أظهرت اقتصاد اليابان تعافيًا معتدلًا، على الرغم من استمرار بعض نقاط الضعف. قد يتباطأ النمو الاقتصادي بسبب السياسات التجارية وعوامل أخرى، مع بقاء حالة عدم اليقين حول السياسات التجارية مرتفعة.
يعتبر الحفاظ على سياسة نقدية متساهلة ضروريًا لدعم الاقتصاد. تعتمد إمكانية رفع أسعار الفائدة على تحقق التوقعات بتحسن الاقتصاد والأسعار. قد يعتدل النمو الاقتصادي في اليابان، مع بطء في التضخم الأساسي على المدى القصير.
تشكل حالة عدم اليقين الاقتصادي مخاطر هبوطية على التضخم. تزيد العوامل المسببة للتكاليف من التضخم، لا سيما في أسعار المواد الغذائية. يواجه اقتصاد اليابان حالة عدم اليقين العالية، مع وجود مخاطر تميل نحو الجانب الهبوطي.
تشير تعليقات نائب محافظ بنك اليابان إلى نظرة حذرة، مما يعزز التوقعات بأن البنك المركزي سيبقى على سياسته المتساهلة. تميل المخاطر نحو الجانب الهبوطي مع استمرار ارتفاع التكلفة المدفوعة بالتضخم الغذائي، مما يؤثر على توقعات رفع الأسعار. يظل الين تحت الضغط، بينما تدعم السندات الحكومية اليابانية التوجهات الحذرة.
على الرغم من التوصل إلى اتفاق تجاري بين الولايات المتحدة واليابان، تظل التفاصيل غير واضحة. يواصل بنك اليابان مراقبة الظروف الاقتصادية دون أي أفكار محددة مسبقًا، لتقييم ما إذا كان الاقتصاد يتماشى مع توقعاتهم.
بناءً على النبرة الحذرة من السيد أوشيدا، نعتقد أن بنك اليابان لن يرفع أسعار الفائدة في المستقبل القريب. وبالتالي، سيبقى الفرق الكبير في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة، أو قد يتسع. ينبغي أن يواصل هذا الاختلاف في السياسات كونه المحرك الرئيسي لاستراتيجيات التداول لدينا في الأسابيع المقبلة.
تشير هذه البيئة بقوة إلى استمرار ضعف الين الياباني. زوج الدولار/الين وصل مؤخرًا إلى أعلى مستوياته منذ 34 عامًا فوق 160، ونرى القليل من الأسباب لانعكاس هذا الاتجاه نظرًا للانقسام في السياسات الأساسية. سنبحث عن فرص لتحقيق الأرباح من العملة المحلية الضعيفة باستمرار.
يعتبر انخفاض الين محركًا قويًا للشركات اليابانية المعتمدة على التصدير، حيث يجعل منتجاتها أرخص في الخارج ويعزز قيمة الأرباح الأجنبية. صعود مؤشر نيكي 225 إلى مستويات قياسية في وقت سابق من هذا العام كان مدعومًا بشكل كبير بهذا التأثير على العملة. نرى أن اتخاذ مراكز طويلة في عقود مؤشر الأسهم اليابانية الآجلة يعد استجابة منطقية.
ليست مخاوفه بشأن الاقتصاد مجرد كلام؛ بل تؤكدها بيانات قوية. انكمش الناتج المحلي الإجمالي لليابان بنسبة 2.0% بمعدل سنوي في الربع الأول من عام 2024، مما يؤكد الضعف الذي ذكره. بينما يبلغ التضخم الرئيسي 2.5%، فكلامه عن “الدفع بالتكاليف” صحيح، مما يعني أن البنك لا يرى سببًا للرد.
التأكيد المتكرر على “عدم اليقين الشديد” هو إشارة مباشرة للمتداولين بأن التقلبات قد ترتفع. نظرًا لأن المخاطر “تميل إلى الجانب الهبوطي”، فقد يكون شراء خيارات على أزواج العملات مثل الدولار/الين وسيلة حكيمة لتحقيق الربح من تحركات الأسعار الكبيرة. يوفر هذا تحوطًا ضد عدم الاستقرار الذي يتوقعه.
يعني التزام البنك المركزي بالحفاظ على السياسة المتساهلة أيضًا أنه سيواصل كبح عوائد السندات الحكومية. هذا يوفر دعمًا لأسعار السندات الحكومية اليابانية (JGB). سيكون من السهل تداول الاحتفاظ بمراكز طويلة في عقود JGB الآجلة، بحيث تتماشى مباشرة مع نوايا البنك المعلنة.
