حث وزير الخزانة سكوت بيسنت بشكل خاص الرئيس ترامب على عدم إقالة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول. تشير المناقشات إلى أن بيسنت حذر من أن إقالة باول قد تتسبب في عدم استقرار اقتصادي وسوقي، مما قد يطرح تحديات قانونية وسياسية.
جادل بيسنت بأن سياسة الفيدرالي الحالية تتضمن احتمالات خفض معدلات الفائدة في وقت لاحق من العام، مما يعني أن المواجهة مع باول ليست ضرورية. بالإضافة إلى ذلك، أشار إلى الأداء الاقتصادي الإيجابي وردود الفعل السوقية لسياسات ترامب كأسباب ضد اتخاذ إجراءات جذرية.
ارتفعت العائدات الأمريكية طويلة الأجل، مما يعقد تمويل الحكومة من خلال زيادة تكاليف الاقتراض. يركز بيسنت على خفض هذه العائدات ويعتقد أن إقالة باول قد تزيد من تفاقم المشكلة.
نظرًا للجهود الخاصة لتحقيق الاستقرار، نعتقد أن التهديد الفوري بحدوث صدمة سياسية كبيرة في الاحتياطي الفيدرالي قد انخفض. يشير ذلك إلى أنه ينبغي على المتداولين بالمشتقات تعديل توقعاتهم بعيدًا عن تسعير مخاطر قصوى مرتبطة بأزمة قيادة. يجب أن نستعد الآن لفترة من التقلبات الأقل من المتوقع في الأسابيع المقبلة.
تعزز هذه التطورات توقعات السوق الحالية بتخفيف السياسة النقدية في وقت لاحق من هذا العام. مع إشارات أداة CME FedWatch إلى احتمال تجاوز 60٪ بتخفيض سعر الفائدة بحلول سبتمبر، يجعل هذا التحرك من وزارة الخزانة طريقًا أوضح للرئيس. نرى ذلك كإشارة لتفضيل الصفقات التي تستفيد من تراجع أسعار الفائدة، مثل المراكز الطويلة في العقود المستقبلية SOFR.
ينبغي أن يؤدي هذا الاستقرار المتصور إلى ضغط نزولي على تقلبات سوق الأسهم. مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX) يحوم بالفعل في نطاق منخفض حول 13، ويزيل هذا الخبر محفزًا رئيسيًا كان يمكن أن يجعله يرتفع فوق 20. يبدو أن بيع خيارات استدعاء VIX أو استراتيجيات التقلب القصير الأخرى أكثر جاذبية الآن.
تاريخيًا، تسببت التحديات لاستقلال البنوك المركزية في ارتفاع عوائد السندات، لذا يعتبر هذا التدخل ذا أهمية. كانت عوائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات مصدر قلق، حيث يتداول مؤخرًا فوق 4.2٪، وتهدئة هذا السوق أمر حيوي لتكاليف الاقتراض الحكومية. يمكننا الآن التكهن بثقة أكبر أن سقف العوائد طويلة الأجل هو أكثر احتمالاً في المدى القريب.
يدعم الجدال لتجنب المواجهة استنادًا إلى الاقتصاد القوي، كما يتضح من إضافة 272,000 وظيفة جديدة في مايو. يمنح الاقتصاد الذي يعمل بشكل جيد القيادة النقدية الحالية مصداقية، مما يجعل التغيير يبدو أكثر زعزعة للاستقرار. يسمح لنا هذا بالثقة في أن مسار السوق سيكون موجهًا بشكل أكبر بالبيانات الاقتصادية بدلاً من الأهواء السياسية.
