يتوقع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي الحاجة إلى خفض أسعار الفائدة في المستقبل، على الرغم من عدم اتخاذ أي إجراء هذا الأسبوع. يختلفون حول الأدلة المطلوبة لدفع تعديل الأسعار والتبعات المحتملة لانتظار الوضوح.
في وقت سابق من هذا العام، أوقف الاحتياطي الفيدرالي تخفيضات الأسعار بسبب مخاوف التضخم الناتجة عن الرسوم الجمركية. ومع ذلك، مع أن الزيادات في الأسعار المتعلقة بالرسوم الجمركية كانت أقل تأثيراً وظهور علامات محتملة على تباطؤ التوظيف، ينقسم المسؤولون الآن إلى ثلاث مجموعات بشأن ما إذا كان يتعين استئناف تخفيض الأسعار أم لا.
سيتركز الاهتمام المقبل على المؤتمر الصحفي لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، حيث قد يلمح إلى احتمال خفض الأسعار في سبتمبر. سيكون المراقبون أيضًا متحمسين لمعرفة ما إذا كان أعضاء الاحتياطي الفيدرالي الآخرون سيقترحون خططًا لخفض مستقبلي في اجتماعهم القادم.
بناءً على هذه الرؤية، نعتقد أن الاستراتيجية الفورية هي تجاوز التوقف المتوقع هذا الأسبوع والاستعداد للتقلبات المستقبلية. يعني الانقسام الموصوف داخل الاحتياطي الفيدرالي أن الطريق إلى الأمام غير مؤكد، مما يخلق فرصًا لأولئك الذين يمكنهم توقع توقيت الخفض المحتمل في الأسعار. نرى أن الهدوء الحالي هو تمهيد لحركة أكبر في وقت لاحق من السنة.
تشكل تلميحات التوظيف الناعمة مبررًا رئيسيًا لموقف ميال للتيسير النقدي، لكن هذه الرؤية تتعقد بسبب تقرير الوظائف لشهر مايو الذي أظهر مكاسب قوية بلغت 272,000 وظيفة، بينما ارتفع معدل البطالة إلى 4.0%. تُغذي هذه البيانات المتضاربة الجدل الداخلي الذي يصفه السيد Timiraos وتوضح سبب حاجة المسؤولين إلى مزيد من الأدلة قبل اتخاذ أي إجراء. نتعامل مع هذه البيانات المتنوعة باعتبارها سببًا لبقاء الاحتياطي الفيدرالي حذرًا في لغته الفورية.
تترقب الأسواق بالفعل خطوة مستقبلية، مع تسعير حالي من أداة CME FedWatch يشير إلى احتمال يزيد عن 60% لخفض الأسعار بحلول اجتماع سبتمبر. يعني هذا أن أي لغة ميالة بشكل مدهش للتيسير من الرئيس يوم الأربعاء يمكن أن تكون محفزًا قويًا. لذلك نحن نراقب أي تحول طفيف في النبرة يمكن أن يؤكد هذه التوقعات السوقية.
نظرًا لعدم اليقين بشأن التوقيت، نعتبر الخيارات طويلة الأجل على عقود أسعار الفائدة الآجلة جذابة بشكل خاص. تتيح هذه الأدوات للمتداولين التهيؤ لخفض في سبتمبر أو لاحقًا دون التعرض للتدهور في العقود قصيرة الأجل. سيكون من الضروري مراقبة مؤشر MOVE، الذي يتتبع تقلبات سوق السندات، حيث من المحتمل أن يرتفع إذا بدأ زملاؤه في تمهيد الطريق لخفض.
يمكننا أن ننظر إلى التاريخ، مثل تحول سياسة البنك المركزي في أواخر 2018، لمعرفة مدى سرعة تغير الأسعار في السوق عندما يشير الاحتياطي الفيدرالي إلى تغيير في الاتجاه. الانتظار لفترة طويلة لبدء التيسير، كما يخشى بعض المسؤولين، يمكن أن يتطلب تخفيضات أكثر قوة لاحقاً. يجعل هذا الاحتمال لحدوث خطأ سياسي من الحكمة أن تكون لديك مراكز ستستفيد من مثل هذا السيناريو.
سيكون تركيزنا الرئيسي على المؤتمر الصحفي، والبحث عن أي عبارة محددة من باول تفتح الباب أمام تحرك في سبتمبر. سنقوم بعد ذلك بمراجعة الظهور العلني لأعضاء التصويت الآخرين في الأسابيع التالية. ستكون هذه الخطب بمثابة مؤشرات في الوقت الحقيقي لما إذا كانت هناك توافقات على خفض الأسعار تتشكل أم لا.
