في الجلسة الأوروبية القادمة، تشمل الإصدارات الاقتصادية الرئيسية مؤشر أسعار المستهلك الأولي في إسبانيا، والناتج المحلي الإجمالي الألماني المبدئي للربع الثاني، والناتج المحلي الإجمالي المبدئي الإيطالي للربع الثاني، والناتج المحلي الإجمالي المبدئي لمنطقة اليورو للربع الثاني. لا يُتوقع أن تؤثر هذه الأرقام على السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي، حيث ينتظرون بيانات أخرى قبل النظر في أي تعديلات على سعر الفائدة.
يبدو أن البنك المركزي الأوروبي قد أتم دورة التخفيف الخاصة به، وقد تحدث زيادات في معدلات الفائدة في عام 2026 إذا استمرت الظروف الاقتصادية في التحسن. الجلسة الأمريكية تتضمن إصدارات بيانات الوظائف في الشركات الخاصة الأمريكية والناتج المحلي الإجمالي الأمريكي للربع الثاني. يتوقع لبيانات الوظائف في الشركات الخاصة الأمريكية أن تكون عند 75 ألف، بعد رقم سلبي سابق بلغ -33 ألف، مما أدى إلى تغييرات في توقعات معدلات الفائدة.
التركيز على قرار لجنة السوق المفتوحة الفدرالية
يتوقع لنمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي للربع الثاني أن يكون 2.4%، بعد -0.5% سابقاً. بالرغم من كونه مؤشرًا متأخرًا، فإن التركيز ينصب على قرار لجنة السوق المفتوحة الفدرالية في وقت لاحق من اليوم. يتوقع أن يحافظ بنك كندا على أسعار الفائدة، مدعومًا ببيانات توظيف مواتية وأرقام تضخم ضمن النطاق المستهدف لديهم. تشير توقعات السوق إلى تخفيض بنحو 16 نقطة أساس بحلول نهاية العام، مما يشير إلى عدم اليقين بشأن خفض سعر الفائدة.
يتوقع أن تحافظ لجنة السوق المفتوحة الفدرالية على استقرار الأسعار كذلك. قد يكون هناك معارضة من بعض الأعضاء، وقد يشير رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول إلى تخفيض محتمل في سعر الفائدة، يعتمد على البيانات القادمة عن التوظيف والتضخم. يرى الأسواق حاليًا احتمالية 67% لخفض في سبتمبر و95% لخفض بحلول ديسمبر.
بينما ننظر إلى أوروبا اليوم، يبدو أن البنك المركزي الأوروبي قد أتم دورة خفض الفائدة في الوقت الحالي. مع التقديرات المبدئية الأخيرة التي تُظهر أن التضخم في منطقة اليورو يقف عند 2.6%، وهو أعلى قليلاً من الهدف، فإن هناك حافزًا ضئيلًا للبنك المركزي الأوروبي للمزيد من التخفيف. يجب أن يكون المتداولون على علم بأن الرواية قد تتحول نحو استقرار المعدلات أو حتى زيادتها في عام 2026، وهو تغير كبير عن الماضي القريب.
في الولايات المتحدة، التركيز أقل على بيانات اليوم المتأخرة وأكثر على نوايا مجلس الاحتياطي الفيدرالي. من المتوقع أن يُظهر تقرير الناتج المحلي الإجمالي المبدئي للربع الثاني انتعاشًا إلى نمو بنسبة 2.4%، وهو تحسن ملحوظ من الانكماش -0.5% في الربع الأول. ومع ذلك، فإن السوق من المحتمل أن يتجاوز هذا حيث أن قرار سياسة لجنة السوق المفتوحة الفدرالية هو الحدث الرئيسي لليوم.
توقعات السوق واستراتيجية المتداول
الديناميكية الرئيسية للمتداولين هي التوقعات القوية للسوق لخفض معدلات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، حيث أداة FedWatch تشير إلى احتمالية بنسبة 67% لخفض في اجتماع سبتمبر. هذا الوضع يخلق فرصة لتقلبات، تنعكس في فترات ماضية في عام 2019 عندما كانت توقعات السوق للتخفيف تتقدم على البيانات الفعلية للاحتياطي الفيدرالي. أي تلميح من رئيس الفيدرالي باول بأن البيانات لا تُبرر بعد خفضًا في سبتمبر يمكن أن يسبب إعادة تسعير حادة في العقود المستقبلية للمعدلات.
نظرًا لأن نتيجة الميل للتخفيف مسعرة بشكل كبير، فإن استراتيجية قابلة للتطبيق تشمل التحوط لاحتمال مفاجأة متشددة. قد يعني ذلك استخدام الخيارات للرهان على زيادة في تقلبات سوق السندات على المدى القصير أو سيناريو حيث لا تنخفض المعدلات بالسرعة المتوقعة. إذا أكد باول على الاعتماد على البيانات وأشار إلى سوق عمل قوي، فإن اليقين العالي للسوق بالتخفيض في سبتمبر سيُواجه بتحدٍ.
في هذه الأثناء، يوجد بنك كندا في وضع أقوى بكثير ومن المتوقع أن يحافظ على معدل الفائدة ثابتًا. أظهرت البيانات الحديثة أن الاقتصاد الكندي أضاف 45,000 وظيفة، في حين يبقى التضخم الأساسي قوياً بالقرب من أعلى نطاق هدف بنك كندا عند 2.8%. هذه الخلفية الاقتصادية القوية تعني أن هناك ضغطًا ضئيلًا على بنك كندا للإشارة إلى تخفيف إضافي.
هذا التباين بين الفيدرالي الذي قد يخفض والفيدرالي الكندي الذي يحتفظ يخلق حالة مقنعة لقوة الدولار الكندي مقابل الدولار الأمريكي. يمكن للمتداولين المشتقات التعبير عن هذا الرأي من خلال استكشاف الخيارات على زوج USDCAD، متوقعين حركة هبوطية في الأسابيع المقبلة. التناقض الواضح في توجهات السياسة النقدية يوفر سببًا أساسيًا قويًا لهذه الصفقة.
