في يوليو، تجاوز التضخم الأساسي في طوكيو هدف بنك اليابان البالغ 2%. يدعم ذلك إمكانية رفع سعر الفائدة إما في وقت لاحق من هذا العام أو في أوائل 2026.
ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، باستثناء الأغذية الطازجة، بنسبة 2.9% على أساس سنوي في يوليو. وكان هذا الرقم أقل قليلاً من التوقعات البالغة 3.0% وانخفاض من 3.1% في يونيو.
معدل التضخم الأساسي الأساسي
كان معدل التضخم الأساسي الأساسي، الذي يستثني الأغذية الطازجة والوقود، ثابتًا عند 3.1% على أساس سنوي. وهذه المقارنة تُراقب عن كثب من قبل بنك اليابان لتقييم الضغوط السعرية المحلية.
سيؤثر هذه المعلومات على اجتماع سياسة بنك اليابان في 30-31 يوليو. وفي حين توجد توقعات بوجود مراجعة تصاعدية للتوقعات المتعلقة بالتضخم، يُتوقع أن تظل أسعار الفائدة دون تغيير في الوقت الحالي.
استنادًا إلى التحليل الذي قدمه شيريدان، نرى أن بيانات التضخم المستمرة تعد إشارة واضحة للتحضير في الأسابيع القادمة. بنك اليابان يتم دفعه نحو موقف أكثر تشددًا، مما يغير بشكل جذري وضع المخاطر للأصول المقومة بالين. ينبغي على المتداولين الاستعداد لتحولات في السياسة قد تحدث في وقت أقرب مما تشير إليه الجدول الزمني المتأخر لعام 2025.
التأثير على الين والسندات
كان الين ضعيفًا للغاية، حيث وصل زوج USD/JPY مؤخرًا إلى أعلى مستوياته في 34 عامًا قرب 160. نظرًا لضغط التضخم، نعتقد أن المتداولين ينبغي عليهم التفكير في شراء خيارات شراء على JPY، والتي توفر تعرّضًا تصاعديًا في حال فاجأ البنك المركزي بلغة مشددة خلال اجتماعه في يوليو. تسمح هذه الاستراتيجية بتحقيق الأرباح من تقوية محتملة للعملة مع تحديد المخاطر عند الانخفاض.
هذا التوقع بسياسة مشددة يؤثر مباشرة على السندات الحكومية اليابانية، مما يشير إلى أن العوائد سترتفع من مستوياتها الحالية. بلغت التضخم الوطني الأساسي بالفعل 2.8% في يونيو، مما يدعم الرأي بأن الضغوط السعرية لا تخف. نرى قيمة في استخدام العقود المستقبلية لأسعار الفائدة للمراهنة على ارتفاع عوائد السندات قبل مراجعة توقعات التضخم القادمة للبنك المركزي.
غالبًا ما تسبب التحولات السياسة المشددة رياحًا معاكسة للأسهم، مما قد يجعل مؤشر نيكاي 225 معرضًا للضعف. نتوقع زيادة في تقلبات السوق، وهو اتجاه يُرى تاريخيًا حول مواعيد قرارات السياسة. شراء خيارات بيع على نيكاي 225 يمكن أن يكون وسيلة فعالة للتحوط أو رهان مباشر على تراجع السوق الناجم عن زيادة تكاليف الاقتراض.
ومع ذلك، يجب علينا أيضًا مراعاة رد فعل السوق على رفع معدل الفائدة التاريخي في مارس 2024، والذي بعده ضعف الين بشكل مفاجئ. كان ذلك لأن التوجيهات السياسة لم تُعتبر عدوانية بما يكفي، وهو حدث كلاسيكي لـ”شراء الشائعة، بيع الحقيقة”. ينبغي بالتالي أن تكون المراكز المشتقة مصممة لتحمل تقلبات قصيرة الأجل محتملة في حالة أن رسالة البنك لم تفِ بتوقعات المشددة.
