يقوم بنك الشعب الصيني (PBOC) بتحديد النقطة المحورية اليومية لليوان، المعروف أيضًا باسم الرنمينبي (RMB)، مقابل سلة من العملات، مع التركيز بشكل كبير على الدولار الأمريكي. يدير بنك الشعب الصيني نظام سعر صرف عائم مع السماح لقيمة اليوان بالتذبذب ضمن نطاق بنسبة +/- 2٪ حول سعر المرجع المركزي. يأخذ هذا النظام في الاعتبار العرض والطلب في السوق، والمؤشرات الاقتصادية، وتذبذبات السوق الدولي للعملات.
نطاق تداول اليوان
تعمل النقطة المحورية كنقطة مرجعية للتداول اليومي، حيث تحدد نطاق التغييرات المسموح بها في تقييم اليوان. يتيح نطاق التداول المحدد لليوان التقدير أو الانخفاض بنسبة تصل إلى 2٪ من السعر المركزي في أي يوم تداول. قد يقوم بنك الشعب الصيني بتعديل نطاق التداول هذا وفقاً لتغير الأوضاع الاقتصادية والأهداف السياسية.
لضمان الاستقرار، إذا اقترب اليوان من حدود النطاق أو تعرض لتقلبات مفرطة، فقد يتدخل بنك الشعب الصيني من خلال الانخراط في أنشطة الصرف الأجنبي. وهذا يثبت قيمة العملة عن طريق شراء أو بيع اليوان، مما يسهل تعديلًا محكومًا وتدريجيًا لقيمة العملة، مع الحفاظ على توازن السوق.
نظرًا لعملية البنك المركزي، نرى سعر المرجع اليومي ليس مجرد رقم، بل كإشارة سياسة مهمة. المفتاح للمتداولين هو مراقبة الفرق بين الإعداد الرسمي وتقديرات السوق. يكشف هذا الانحراف عن النوايا الحقيقية للمؤسسة بخصوص اتجاه العملة.
لقد لاحظنا نمطاً متسقاً حيث يحدد بنك الشعب الصيني السعر بشكل أقوى من التوقعات. على سبيل المثال، في 7 يونيو 2024، تم تحديد السعر الرسمي عند 7.1106، وهو أقوى بأكثر من 1300 نقطة من تقدير رويترز البالغ 7.2455. تشير هذه الحركة الكبيرة إلى سياسة واضحة للدفاع عن اليوان ومنع التدهور السريع.
من المرجح أن يكون هذا الموقف القوي ردًا على التحديات الاقتصادية المحلية ورغبة في تقليل تدفقات رؤوس الأموال. من خلال خلق عملة أقوى من المتوقع، يعرض البنك الاستقرار والثقة في نظامه المالي. نحن نعتقد أن هذه السياسة الخاصة بعملة مُدارة بإحكام ستستمر طالما استمرت حالة عدم اليقين الاقتصادي.
تأثير على متداولي المشتقات
بالنسبة للمتداولين في المشتقات، تخلق هذه الإدارة الحادة حداً أقصى لسعر صرف الدولار الأمريكي/اليوان الصيني. نعتقد أن بيع خيارات الشراء أو إنشاء استراتيجيات انتشار بيع مناسبة، حيث إنهم يستفيدون من عدم إمكانية كسر زوج العملات مستوى أعلى بشكل كبير. تتماشى هذه المواقف مباشرة مع السياسة الملاحظة لتغطية نمو الزخم.
تؤثر أعمال البنك أيضًا بشكل مباشر على تقلبات السوق، والتي تم قمعها بشكل ملحوظ. هذا يجعل الاستراتيجيات التي تعتمد على تقلبات الأسعار، مثل شراء استراتيجيات الشراء أو البيع، أقل جاذبية في البيئة الحالية. بدلاً من ذلك، نرى فرصة في بيع التقلبات، حيث من المرجح أن تظل التدخلات الرسمية تحتوي حركة الأسعار ضمن نطاق ضيق.
تاريخياً، خلال فترات الضغوط الاقتصادية مثل عام 2018، استخدمت المؤسسة نفس الطريقة لإرشاد العملة. الرهان ضد هذه التوجيهات السياسية الحازمة كان في العادة خياراً خاسراً في المدى القصير إلى المتوسط. نتوقع أن يظل هذا السابق التاريخي صحيحاً في الأسابيع المقبلة.
ننصح بمراقبة الفارق بين اليوان المحلي (CNY) واليوان الخارجي الأكثر تداولاً (CNH). يشير التفاوت المتزايد حيث يكون السعر الخارجي أضعف إلى ضغط السوق للبناء على التدهور. يعتبر هذا المقياس الرئيسي لدينا لمدى الضغط الذي يتعرض له البنك من سياساته.
