أظهرت بيانات التضخم في اليابان لشهر يوليو 2025 أن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في منطقة طوكيو بلغ 2.9% مقارنة بالعام السابق. كانت هذه النسبة أقل قليلاً من المتوقع وهو 3.0% والشهر السابق 3.1%.
وسجل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني المواد الغذائية الطازجة، 2.9٪، مما يتوافق مع التوقعات ولكنه انخفض من 3.1٪ في الشهر السابق. وظل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي الأساسي، الذي يستثني كل من المواد الغذائية الطازجة والطاقة، ثابتًا عند 3.1٪، مطابقًا لكل من التوقعات والأرقام السابقة.
تحافظ بنك اليابان على موقفه بأن التضخم لم يصل إلى الهدف، ومن ثم تأجيل رفع أسعار الفائدة. يُعتقد أن الاقتصاد الياباني يواجه تحديات من تأثيرات الرسوم الجمركية. تشير توقعات السوق إلى احتمال رفع سعر الفائدة بحلول نهاية هذا العام أو أوائل 2026.
توجد وجهات نظر مختلفة، حيث تشير بعض التحليلات الخاصة بالشركات إلى تأخيرات طويلة الأمد. من المتوقع أن يؤدي اتفاق تجاري بين الولايات المتحدة واليابان إلى ممارسة ضغط هبوطي على الأداء الاقتصادي لليابان، مما يتوقع تعليق التغييرات في الأسعار حتى منتصف 2026.
نرى أن الأرقام الأخيرة من طوكيو تعزز موقف البنك المركزي الحذر، مما يتيح له تأجيل رفع أسعار الفائدة. التباطؤ الطفيف في التضخم، كما هو موضح في التقرير، يدفع الجدول الزمني لتطبيع السياسة. هذا يزيد من الفجوة بين أسعار الفائدة اليابانية وتلك الموجودة في الاقتصادات الكبرى الأخرى مثل الولايات المتحدة.
تدعم هذه البيئة الحالة لضعف الين، مما يجعله عملة تمويل جذابة للتداولات المحورية. بالنظر إلى البيانات التاريخية، كان الفرق في أسعار الفائدة بين السندات الحكومية الأمريكية واليابانية لأجل 10 سنوات محركًا رئيسيًا لتحركات العملة؛ على سبيل المثال، في أوائل 2024، تجاوز هذا الفارق 350 نقطة أساس، مما دفع الين إلى أدنى مستوياته في عقود. لذلك، سنحافظ على المواقف التي تستفيد من التراجع الإضافي للين، مثل خيارات الشراء الطويلة لـ USD/JPY.
تظهر البيانات التي قدمها المؤلف أن التضخم الأساسي، باستثناء الغذاء والطاقة، لا يزال مرتفعًا بشكل مقلق وغير متغير. هذا يخلق توترًا حيث يرغب البنك المركزي في الانتظار ولكن الأسعار الثابتة قد تجبره على اتخاذ إجراءات بشكل غير متوقع لاحقًا. نعتقد أن هذا التباين يعني أن التقلبات غير مسعرة بشكل كافٍ، ويجب على المتداولين النظر في شراء خيارات مثل الاسترايدل على نيكي 225 أو أزواج العملات لتحقيق ربح محتمل من حركة قوية في السوق في المستقبل.
يبدو الآن أن وجهة نظر المحلل بأن الاقتصاد البطيء يمكن أن يبقي البنك في حالة تعليق حتى منتصف 2026 أكثر مصداقية من توقعات السوق العامة. أبلغت مؤخرًا مكتب الوزراء الياباني أن اقتصاد البلاد تجنب بالكاد ركودًا تقنيًا في أواخر عام 2023، مما يُظهر هشاشته الأساسية. يدعم هذا الضعف الأساسي التوجه نحو معدلات فائدة منخفضة لفترات أطول من خلال المشتقات مثل العقود الآجلة للسندات الحكومية اليابانية.
