اتفاقية التجارة بين الولايات المتحدة واليابان أثرت على توقعات السوق المتعلقة برفع سعر الفائدة من قبل بنك اليابان بحلول نهاية العام. خسارة الكتلة الحاكمة اليابانية في الانتخابات الأخيرة لمجلس الشيوخ قد تؤدي إلى تغييرات في السياسة المالية بهدف تحفيز النمو.
هناك توقعات مختلفة لتعديلات سعر الفائدة من قبل البنوك المركزية بحلول نهاية السنة. يُتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 46 نقطة أساس، مع احتمال بنسبة 95% بعدم التغيير في الاجتماع المقبل. قد يقوم البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، مع احتمال بنسبة 91% لعدم التغيير قريباً. من المتوقع أن يخفض بنك إنجلترا أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، مع احتمال بنسبة 88% لخفض الأسعار.
يتوقع أن يقوم بنك كندا بتخفيض قدره 17 نقطة أساس، لكن هناك احتمال بنسبة 89% للحفاظ على معدلات الفائدة الحالية في الاجتماع المقبل. من المرجح أن يخفض بنك الاحتياطي الأسترالي أسعار الفائدة بمقدار 65 نقطة أساس، مع احتمال بنسبة 91% لخفض قريب. من المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي النيوزيلندي أسعار الفائدة بمقدار 37 نقطة أساس، مع احتمال بنسبة 76%. في الوقت نفسه، يتوقع أن يقوم البنك المركزي السويسري بتخفيض قدره 10 نقاط أساس، مع احتمال بنسبة 83% للحفاظ على المعدل الحالي. يتوقع أن يزيد بنك اليابان النسبة بقدر 19 نقطة أساس، مع احتمال بنسبة 98% لعدم التغيير في الاجتماع المقبل.
نعتقد أن التباين الواضح بين سياسات البنوك المركزية يمثل فرصة كبيرة. بينما تشير معظم البنوك الكبرى إلى خفض الأسعار، يميل بنك اليابان نحو الزيادة. هذا يخلق خللاً أساسياً يجب أن ينظر تجار المشتقات إلى استغلاله.
بالنظر إلى هذا التوقع، نحن نضع أنفسنا لدعم الين مقابل الدولار الأمريكي في الأسابيع المقبلة. يُتوقع أن يخفف الاحتياطي الفيدرالي السياسة، بينما يتحرك بنك اليابان في الاتجاه المعاكس. هذا التباين في السياسة هو محرك كلاسيكي لتقدير العملة، مما يشير إلى اتجاه هبوطي لزوج الدولار / الين.
يدعم هذا الرأي بيانات حديثة أظهرت أن التضخم الأساسي في اليابان، والذي يستثني الغذاء الطازج، بلغ 2.5% في أبريل، وظل عند أو فوق هدف البنك المركزي البالغ 2% للشهر الخامس والعشرين على التوالي. علاوة على ذلك، وافقت الشركات اليابانية الكبرى على زيادة الأجور بنسبة 5.24% هذا العام، وهي الأكبر في 33 عاماً. هذه الأرقام توفر للبنك المركزي المبرر الذي يحتاجه لتطبيع السياسة.
الوضع السياسي المذكور في المقال يعزز موقفنا من قوة الين. إذا دفعت إدارته لمزيد من الدعم المالي للحفاظ على جدول أعمالها، فمن المحتمل أن يحفز ذلك النشاط الاقتصادي والتضخم. هذا قد يضع ضغوطاً إضافية على السلطات النقدية لتشديد السياسة بشكل أكثر عدوانية مما يتوقع السوق حالياً.
لقد رأينا هذا النمط من قبل عندما تتباعد البنوك المركزية بشكل حاد. في عام 2022، رفع البنك المركزي الأمريكي أسعار الفائدة بشكل كبير بينما تأخر البنك المركزي الأوروبي، مما أدى إلى انخفاض اليورو / الدولار إلى التكافؤ للمرة الأولى منذ عقدين. الإحتمال لحركة كبيرة مماثلة موجودة الآن مع الين.
لذلك، نحن ننظر إلى شراء خيارات الين الياباني أو بيع عقود الدولار / الين لممارسة هذا التحرك. من المحتمل أن يزيد توقع السوق للزيادة الفائدة من التقلبات في أزواج العملات الين. شراء الخيارات يتيح لنا الربح من الاتجاه المتوقع ومن ارتفاع محتمل في هذه التقلبات.
لتعزيز هذا التجارة، نقيم أيضًا مراكز بيعية في العملات التي تكون فيها البنوك المركزية أكثر ميولاً للتخفيض، مثل الدولار الأسترالي. مع توقع خفض قدره 65 نقطة أساس لبنك الاحتياطي الأسترالي وسط انخفاض التضخم، قد يوفر البيع على المكشوف للدولار الأسترالي/الين الياباني تعاملًا أقوى من التركيز على الدولار الأمريكي وحده.
