أشار مسؤولون ودبلوماسيون من الاتحاد الأوروبي إلى أن اتفاقية تجارية إطارية محتملة بين الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة قد تُبرم قريبًا. قد تُدخل هذه الاتفاقية تعريفة أساسية بنسبة 15% على جميع الواردات الأوروبية، مع احتمال تعريفة بنسبة 50% على واردات الصلب والألمنيوم.
استجابةً لهذه التطورات، شهدت اليورو/الدولار الأمريكي تعافياً طفيفاً ويتم تداوله بالقرب من 1.1730. وعلى الرغم من ذلك، فإن الزوج يشهد تراجعاً يومياً بحوالي 0.15%.
فهم الرسوم الجمركية
الرسوم الجمركية هي ضرائب تفرض على السلع المستوردة، بهدف حماية الأسواق المحلية من خلال جعل المنتجات الأجنبية أكثر تكلفة. تختلف الرسوم الجمركية عن الضرائب، التي تُجمع عند الشراء ويدفعها المستهلكون أو الشركات، بينما تُدفع الرسوم الجمركية عند نقاط الدخول من قبل المستوردين.
يخطط الرئيس الأمريكي السابق دونالد ترامب لاستخدام الرسوم الجمركية لحماية الاقتصاد الأمريكي. في عام 2024، كانت المكسيك والصين وكندا من كبار المصدرين إلى الولايات المتحدة، وكانت المكسيك تتصدرها بمبلغ 466.6 مليار دولار. يسعى ترامب لاستهداف هذه البلدان لفرض الرسوم الجمركية ويأمل في استخدام الإيرادات المتولدة لتقليل ضرائب الدخل الشخصي.
نعتقد أن الإمكانية لتكوين إطار تجاري جديد مع الاتحاد الأوروبي تُدخل عدم اليقين بشكل كبير، مما سيزيد من تقلبات السوق. هذا صحيح بشكل خاص بالنسبة لأسواق العملات والسلع، التي تكون شديدة الحساسية لتغييرات السياسة التجارية. لذلك، ينبغي على المتداولين المشتقين النظر في استراتيجيات تستفيد من هذه التأرجحات المتوقعة للأسعار، مثل شراء الخيارات.
نظرًا لاحتمالية فرض تعريفة أساسية بنسبة 15٪، نتوقع ضغطاً هبوطياً مستداماً على زوج اليورو/الدولار الأمريكي. أظهر اليورو بالفعل ضعفاً، حيث يتم تداوله بالقرب من 1.07 في يونيو 2024، ومن المحتمل أن تؤدي الرسوم الجمركية الجديدة إلى تفاقم هذا الاتجاه. نقترح شراء خيارات البيع على اليورو للتحوط ضد، أو للمضاربة على، انخفاض نحو مستويات الدعم الرئيسية التي شوهدت في أواخر عام 2022.
ردود فعل مستهدفة على رسوم الفولاذ
يتطلب ذكر تعريفة بنسبة 50% على الصلب والألمنيوم رد فعل مستهدف في القطاع الصناعي. في آخر مرة تم فيها فرض رسوم جمركية كبيرة على الصلب في 2018، ارتفعت أسعار الصلب في الولايات المتحدة بأكثر من 40% بينما واجهت أسهم المنتجين الأوروبيين مثل ثيسنكروب وأرسيلورميتال ضغوطًا. نحن ننظر إلى خيارات الشراء على الشركات الأمريكية المنتجة للصلب وخيارات البيع على منافسيها الأوروبيين للتوجه لنتيجة مماثلة.
تشير الموقف الحمائي الأوسع للرئيس السابق، الذي يستهدف كبار المصدرين مثل المكسيك والصين، إلى أن هذا ليس حدثًا معزولًا بل احتمال لموضوع عالمي. يمكن أن يؤدي هذا إلى إثارة شعور أوسع بالمخاطرة، مما يؤثر على مؤشرات الأسهم إلى ما بعد القطاعات المتأثرة بشكل مباشر. للتحوط ضد هذا الخطر النظامي، نحن نراقب خيارات الشراء على مؤشرات التقلب مثل VIX، الذي تم تداوله بمستويات منخفضة نسبيًا أقل من 15، مما يوفر درعًا فعالًا للمحفظة بتكلفة معقولة.
