توصلت الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة إلى اتفاق تجاري جديد يفرض تعرفات بنسبة 15% على معظم السلع المتداولة بينهما. تنهي هذه التعرفة الجديدة خلافًا طويل الأمد، مع تخفيض التعرفة الأمريكية التي كانت تهدد بأن تكون بنسبة 30%.

ويستثنى من هذه التعرفات الجديدة بعض المنتجات مثل الطائرات، ومعدات أشباه الموصلات، وعدد من المنتجات الزراعية المحددة، حيث ستحظى بتعرفة 0%. وهناك نية لتوسيع قائمة الاستثناءات هذه. وبينما لم يتم توضيح التفاصيل، تتعهد دول الاتحاد الأوروبي بعدم فرض تعرفات انتقامية وتعد باستثمارات أمريكية بقيمة 600 مليار دولار.

المفاوضات التجارية والتأثيرات

سعى الاتحاد الأوروبي لعرض أفضل من اتفاق تعرفات بنسبة 10% الذي عقدته المملكة المتحدة في مايو. أثرت المفاوضات المتوازية بين الولايات المتحدة واليابان، التي حددت تناسقًا بنسبة 15%، على هذا القرار. أعلن الرئيس ترامب عن التزامات من الاتحاد الأوروبي بشراء 750 مليار دولار من الطاقة الأمريكية. ستؤثر التعرفة بنسبة 15% على استيراد السيارات والأدوية، وتفاصيل تتعلق بالمشروبات الكحولية لا تزال قيد الانتظار.

ارتفع سعر اليورو مقابل الدولار بعد إعلان هذا الإطار. بالإضافة إلى ذلك، اتفقت الولايات المتحدة والصين على تمديد لمدة 90 يومًا لتعليق تعرفاتهما، مما يخفف من التوترات التجارية بشكل أكبر. يتضمن الاتفاق خطة أوروبا لاستبدال الغاز الروسي بعمليات شراء للطاقة الأمريكية بقيمة 250 مليار دولار سنويًا لبقية فترة ترامب.

نرى أن هذا الاتفاق يقلل من عدم اليقين بشكل أساسي، وهو أهم من نسبة التعرفة بحد ذاتها. إن إزالة التعرفة المفروضة بنسبة 30%، التي كانت تُشكل مخاطرة كبيرة، يخفف من الأوزان على الأسواق. وهذا يشير إلى أن التقلبات الضمنية عبر المؤشرات الرئيسية يجب أن تنخفض، ونحن ننظر في فرص بيع العقود الآجلة لمؤشر VIX.

فرص ومخاطر القطاع

تقدم الإعفاءات المحددة توجهات واضحة للمتداولين الذين يركزون على القطاع. مع تجارة الطائرات والأجزاء عبر المحيط الأطلسي التي تُقدر بأكثر من 37 مليار دولار سنويًا، فإن التعرفة بنسبة 0% تُعد دفعة قوية لصانعي الطائرات في كلا القارتين. نعتقد أن شراء خيارات الشراء على هذه الأسماء الصناعية المحددة هو طريقة حكيمة للتعبير عن هذا الرأي الإيجابي.

بالتزامن، فإن السقف التعرفي بنسبة 15% على السيارات الأوروبية، على الرغم من كونه أفضل من البديل، سيظل يشكل عائقًا أمام الربحية. بالنظر إلى أن الاتحاد الأوروبي صدر أكثر من 3.7 مليون سيارة إلى الولايات المتحدة في 2022، فإن هذا التكلفة الجديدة ستحد على الأرجح من الصعود لأسهم السيارات الأوروبية. لذا، قد نفكر في بيع فروقات الشراء خارج النقود على هؤلاء المصنعين للاستفادة من الارتفاع المحدود.

في أسواق العملات، قد تكون القوة الأولية في زوج اليورو/الدولار ردة فعل على المدى القصير. التزام الاتحاد الأوروبي بشراء مئات المليارات من الطاقة الأمريكية وإجراء استثمارات أخرى سيخلق طلبًا كبيرًا ومستدامًا على الدولارات الأمريكية. نتوقع أن يعمل هذا التدفق كعائق لليورو على المدى المتوسط، مما يجعل العقود الآجلة قصيرة المدى لليورو مقابل الدولار مركزًا مثيرًا للاهتمام بعد هذه التحركات الأولية.

التزام الرئيس السابق باستبدال الغاز الروسي يمثل تغييرًا هيكليًا لمصلحي الطاقة في الولايات المتحدة. هذا يرسخ سوق تصدير طويل الأمد للغاز الطبيعي المسال الأمريكي الذي كان غير مؤكد في السابق. نرى أن هذا سبب لإنشاء مواقع طويلة في العقود الآجلة للغاز الطبيعي الأمريكي والأسهم المرتبطة بالطاقة.

تمديد تعليق التعرفة مع الصين يعزز من موضوع عالمي لتقليل المخاطر. تاريخيًا، تراجع السوق بعد الاتفاق النهائي على صفقة التجارة بين الولايات المتحدة وكندا والمكسيك شهد انخفاضًا في التقلبات على مدى أشهر متعددة. نتوقع أن يظهر اتجاه مماثل، وإن لم يكن بنفس الدرجة، مما يجعل استراتيجيات التقلبات القصيرة على المؤشرات العامة جذابة للأسابيع المقبلة.