العامل الخطير الرئيسي الذي أشار إليه البنك المركزي.
