وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على إنشاء واسترداد المنتجات المتداولة في البورصة (ETPs) من العملات المشفرة بشكل عيني. هذا التعديل يسمح للمشاركين المعتمدين بتبادل الأسهم مباشرة بالعملات المشفرة الأساسية، بدلاً من تسويتها نقداً.
تعتقد هيئة الأوراق المالية والبورصات أن هذا التغيير سيجعل المنتجات المتداولة في البورصة من العملات المشفرة أقل تكلفة وأكثر كفاءة. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن توفر البنية المحدثة المرونة وتوفير التكاليف للمصدرين والوسطاء.
تبنّي المؤسسات لوسائل الاستثمار في العملات المشفرة
يُعتبر الإصلاح كتطور نحو التبني الأوسع لوسائل الاستثمار المعتمدة على العملات المشفرة من قبل المؤسسات. يمكن أن يؤدي إلى زيادة سيولة السوق وتقليل فوارق التداول، مما يعزز من كفاءة الاستثمارات في العملات المشفرة.
مع موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على الإنشاء العيني للمنتجات المتداولة في البورصة من العملات المشفرة، نتوقع انكماش التقلب الضمني في الأشهر القادمة. في حين أن الأخبار قد تسبب قفزة قصيرة الأجل في التداول، فإن الكفاءة المتزايدة ستقلل في النهاية من الاحتكاك السوقي وتقلبات الأسعار.
يقلل الهيكل الجديد بشكل كبير من الفارق بين سعر السوق لأسهم المنتج المتداول وقيمتها الصافية للأصول (NAV). وذلك لأن التبادل المباشر للعملات المشفرة مقابل أسهم المنتج يجعل التحكيم شبه فوري وأرخص بكثير للمشاركين المعتمدين. بالنسبة للمتداولين في المشتقات، يعني ذلك أن صفقات التحكيم المربحة بين المنتجات المتداولة والسوق الفوري أو المشتقات ستختفي إلى حد كبير.
أثره على سيولة السوق وأحجام التداول
نرى ذلك كعامل تحفيزي قوي لمزيد من التبني المؤسسي، مثلما أطلقت المنتجات المتداولة أولاً للذهب في عام 2004 سوقاً صاعداً للمعادن امتد لعدة سنوات. وقد جمعت المنتجات المتداولة الفورية النقدية التي أُعتمدت في أوائل عام 2024 بالفعل أكثر من 60 مليار دولار من الأصول تحت الإدارة، مما يدل على الطلب الهائل. من المرجح أن يسرّع هذا النموذج الأكثر كفاءة العيني تدفقات الأموال من المؤسسات الكبيرة التي كانت تنتظر على الهامش.
يجب أن يؤدي هذا التحديث الهيكلي إلى زيادة في سيولة السوق للأصول الأساسية من العملات المشفرة. نحن نتوقع أن تزداد أحجام التداول، التي بلغت حوالي 50 مليار دولار يوميًا لعملة البيتكوين في عام 2025، بشكل مطرد مع زيادة المنتجات المتداولة في السيطرة على السوق. هذه السيولة الأعمق ستترجم مباشرة إلى تقليل الهامش بين سعر العرض والطلب للعقود المشتقة، مما يخفض تكاليف المعاملات لجميع المشاركين.
نظراً لذلك، نحن نستعد لاتجاه إيجابي مستمر في الأسعار للأصول الأساسية من العملات المشفرة. يجمع الجمع بين التقلبات المنخفضة والطلب المؤسسي المتزايد والسيولة الأكبر بيئة مواتية لاستراتيجيات صعودية طويلة الأجل. نحن نبحث في خيارات الشراء المؤرخة الأطول للحصول على تعرض لهذا الصعود المتوقع مع إدارة المخاطر.
