انخفضت عوائد السندات الأمريكية والأوروبية لمدة عشر سنوات بشكل حاد اليوم. تراجع العائد في ألمانيا إلى 2.615% بمقدار 6.3 نقطة أساس، في فرنسا إلى 3.295% بمقدار 9.0 نقطة أساس، وفي المملكة المتحدة إلى 4.613% بمقدار 6.0 نقطة أساس. في الوقت نفسه، انخفض العائد في سويسرا إلى 0.423% بمقدار 5.0 نقطة أساس، وفي إسبانيا إلى 3.217% بمقدار 16.9 نقطة أساس، وفي إيطاليا إلى 3.484% بمقدار 8.0 نقطة أساس.
تحدث هذه التغييرات في عوائد السندات الأوروبية قبل قرار البنك المركزي الأوروبي وتقرير مؤشر مديري المشتريات الفلاش لمنطقة اليورو. على الرغم من إجراءات التخفيض الأخيرة، من المحتمل أن يحافظ البنك المركزي الأوروبي على استقرار أسعار الفائدة. بالتزامن مع ذلك، يستمر اليورو في الثبات والتضخم ظل منخفضًا. ارتفع سعر صرف اليورو مقابل الدولار منذ يوم الخميس الماضي، حيث يتداول الآن فوق متوسط 200 ساعة عند 1.17159.
كما انخفض العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بمقدار 7.3 نقطة أساس ليصل إلى 4.357%. حتى الآن هذا العام، انخفض العائد بعائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بمقدار 21.5 نقطة أساس. بالنسبة لعوائد السندات الأوروبية لمدة عشر سنوات، ارتفعت ألمانيا بمقدار 25 نقطة أساس، وفرنسا 10، والمملكة المتحدة 3.2، وسويسرا 13.2، وإسبانيا 15، بينما انخفضت إيطاليا بمقدار 6.6. ارتفاع العوائد طويلة الأجل يمثل تحديًا للظروف المالية الأوسع.
استنادًا إلى الانخفاض الحاد في عوائد السندات، نعتقد أن الفرصة الرئيسية تكمن في التباين المتزايد بين الأسواق الأمريكية والأوروبية. تشير البيانات إلى أن تكاليف الاقتراض في الولايات المتحدة تسير في اتجاه هبوطي محدد لهذا العام، بينما تبقى تكاليف الاقتراض في أوروبا مرتفعة رغم الإجراءات التي اتخذتها البنوك المركزية. يعزز ذلك الاستراتيجية التي تراهن على أن معدلات الفائدة الأمريكية ستنخفض بشكل أسرع وأبعد من نظيراتها الأوروبية.
نرى الفارق بين سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات والسندات الألمانية لمدة 10 سنوات، والبالغ حاليًا نحو 1.75 نقطة مئوية، كمؤشر رئيسي. تاريخيًا، ينحسر هذا الفارق عندما يتوقع الأسواق تخفيضات أكثر قوة لمعدلات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وهي سيناريو مدعوم بالتقارير الحديثة عن تضخم أمريكي أكثر ليونة الذي بلغ معدلًا سنويًا بنسبة 2.7% لشهر مايو. نحن نستعد لانكماش هذا الفارق بشكل أكبر في الأسابيع القادمة.
سوق العملات يعطي إشارة واضحة، حيث يتجاوز زوج اليورو مقابل الدولار الأمريكي مستويات فنية مفتاحية مثل المتوسط المتحرك 1.1658. نحن نتعامل مع ذلك كتأكيد للضعف الأساسي للدولار الأمريكي، ونستخدم الخيارات لاستهداف مستوى المقاومة 1.1725 المذكور في التحليل. هذا يسمح لنا بالاستفادة من الزخم التصاعدي بينما ندير مخاطرنا قبل قرار البنك المركزي الأوروبي هذا الأسبوع.
إشارة السيد ميخالوسكي إلى موعد انتهاء التعريفة في 1 أغسطس والتوترات السياسية هو تذكير للاستعداد للتقلبات المفاجئة. مؤشر تقلب الخيارات (VIX) كان يحوم في النطاق المنخفض نسبيًا من 12-14، مما يشير إلى بعض التراخي في السوق. نحن نشتري الحماية عبر خيارات البيع على مؤشرات السوق العريضة كتحوط ضد أي مفاجآت سلبية من المحادثات التجارية الجارية.
