حدد بنك الشعب الصيني (PBOC) معدل المركزي للدولار الأمريكي/اليوان عند 7.1441. كان هذا أقل من المعدل المتوقع 7.1742، مما يظهر إدارة بنك الشعب ضمن نظام سعر صرف عائم مُدار. كان سعر الإغلاق السابق 7.1774. في هذا النظام، يمكن لليوان التذبذب ضمن نطاق محدد مسبقًا بحدود +/- 2% حول معدل المرجع المركزي.
الحركات المالية الأخيرة
قام بنك الشعب بضخ 309 مليار يوان من خلال “عمليات إعادة الشراء العكسية” لمدة سبعة أيام بسعر فائدة 1.40%. من هذا المبلغ، من المقرر أن ينتهي 150.5 مليار يوان اليوم، ويؤدي ذلك إلى ضخ صافٍ يبلغ 158.5 مليار يوان في النظام المالي.
نشهد إشارة قوية جدًا من المسؤولين من خلال هذا التثبيت لليوان. تم تحديد المعدل بقوة أكبر مما توقعه أي شخص، وهو رسالة واضحة بأنهم يريدون منع العملة من المزيد من الضعف. هذا هو أكبر اختلاف بين التثبيت الرسمي وتقديرات السوق الذي رأيناه خلال أكثر من عام.
من المحتمل أن يعكس هذا التحرك البيانات الأخيرة التي أظهرت أن نمو الناتج المحلي الإجمالي للصين في الربع الثاني من 2025 فاق التوقعات، حيث بلغ 4.9%، مما أعطى السلطات الثقة لتوجيه العملة نحو الأعلى. هذا التحرك مصمم لتعزيز ثقة المستثمرين ومواجهة ضغوط خروج رؤوس الأموال المستمرة التي لاحظناها خلال النصف الأول من عام 2025. كما يضع بكين في موقف أقوى قبل تجدد محادثات التجارة مع واشنطن المتوقعة الشهر المقبل.
بالنظر إلى الأسابيع المقبلة، يجب أن ننظر في شراء خيارات البيع على زوج الدولار الأمريكي/اليوان لتوقع مزيد من القوة لليوان. نظرًا لهذا التحرك المفاجئ، فمن المحتمل أن تكون التقلبات الضمنية قد قفزت، مما يجعل أيضًا بيع خيارات الشراء ذات الاستحقاق المرتفع على الدولار الأمريكي/اليوان استراتيجية مثيرة للاهتمام لتحقيق العلاوة. يبدو الآن أن مستوى 7.20 هو سقف قوي للغاية للدولار مقابل اليوان.
قرارات مالية استراتيجية
لقد شاهدنا هذا السيناريو من قبل، خاصة خلال فترات 2019 و2023 عندما تدخل البنك المركزي لحماية العملة من الانخفاضات السريعة. تشير الأنماط التاريخية إلى أن هذه التثبيتات القوية ليست مجرد إجراء ليوم واحد، بل هي بداية لحملة سياساتية يمكن أن تستمر لأسابيع. لذلك، لا ينبغي أن نتوقع ضعفًا كبيرًا في اليوان في المدى القريب.
عادةً ما يزيد اليوان الأقوى من القدرة الشرائية للصين للسلع الأساسية، مما قد يدعم أسعار المعادن الصناعية. النحاس، الذي كان يحوم بالقرب من 8,400 دولار للطن خلال يوليو 2025، قد يجد دعمًا هنا. يجب أيضًا أن نتوقع تعزيزًا متابعًا في عملات الشركاء التجاريين الرئيسيين، مثل الدولار الأسترالي.
يعتبر الضخ الكبير للسيولة في النظام المصرفي جزءًا حاسمًا من هذه الاستراتيجية. إنه يشير إلى أنه بينما تريد السلطات عملة أقوى، فإنها لا تريد خنق الائتمان المحلي وإبطاء الاقتصاد. يخبرنا هذا النهج المزدوج بالتركيز على التدخل في العملة نفسه، بدلاً من توقع تشديد شامل للسياسة المالية.
