أعلن الرئيس دونالد ترامب عن فرض رسوم جمركية بنسبة 35% على الواردات الكندية بدءًا من الأول من أغسطس 2025، بسبب مخاوف تتعلق بتهريب الفنتانيل والمنازعات التجارية مع كندا. بعد الإعلان، شهد الدولار الأمريكي تعزيزًا معتدلًا، في حين ضعف الدولار الكندي.

توقع أسواق العملات بشكل كبير موقف ترامب التجاري، مما أدى إلى ردود فعل محايدة. ومع ذلك، لا تزال التقلبات قائمة حول الأخبار المتعلقة بالتعريفات الجمركية. شهد زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي ارتفاعًا بعد الإعلان ولكنه استقر قرب 1.37 ومتوقع أن يبقى متقلبًا حول مواعيد التفاوض.

يزيد فرض التعريفات من التضخم بنحو 1.8 نقطة مئوية قصيرة الأجل، مما قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى الحفاظ على الأسعار أو رفعها، مما يدعم الدولار مؤقتًا. ومع ذلك، تتوقع الأسواق تخفيضات في الفائدة في وقت لاحق من عام 2025، مما قد يضعف الدولار. تصورت أسواق العقود الآجلة حوالي 50 نقطة أساس من تخفيضات معدل الفائدة من جانب الفيدرالي بحلول نهاية 2025، تبدأ في سبتمبر.

ضغط ترامب على الاحتياطي الفيدرالي يثير مخاوف بشأن هيمنة المالية العامة، مما قد يضعف الثقة في الدولار. أدت العجز الأمريكي المتزايد إلى تخفيض تصنيف موديز من Aaa إلى Aa1، مما زاد من تقلبات سوق السندات وأدى إلى بعض التنويع بعيدًا عن سندات الخزانة الأمريكية. يتوقع المحللون استمرار الضغط السلبي على الدولار باتجاه نهاية العام، مما يعوض الطلب المؤقت على الملاذ الآمن.

يجب على المستثمرين الاستعداد للتقلبات، وتنويع الاستثمارات بعيدًا عن الدولار، ومراقبة الاحتياطي الفيدرالي بحثًا عن تغييرات في السياسة، والنظر في استراتيجيات التحوط ضد الدولار. لقد احتسبت الأسواق في الغالب سياسات ترامب المتعلقة بالتعريفات، مع احتمالات محدودة للدولار.

استنادًا إلى إعلان الرئيس السابق، يمكن القول أن السوق قد امتص الكثير من الصدمة الأولية. وهذا ينعكس في استقرار زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي بعد ارتفاعه المؤقت. يجب أن يكون تركيزنا الفوري على الاستفادة من التقلب المتوقع، وعدم ملاحقة حركة اتجاهية مستدامة.

يعد تأثير الرسوم الجمركية على إضافة 1.8 نقطة مئوية على التضخم عاملًا حاسمًا بالنسبة لنا. مع بلوغ أحدث أرقام التضخم الأساسية لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي 2.8%، قد يضطر الاحتياطي الفيدرالي لاتخاذ موقف متشدد على المدى القصير، مما يوفر دعمًا مؤقتًا للدولار. يجب أن نكون حذرين من هذا الاحتمال المخادع قبل بدء دورة التسهيل المتوقعة.

تسعر الأسواق بالفعل ما لا يقل عن اثنين من تخفيضات الفائدة بحلول نهاية 2025، كما يُرى في أداة CME FedWatch التي تشير إلى أكثر من 70% احتمالية لتبدأ التخفيضات بحلول سبتمبر. وهذا يشير إلى ضعف أوسع للدولار في وقت لاحق من العام. يمكننا تحديد مواقع لذلك من خلال النظر في خيارات طويلة الأجل تراهن على دولار أضعف، خاصة مقابل اليورو.

القلق بشأن هيمنة المالية العامة والتخفيض في التصنيف من قبل موديز ليس مجرد إزعاج، بل هو تغيير أساسي في مزاج المستثمرين الأجانب. تجاوز الدين الوطني الأمريكي 34 تريليون دولار، ونرى العملاء يحميون تعرضهم للسندات ببطء. نعتبر التنويع في الأصول مثل الذهب، الذي سجل مؤخرًا ارتفاعات جديدة، أو الفرنك السويسري، استراتيجية حكيمة.

فيما يتعلق بزوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي بالتحديد، لا نتخذ وجهة نظر قوية في الاتجاه ضمن النطاقات المقررة. بدلًا من ذلك، ننظر في شراء الخيارات قبل تواريخ التفاوض الرئيسية للاستفادة من التقلبات الحادة في الأسعار في أي من الاتجاهين. قفزت تقلبات الشهر الواحد الضمنية للزوج بنسبة تقارب 2%، مما يشير إلى أن السوق يستعد للاضطرابات.

الخلاصة الرئيسية لدينا هي التحوط للتعرض القائم للدولار والاستعداد لتحركات حادة مدفوعة بالأخبار. تعتبر الولايات المتحدة الشريك التجاري الأول لكندا، حيث يتم تبادل أكثر من 70 مليار دولار من البضائع في أول شهرين من هذا العام فقط، لذا فإن المخاطر مرتفعة للغاية. سنستخدم العقود المستقبلية ونزيد من التخصيص للأصول غير الأمريكية لإدارة المخاطر.