يميل البنك المركزي الأوروبي (ECB) إلى الحفاظ على أسعار الفائدة بعد تنفيذ ثماني تخفيضات. أظهرت التوقعات الاقتصادية تحسنًا طفيفًا منذ يونيو.
يُعتبر هذا النهج الأكثر استقرارًا مناسبًا في مواجهة الشكوك المستمرة. تشير التوقعات الحالية إلى احتمال بنسبة 50/50 لتخفيض إضافي في الأسعار بحلول ديسمبر.
تعليقات صانعي السياسة تشير إلى توقف مؤقت
نرى أن تعليقات صانعي السياسة تعتبر إشارة واضحة على أن دورة تخفيض الأسعار من المرجح أن تكون متوقفة في المستقبل المنظور. هذا التوقف المتشدد يعني أن المشتقات المسعرة للتخفيف العدواني تحتاج إلى إعادة تقييم. يتركز الانتباه الآن من *عدد* التخفيضات المستقبلية إلى *مدة* هذا التوقف.
نعتقد أن هذا الموقف مبرر بالبيانات الأخيرة التي تظهر ارتفاع التضخم في منطقة اليورو بشكل غير متوقع إلى 2.6% في مايو من 2.4% في أبريل. علاوة على ذلك، يوفر نمو الأجور القوي، الذي بلغ 4.7% في الربع الأول، سببًا قويًا للبنك المركزي للانتظار. هذا التضخم المحلي العنيد يجعل تخفيضًا سريعًا آخر غير محتمل للغاية.
نظرًا لانقسام توقعات السوق لتحرك نهاية العام، نتوقع زيادة في التقلبات الضمنية في الأصول المقومة باليورو. يجب على المتداولين النظر في شراء خيارات “straddles” أو “strangles” على مؤشرات مثل Euro Stoxx 50 للتداول عن عدم اليقين المستقبلي حول تقارير التضخم المقبلة. تستفيد هذه الاستراتيجية من حركة سوق حادة في أي اتجاه.
تعديل المراكز في المبادلات المالية لسعر الفائدة
سنقوم بتعديل المراكز في المبادلات المالية لسعر الفائدة لتعكس سيناريو الارتفاع لفترة أطول مما كان متوقعًا في السابق. يظهر منحنى الأسعار الآجل، الذي قد لا يزال يُسعر احتمالية أكبر للتخفيضات مما هو مُعلن من قبل السيد ناغل، مسعرا بشكل خاطئ. يمكن أن يكون استلام الثابت على المبادلات ذات أجل 6 أشهر إلى سنة واحدة طريقة فعالة للتعامل مع هذا التوقف في السياسة.
تاريخيًا، أدت مثل هذه التوقفات السياسية خلال فترات الغموض الاقتصادي إلى أسواق متقلبة حتى يظهر اتجاه أوضح. مع سماع البنك المركزي الأوروبي يبدو أكثر حرصًا على التضخم من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، نرى احتمالية لقوة متجددة في اليورو. تقديم الخيارات من خلال خيارات الشراء على زوج العملات EUR/USD يوفر طريقة فعالة من حيث رأس المال للتكهن بتباين هذه السياسة.
