يتداول الجنيه الإسترليني بحذر بالقرب من 1.3350 مقابل الدولار الأمريكي خلال الجلسة الأوروبية يوم الأربعاء. يتوقع المتداولون إعلان السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي المقرر لاحقًا اليوم.

يحتفظ مؤشر الدولار الأمريكي بالمكاسب بالقرب من أعلى مستوى جديد له في الشهر عند 99.00. تسعر الأسواق المالية أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي على أسعار الفائدة ثابتة بين 4.25%-4.50% للاجتماع الخامس على التوالي للسياسات الاقتصادية.

رؤى باول حول السياسة النقدية

يتركز الانتباه على مؤتمر رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول للحصول على رؤى حول السياسة النقدية المستقبلية. يفضل بعض أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة خفض أسعار الفائدة بسبب المخاطر في سوق العمل، بينما يحذر آخرون من تخفيضات متسرعة بسبب تأثيرات الأسعار الناجمة عن التعريفات الجمركية.

يبقى الجنيه الإسترليني ثابتًا إلى حد كبير مقابل نظرائه الرئيسيين، باستثناء الين الياباني. نمت ثقة السوق في أن بنك إنجلترا سيخفض أسعار الفائدة الأسبوع المقبل حيث تباطأت أحوال سوق العمل في المملكة المتحدة.

أعلنت كونفدرالية الصناعة البريطانية عن تراجع مستمر في مبيعات التجزئة في المملكة المتحدة في يوليو. في الولايات المتحدة، من المتوقع أن تظهر البيانات الاقتصادية المقبلة نموًا اقتصاديًا بنسبة 2.4% للربع الثاني ونموًا معتدلًا في تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي، مع توقع زيادة قدرها 78 ألف في التوظيف في القطاع الخاص في يوليو.

نظرًا لتداول الجنيه بحذر حول 1.3350، ينصب تركيزنا الفوري على إعلان الاحتياطي الفيدرالي في وقت لاحق اليوم 30 يوليو 2025. بينما نتوقع أن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بثبات أسعار الفائدة، ستكون تعليقات رئيس مجلس الإدارة باول على سوق العمل حاسمة. أي إشارة إلى القلق يمكن أن تشير إلى تخفيضات مستقبلية في الأسعار، مما يغير الرؤية الحالية للسوق.

يؤيد قضية الاحتياط الفيدرالي التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، الذي سجل الشهر الماضي عند 3.1% على أساس سنوي. مع ذلك، فإن تقرير كشوف الرواتب غير الزراعية لشهر يوليو 2025 الأخير، الذي أظهر زيادة مخيبة للآمال بلغت 95,000 وظيفة فقط، يعطي جناح الحمائم ذخيرة قوية. سنكون في انتظار لمعرفة كيف يوازن باول بين هذه النقاط المتضاربة في مؤتمره الصحفي.

آفاق سياسة بنك إنجلترا

عبر الأطلنطي، يبدو أن التوقعات لبنك إنجلترا أوضح بكثير، حيث تسعر الأسواق احتمالية عالية لخفض سعر الفائدة الأسبوع المقبل. تظهر البيانات الأخيرة من مكتب الإحصاءات الوطنية ارتفاع معدل البطالة في المملكة المتحدة إلى 4.5% في يونيو 2025، بينما انخفض مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي إلى 2.1%. تمنح هذه الصورة الاقتصادية الباردة بنك إنجلترا تفويضًا واضحًا لبدء تخفيف سياسته النقدية.

يضع هذا الاختلاف المتطور في السياسات، حيث يخفض بنك إنجلترا الأسعار بينما يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بثباته، ضغطًا هبوطيًا كبيرًا على سعر صرف الجنيه الإسترليني/الدولار. يبدو أن المسار الأقل مقاومة للزوج يميل نحو الانخفاض في الأسابيع القادمة. نعتقد أن هذا يقدم فرصة واضحة للمتداولين في المشتقات.

في ظل هذا الوضع، ننظر إلى شراء خيارات البيع للجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي التي تنتهي في أواخر أغسطس أو سبتمبر. تتيح لنا هذه الاستراتيجية الاستفادة من الانخفاض المحتمل في الجنيه، ربما نحو مستوى 1.3200، مع تحديد صارم لمخاطرنا القصوى. إنها طريقة مباشرة وبسيطة للتعبير عن هذا الرأي المتشائم.

حاليًا، التقلبات الضمنية مرتفعة قبل اجتماعات البنك المركزي، مما يجعل شراء الخيارات أكثر تكلفة. بديل لذلك هو بيع فروق أسعار ندائية خارج النقود على الجنيه، وهي استراتيجية تربح إذا بقي الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي تحت سعر معين بحلول تاريخ انتهاء الصلاحية. تستفيد هذه الاستراتيجية من كل من العملة المتراجعة وانخفاض التقلبات بعد الإعلان.

وخلفيةً، رأينا اختلافًا مشابهًا يتجلى في عام 2022 عندما ارتفعت أسعار الفائدة الفيدرالية بقوة تفوق بكثير خطوات بنك إنجلترا. لقد دفع ذلك الجنيه إلى أدنى مستوياته التاريخية مقابل الدولار، مما يبرز القوة التي يمكن أن تحدثها هذه التحولات السياسية. يمنحنا هذا السجل التاريخي الثقة في الاستعداد لدولار قوي في المدى القريب.