شهدت الأسهم الأوروبية ارتفاعاً مع افتتاح الأسواق، مما يعكس الارتياح بشأن اتفاقية التجارة بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي. ارتفع مؤشر Eurostoxx بنسبة 1.0%، وارتفع مؤشر DAX الألماني بنسبة 0.8%، بينما صعد مؤشر CAC 40 الفرنسي بنسبة 1.1%. وفي الوقت نفسه، ارتفع مؤشر FTSE في المملكة المتحدة بنسبة 0.4%، وصعد كل من مؤشر IBEX الإسباني ومؤشر FTSE MIB الإيطالي بنسبة 0.8%.
تنازل الاتحاد الأوروبي لتجنب أسوأ السيناريوهات، وقبل باتفاقية “مؤقتة”. في حين أن المشرعين عازمون على السعي للحصول على شروط محسنة، فإن الصفقة الحالية قد تستمر طيلة فترة رئاسة ترامب. حالياً، يبدو أن هناك أساساً لرسوم جمركية بنسبة 15% مع انتظار تفاصيل إضافية.
ارتفاع للاسترخاء
نرى أن القفزة الحالية في السوق تعتبر ارتفاعًا للاسترخاء وليس تحولاً أساسياً في المخاطر. حيث يشير المشرعون إلى الاتفاقية بأنها “مؤقتة” مما يعني احتمالية عالية لمزيد من الاحتكاكات وإعادة التفاوض في المستقبل. يجب على المتداولين في الأدوات المشتقة أن يستخدموا هذا القوّة للتحضير لعودة التقلبات بدلاً من متابعة الارتفاع.
انخفض مؤشر VSTOXX، وهو المؤشر الرئيسي للمخاوف في أوروبا، نحو مستوى 17 بناءً على هذه الأخبار، مما جعل أسعار الخيارات أرخص نسبيًا. تاريخياً، فترات الركود التي تلي عنوانًا رئيسياً للتجارة قد قدمت فرصًا ممتازة لشراء الحماية. نعتقد أن شراء خيارات البيع أو الخيارات الحيادية على Eurostoxx 50 أو DAX يقدم وسيلة فعالة من حيث التكلفة للاستفادة من عدم الاستقرار الذي نتوقعه.
ستظل الرسوم الجمركية الأساسية بنسبة 15% تضغط على هوامش المصدرين الأوروبيين الرئيسيين، خصوصاً في قطاع السيارات الذي يرسل سلعاً تزيد قيمتها عن 40 مليار دولار للولايات المتحدة سنوياً. نظرًا لأن شركات صناعة السيارات الأوروبية مثل فولكس فاجن وبي أم دبليو كانت تواجه تهديدات بزيادة الرسوم أكثر من ذلك، فإن هذه الصفقة تعتبر الخيار الأقل سوءاً وليست سببًا للاحتفال المستمر. نرى فرصًا في اتخاذ مواقف تنازلية في الأسهم المتعلقة بصناعة السيارات التي ترتفع بشكل مبالغ فيه على هذه الأخبار.
عدم اليقين المستقبلي
خبرات الماضي مع الاتفاقات التجارية تحت الرئاسة السابقة تظهر أن الاتفاقيات الأولية غالباً ما تكون مجرد نقاط بداية لمزيد من الصراعات. وقد أشار المشرعون بالفعل إلى نيتهم في الدفع نحو شروط أفضل، مما يخلق حافزاً واضحًا لعناوين الأخبار المستقبلية التي يمكن أن تمحو بسهولة هذه المكاسب. لذلك يجب أن نتعامل مع هذا الهدوء كنافذة مؤقتة للتحضير للجولة القادمة من عدم اليقين.
