نما اقتصاد منطقة اليورو بنسبة 0.6% في الربع الأول، مدعومًا بأيرلندا، والإنفاق المقدم، والاستهلاك والاستثمار القوي. من المتوقع استمرار التوسع المتواضع، مدعومًا بسوق عمل قوية وزيادة الاستثمار في الدفاع والبنية التحتية. ومع ذلك، تشكل التعريفات الجمركية الأعلى، واليورو الأقوى، والتوترات التجارية العالمية، وحالة عدم اليقين الجيوسياسية مخاطر.
يتجه التضخم نحو الاستقرار حول هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%، بمساعدة تباطؤ نمو تكاليف العمالة الموحدة وتحسن الإنتاجية. تراجعت توقعات التضخم على المدى القصير، رغم أن التوقعات طويلة الأجل تبقى قريبة من 2%. لا يزال عدم اليقين قائماً بسبب الاختناقات المحتملة والتأثيرات غير المحددة للتعريفات. يراقب البنك المركزي الأوروبي أسعار الصرف، رغم أنهم لا يستهدفونها مباشرة.
سياسات البنك المركزي الأوروبي وردود فعل السوق
أكدت رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاجارد أن البنك لن يلتزم بمسار محدد لأسعار الفائدة، معلنة اتخاذ قرارات بناءً على البيانات الجديدة. الموقف الحالي للسياسة حصل على دعم جماعي، حيث يبدو أن صدمات التضخم قد انتهت. الانحرافات البسيطة عن هدف 2026 لن تؤدي إلى تحرك فوري، ويمكن أن يعزز حل التجارة الأنشطة الاقتصادية. تضمنت حركة السوق تراجع اليورو مقابل الدولار الأمريكي وارتفاع العائد على السندات الألمانية لمدة 10 سنوات إلى 2.696%.
استنادًا إلى الموقف الحالي، نعتقد أن البنك المركزي يشير إلى وقفة، ما ينبغي أن يخفف من تقلبات السوق الفورية. هذا يشير إلى أن المتداولين المشتقين يمكن أن يفكروا في بيع الخيارات قصيرة الأجل على مؤشرات مثل يورو ستوكس 50 للاستفادة من فترة الاستقرار. نطاق تداول اليورو حول 1.1760 يدعم هذا الرأي، مما يشير إلى أن السوق يستوعب الأخبار بدلاً من التفاعل باندفاع.
تفاؤلها بشأن التضخم يجب أن يؤخذ بحذر، حيث أظهرت البيانات الأخيرة من يوروستات لشهر مايو أن التضخم الأساس يتسارع إلى 2.6% والتضخم الأساسي يظل ثابتًا عند 2.9%. هذه الأرقام أعلى بشكل ملحوظ من الهدف البالغ 2%، مما يشير إلى أن ضغوط الأسعار الأساسية قد تضطر إلى التحول إلى موقف أكثر تشددًا في وقت لاحق من العام. نرى هذا كفرصة للنظر في عمليات المبادلة في أسعار الفائدة التي ستستفيد من توقعات ارتفاع الأسعار لفترة أطول.
المخاطر التجارية والجيوسياسية
صعود العائد على السندات الألمانية لمدة 10 سنوات نحو 2.7% يعكس قلق السوق بشأن هذا التضخم المستمر. مع توقف البنك المركزي، نعتقد أن العوائد قد يكون لديها مجال محدود للارتفاع أكثر في الأجل القصير، إلا في حالة ظهور مفاجأة تضخمية كبيرة أخرى. هذا الوضع موات لاستراتيجيات مثل كوندورس حديدية على اليورو مقابل الدولار الأمريكي، والتي تتيح للمتداولين الربح من بقاء العملة ضمن نطاق محدد.
نحن بحاجة إلى مراقبة المخاطر التجارية والجيوسياسية المذكورة، والتي أصبحت أكثر وضوحًا. على سبيل المثال، من المتوقع أن يعلن الاتحاد الأوروبي عن تعريفات جمركية مؤقتة على السيارات الكهربائية الصينية بحلول أوائل يونيو، وهو إجراء قد يؤدي إلى رد سريع من بكين. يبرر ذلك شراء تقلبات أرخص وطويلة الأمد من خلال الخيارات كتحوط ضد تمكن نزاع تجاري من كسر الهدوء الحالي.
تسعر السوق تخفيضات في أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام، وهو مسار لم تلتزم به، مما يخلق تباينًا بين التوقعات وبلاغات البنك المركزي. لقد رأينا من قبل، مثل الفترة التي أعقبت أزمة الدين السيادي لعام 2011، كيف يمكن أن تكون توجيهات البنك المركزي مرساة للأسواق حتى تجبر البيانات الصلبة على تحول مفاجئ. لهذا السبب، بينما نتداول في النطاق المتوقع الآن، نحن نقوم ببناء مراكز للاستفادة من تحرك كبير في أي اتجاه في وقت لاحق في الربع الثالث.
