يلاحظ محللو باركليز الدعم المحتمل لليَن من اتفاقية التجارة بين الولايات المتحدة واليابان. تشير تعليقات نائب محافظ بنك اليابان، أوشيدا، إلى تقليل عدم اليقين وجدول زمني أقرب لرفع أسعار الفائدة.
يمكن أن تؤدي مجموعة من تقليل عدم اليقين المرتبط بالرسوم الجمركية وزيادة أسعار الفائدة لبنك اليابان بشكل أسرع إلى تقوية الين قريبًا. وقد بدأ الين في الارتفاع منذ الاثنين بعد أخبار الانتخابات.
نعتقد أن الين في وضع جيد لتحقيق ارتفاع مستدام، بدافع من حل القضايا التجارية مع الولايات المتحدة والإشارات على تضييق السياسات النقدية. تعليقات أوشيدا تشير إلى نقطة تحول للبنك المركزي الذي أبقى سياساته متساهلة لسنوات. هذه الظروف تخلق حالة قوية لعملة أقوى على المدى القريب.
السوق يتفاعل بالفعل، حيث انخفض الزوج USD/JPY إلى أقل من 155 بعد أن كان فوق 157 في الأسبوع الماضي. هذه الحركة مدعومة بالعوامل الأساسية، حيث أن التضخم الأساسي في اليابان قد بقي فوق هدف البنك المركزي البالغ 2% لأكثر من عامين، مع تقارير حديثة تشير إلى 2.2%. التضخم المستمر يوفر التبرير للتحول في السياسة الذي أشارت إليه تصريحاته.
هذا الاتجاه يتزايد بسبب تغير المظهر العام للدولار الأمريكي. مع بيانات التضخم الأمريكية الأخيرة التي تظهر علامات التهدئة، فإن الأسواق تسعر الآن احتمالًا أكبر لخفض أسعار الفائدة الاحتياطي الفيدرالي قبل نهاية العام. هذا التباين في السياسات – بنك اليابان الذي قد يكون متشددًا في مقابل بنك الاحتياطي الفيدرالي المتساهل – يعد وصفة كلاسيكية لدولار أضعف مقابل الين.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، فإن هذه البيئة توحي بأن الوقت قد حان للتمركز لزيادة قوة الين. تظهر بيانات تقرير التزامات المتداولين من لجنة تداول السلع الآجلة أن المضاربين الكبار احتفظوا بمراكز قصيرة كبيرة بشكل تاريخي ضد الين لأشهر. يمكن أن يجبر ارتفاع مستدام على فك هذه المراكز، مما يخلق ضغط القصير الذي يسرع من تقدير الين بسرعة.
وبالتالي، نرى قيمة في استراتيجيات مثل شراء خيارات البيع للزوج USD/JPY أو إقامة مراكز شراء في العقود الآجلة للين. هذا يسمح بالمشاركة في الصعود مع إدارة المخاطر بشكل جيد، وهو أمر حاسم نظرًا لأن التقلبات من المحتمل أن تزيد. شهدنا رد فعل حاد مماثل في أواخر عام 2023 عندما قام البنك المركزي بتعديلات طفيفة على سياسة التحكم في منحنى العائد، مما يوضح حساسية السوق حتى للخطوات الصغيرة نحو التطبيع.
