دراسة من قبل عالم الاقتصاد توماس دريكسل تستكشف تأثير التدخل السياسي في سياسة الاحتياطي الفيدرالي. يستخدم البحث سجلات يومية لتتبع التفاعلات الرئاسية مع الفيدرالي ويسجل حالات، مثل تحت حكم نيكسون وجونسون، حيث استجاب البنك المركزي لمطالب سياسية. يتم جمع هذه البيانات في مؤشر “الضغط السياسي”.
تلاحظ T.S. لومبارد أهمية الدراسة اليوم، مشيرين إلى أن السياسات التيسيرية تحت الضغوط السياسية تؤدي غالبًا إلى ارتفاع التضخم دون تعزيز الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، وأحيانًا تقليل الناتج الاقتصادي. عندما يزداد الاهتمام الإعلامي على هذا الضغط، تميل توقعات التضخم إلى الارتفاع بشكل حاد.
المخاطر المحتملة لتغيير قيادة الاحتياطي الفيدرالي
تحذر الدراسة من التحركات لتغيير قيادة الاحتياطي الفيدرالي، مثل استبدال الرئيس بموالٍ، محذرةً أن هذا قد يقوض الثقة في استقلال المؤسسة. قد لا تكون النتائج المحتملة لهذه الإجراءات لصالح الأصول ذات المخاطر وقد تزعزع استقرار الدولار الأمريكي. قد يعطي هذا وضعًا مفضلًا لليورو، المدعوم من قبل البنك المركزي الأوروبي المعروف بالحفاظ على استقلال قوي.
نعتقد أن خطر التدخل السياسي في سياسة البنك المركزي يشير إلى أن المتداولين يجب أن يعتبروا شراء حماية ضد تقلبات السوق. تداول مؤشر VIX، وهو مقياس رئيسي لتقلب سوق الأسهم، مؤخرًا عند حوالي 13، وهي قيمة أقل بكثير من متوسطه الطويل المدى الذي يقارب 20، مما يجعل الخيارات غير مكلفة نسبيًا. يقدم هذا فرصة للتحوط ضد احتمال ضعف الأصول ذات المخاطر.
يسلط بحث دريكسل الضوء على كيفية أن الطلبات السياسية السابقة أدت إلى تضخم مستمر، وهو سيناريو يجب علينا أن نستعد له. مع إظهار أحدث مؤشر لأسعار المستهلكين ارتفاع التضخم بنسبة 3.3% على أساس سنوي، والذي لا يزال أعلى بكثير من الهدف البالغ 2%، نرى قيمة في العقود التي تستفيد من ارتفاع مستويات الأسعار. يشمل ذلك الخيارات على عقود سندات الخزانة الآجلة، والتي ستربح إذا ارتفعت العوائد لتعكس توقعات التضخم الأعلى.
تأثير السوق لتغييرات قيادة الاحتياطي الفيدرالي
ستكون أي خطوة محتملة لاستبدال القيادة الحالية للاحتياطي الفيدرالي اختبارًا كبيرًا لثقة السوق وقد تتسبب في بيع الأسهم. بناءً على ذلك، نحن نضع موقفًا جديدًا عن طريق شراء خيارات البيع على مؤشرات رئيسية مثل S&P 500. هذا يوفر تحوطًا مباشرًا ضد انخفاض الناتج الاقتصادي، كما تحذر الدراسة.
يمكن أن يضعف السيناريو الموصوف أيضًا وضعية الدولار بشكل كبير بين المستثمرين العالميين. نحن نتوقع انتقال السيولة إلى العملات المدعومة من البنوك المركزية الأكثر استقلالية، مثل المذكورة. لذلك، نحن ننظر إلى عقود شراء آجل لليورو/الدولار الأمريكي أو خيارات شراء للاستفادة من التحول المحتمل في التدفقات الرأسمالية بعيدًا عن الولايات المتحدة.
