علق وزير المالية الفرنسي، إريك لومبارد، على إطار اتفاقية التجارة مع الولايات المتحدة، ووصفه بأنه أفضل حل وسط متاح. وأشار إلى الجهود المستمرة لتأمين إعفاءات ضريبية على النبيذ والمشروبات الروحية.
تشير تصريحات لومبارد إلى تفاؤل حذر، بالمقارنة مع اللهجات الأكثر شدة مؤخرًا. وأشار إلى آثار محتملة مؤلمة على الاقتصاد الأوروبي إذا تم إتمام الصفقة الحالية.
إطار اتفاقية التجارة
نرى إطار اتفاقية التجارة الجديدة مع الولايات المتحدة يوصف بأنه أفضل حل وسط ممكن. هذه اللغة، على الرغم من البيع الإيجابي، تشير إلى توتر أساسي وإمكانية للألم الاقتصادي لأوروبا. ظلت السوق حذرة، حيث ارتفع مؤشر تقلب اليورو (VSTOXX) إلى 16.5 بعد أسابيع من الرضا.
مع هذه النبرة الحذرة وإمكانية فشل المحادثات بسبب التفاصيل، نعتقد أنه من الحكمة النظر إلى التقلبات. مع بقاء VSTOXX أقل بكثير من الارتفاعات التي تجاوزت 25 التي شهدناها خلال ضغوط البنوك في أوائل 2024، يبقى التقلب الضمني رخيصًا نسبيًا. قد يكون شراء خيارات البيع خارج المال على مؤشرات مثل DAX الألماني وسيلة فعالة لتأمين التحوط للأسابيع المقبلة.
الإشارة المحددة إلى النبيذ والمشروبات الروحية تسلط الضوء على الأسهم الأوروبية الفاخرة والمشروبات. شهدت شركات هذا القطاع أداءً قويًا هذا العام، لكن هذا الانتعاش يبدو الآن هشًا حيث لم يتم تأمين الإعفاءات الضريبية بعد. ننظر إلى بيع خيارات الشراء ضد هذه المراكز لتوليد الدخل، مع الرهان على أن حالة عدم اليقين الضريبية هذه ستحد من أي ارتفاع كبير آخر.
قطاع السيارات الأوروبي وأسعار الصرف
علينا ألا ننسى قطاع السيارات الأوروبي، الذي يعد دائمًا نقطة حساسة في محادثات التجارة مع الولايات المتحدة. نحن نتذكر تقلبات السوق في عامي 2018 و2019، حيث كانت أسهم السيارات الألمانية تتفاعل بشكل حاد مع أي أخبار عن التعريفات. مع آخر أرقام تصدير السيارات من الاتحاد الأوروبي إلى الولايات المتحدة لشهر يونيو 2025 التي أظهرت بالفعل انخفاضًا بنسبة 2.8% مقارنة بالعام السابق، قد تضرب أي مفاجأة سلبية هذا القطاع بشدة.
سعر صرف اليورو/الدولار سيكون مقياسًا رئيسيًا للمشاعر حول هذه الصفقة. ظل الزوج محصورًا في نطاق ضيق حول 1.09 لمعظم شهر يوليو 2025، مما يظهر عدم حسم السوق. نرى فرصة لاستخدام المشتقات للمراهنة على ضعف اليورو إذا ظهرت شروط الصفقة النهائية أكثر إيلامًا لأوروبا مما هو مسعر حاليًا.
