تشير تحليلات Moody’s إلى أن التأثير الفوري لاتفاقية التجارة الجديدة بين الولايات المتحدة واليابان قد يكون سياسياً. يعلق الاقتصادي ستيفان أنغريك على توقيت الاتفاقية، مشيراً إلى أنها تأتي بعد خسارة الائتلاف الحاكم برئاسة رئيس الوزراء إيشيبا في مجلس الشيوخ.
يُعتقد أن إيشيبا أجّل إتمام الصفقة حتى بعد الانتخابات ربما للحفاظ على الوحدة السياسية من خلال تأطير التهديدات الجمركية كأزمة وطنية. مع تراجع خطر الرسوم الجمركية الآن، أصبحت هذه الحجة أقل إقناعاً.
تغيير محتمل في القيادة
إذا استقال إيشيبا، قد يضطر خليفته إلى إعادة النظر في صفقة يُنظر إليها على أنها لصالح واشنطن. هناك تقارير تشير إلى أن إيشيبا يخطط للاستقالة بنهاية شهر أغسطس، مما يثير تساؤلات حول مستقبل اتفاقية التجارة.
استناداً إلى التوترات السياسية التي وصفها أنغريك، نعتقد أن تجار المشتقات يجب أن يستعدوا لزيادة كبيرة في تقلبات السوق الياباني. يخلق احتمال وجود فراغ قيادي في ثالث أكبر اقتصاد في العالم حالة من عدم اليقين تؤثر مباشرة على أسعار الأصول. هذا هو البيئة الكلاسيكية للاستراتيجيات التي تحقق أرباحاً من تقلبات الأسعار بدلاً من اتجاه محدد.
نتوقع أن يكون سوق العملات أول من يتفاعل، خاصة زوج الدولار/ين. تاريخياً، التغييرات السياسية المفاجئة في طوكيو تسبب حركات حادة؛ عندما أعلن رئيس الوزراء شينزو آبي استقالته في 28 أغسطس 2020، شهد الين تقلبات شديدة مقابل الدولار خلال ساعات. يجب أن يفكر التجار في شراء خيار الاسترادل على الين، الذي قد يحقق أرباحاً من حركة كبيرة في أي اتجاه بينما تستوعب الأسواق تبعات وجود زعيم جديد.
حالة عدم اليقين الناتجة عن إمكانية الاستقالة ستؤثر أيضاً على الأسهم اليابانية. نتوقع أن يرتفع مؤشر تقلبات نيكاي، الذي يعد مقياساً رئيسياً للخوف في السوق، من متوسطه الأخير الذي يقارب 17 إلى أعلى مستوياته منذ بداية العام فوق 20. يعتبر شراء الخيارات البيعية على مؤشر نيكاي 225 طريقة مباشرة للتحوط من المحافظ أو المضاربة على تراجع السوق الناجم عن عدم الاستقرار السياسي.
تأثيرات السوق
تسلط اتفاقية التجارة الضوء بشكل خاص على قطاعات معينة، خاصة صانعي السيارات اليابانيين الذين كانوا محوراً رئيسياً في المفاوضات. قد يتبنى خليفة إيشيبا موقفاً أشد صرامة بشأن الصفقة، مما يخلق مخاطر عناوين للأخبار للشركات مثل تويوتا ونيسان. سنراقب حجم الخيارات على هؤلاء المصدرين الرئيسيين لرصد أي علامات تحوط مؤسسي أو رهانات متشائمة.
مع تقارير تشير إلى أن اتخاذ قرار بشأن مغادرته قد يأتي بحلول نهاية أغسطس، فإن النافذة لوضع خطة لهذا الحدث تضيق. نرى أن الاستراتيجية الرئيسية هي أن تكون طويل المدى في التقلبات، حيث سيكون اتجاه السياسة لرئيس الوزراء الجديد غير معروف. يمثل خطر إعادة التقييم من قبل خلف محتمل لاتفاقية تُرى على أنها لصالح واشنطن طبقة من الاحتكاك التجاري الذي لم يتم تسعيره بعد في الأسواق.
