قررت سلطة النقد في سنغافورة (MAS) الإبقاء على سياستها النقدية دون تغيير اعتبارًا من اجتماعها في 30 يوليو 2025. ستبقي MAS موقفها على معدل تقدير نطاق سياسة S$NEER دون تعديل عرضه أو مستواه المركزي.
من المتوقع أن تتراوح معدلات التضخم المتوقعة لعام 2025 بين 0.5% و1.5% لتضخم MAS الأساسي وتضخم الأسعار لجميع المواد. بينما تظل الضغوط التضخمية الأساسية ضمن السيطرة، إلا أن المخاطر لا تزال قائمة. من المتوقع أن يتباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي لسنغافورة في النصف الثاني من عام 2025، بعد بداية قوية في النصف الأول. بشكل عام، يتوقع أن يكون النمو الاقتصادي لعام 2025 حول صفر بالمائة لفجوة الناتج.
الشكوك الاقتصادية في سنغافورة
يواجه الاقتصاد السنغافوري بعض الشكوك، بما في ذلك النزاعات التجارية المحتملة، وعدم الاستقرار المالي، والتوترات الجيوسياسية، والتي يمكن أن تسهم في تباطؤات اقتصادية عالمية أوسع. تستخدم MAS بشكل أساسي سياسة سعر الصرف كأداتها الرئيسية، حيث تدير سعر صرف الدولار السنغافوري مقابل العملات لشركائها التجاريين الرئيسيين، بدلاً من تعديل أسعار الفائدة المحلية.
يعتبر S$NEER مؤشرًا مرجحًا للتجارة يؤثر على الدولار السنغافوري بالنسبة إلى شركائه التجاريين الرئيسيين. تسمح MAS لـ S$NEER بالتذبذب ضمن نطاق محدد، وتتدخل فقط عندما يخرق النطاق للحفاظ على الاستقرار. يتكون هذا النطاق من معلمات قابلة للتعديل: المنحدر، المستوى، والعرض.
نظرًا للقرار بالحفاظ على السياسة بشكل ثابت، نرى أن هذا يمثل قاعًا مؤقتًا للدولار السنغافوري. ومن المحتمل أن يكون هذا التحرك قد خيب آمال المتداولين الذين كانوا يتوقعون مزيدًا من التيسير، لذا فإن الرد الفوري يجب أن يكون دولارًا سنغافوريًا أقوى. في الأسابيع القادمة، نتوقع أن تظل العملة مدعومة جيدًا ضمن نطاق سياساتها.
تشير هذه الاستقرار من البنك المركزي إلى أن تقلبات العملة ستكون محدودة. وقد أشارت MAS بشكل فعال إلى أنها ستدافع عن نطاق سياسة S$NEER، مما يحد من كلا الاتجاهين التصاعدي والتنازلي. لذلك، نعتقد أن الاستراتيجيات التي تربح من انخفاض التقلبات، مثل بيع الاستراتيجات المزدوجة على زوج USD/SGD، قد تكون مفيدة.
تأثير التجارة العالمية على سنغافورة
يعتمد اقتصاد سنغافورة بشكل كبير على التجارة العالمية، خاصة مع الصين التي أظهرت بعض الإشارات الحديثة للإحياء. على سبيل المثال، سجل مؤشر مدير المشتريات الرسمي للصين 50.8 في مارس 2024، مما يدل على التوسع ودفعة محتملة للتجارة الإقليمية. من المحتمل أن تكون هذه المرونة الخارجية قد أعطت MAS الثقة للتوقف عن دورة التيسير حاليا.
ومع ذلك، فإن الصورة المحلية تتسم بالنمو المتباطئ لبقية عام 2025. يمكن أن يضع هذا التباطؤ المتوقع ضغطًا على الأسهم المحلية. نعتقد أنه من الحكمة النظر في استراتيجيات التحوط، مثل شراء خيارات البيع على مؤشر ستريتس تايمز (STI) أو الصناديق المتداولة المرتبطة به.
تتبع معدلات الفائدة في سنغافورة، مثل SORA، غالبًا الاتجاهات العالمية ولكن مع تأخير بسبب السياسة الموجهة نحو سعر الصرف. مع توقف MAS حاليًا، نتوقع ألا تنخفض المعدلات المحلية بالسرعة التي انخفضت بها في اقتصادات رئيسية أخرى لا تزال في فترة التيسير. وهذا يمكن أن يخلق فرصا في سوق مبادلات أسعار الفائدة للمتداولين الذين يتوقعون استقرار SORA.
المخاطر الرئيسية هي أي مفاجآت في البيانات المقبلة، حيث كان السوق واضحًا منقسمًا بشأن النتيجة. نما الناتج المحلي الإجمالي لسنغافورة في الربع الأول من عام 2024 بنسبة 2.7% على أساس سنوي، مما يوفر قاعدة قوية، ولكن أي إشارة إلى أن التباطؤ في النصف الثاني أكثر حدة مما كان متوقعًا قد يغير المزاج بسرعة. سنراقب عن كثب المؤشرات الرائدة لأي تغيير في المسار الاقتصادي.
