انخفضت الأسهم الأمريكية بعد تقارير عن رسوم جمركية جديدة محتملة. انخفض مؤشر داو الصناعي بنسبة 0.55%، ومؤشر S&P بنسبة 0.18%، ومؤشر راسل 2000 بنسبة 0.64%. في المقابل، ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 0.16%.
وخلال أسبوع التداول، انخفض مؤشر داو بنسبة 0.30%، بينما زاد مؤشر S&P بنسبة 0.43%، وارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 1.30%، وشهد مؤشر راسل 2000 زيادة بنسبة 0.19%. وعلى الرغم من التراجعات الأخيرة، أغلقت مؤشرات S&P وناسداك مؤخرًا عند مستويات قياسية.
سوق الديون الأمريكي
في سوق الديون الأمريكي، انخفضت العوائد لليوم. حيث بلغت عوائد السندات لمدة سنتين 3.862%، بانخفاض قدره 5.44 نقطة أساس. وبلغت عوائد السندات لخمس سنوات 3.946%، بتراجع قدره 5.9 نقطة أساس. بينما كانت العوائد لعشر سنوات 4.419%، بانخفاض قدره 4.3 نقطة أساس، والعوائد لمدة ثلاثين سنة عند 4.990%، بانخفاض 2.3 نقطة أساس. شهدت العوائد طوال أسبوع التداول انخفاضًا بشكل عام. حيث انخفضت عوائد السندات لمدة سنتين بمقدار 3.0 نقطة أساس وعوائد الخمس سنوات بمقدار 3.2 نقطة أساس. واحتفظت عوائد السندات لعشر سنوات بالمستوى نفسه، بينما زادت العوائد لمدة ثلاثين سنة بمقدار 3.5 نقطة أساس. ويتوقع فائدة الأموال الفدرالية انخفاضًا أقل من 50 نقطة أساس بنهاية العام.
نعتقد أن التقرير بشأن الرسوم الجمركية المحتملة من الرئيس السابق يشير إلى فترة من عدم اليقين المتزايد في الأسواق، وهو عنصر أساسي لاستراتيجيات المشتقات. قفز مؤشر CBOE للتقلب (VIX)، المعروف غالبًا باسم “مقياس الخوف” للأسواق، بنسبة تزيد عن 7% على خلفية أخبار مشابهة متعلقة بالتجارة، مما يشير إلى أنه ينبغي أن نكون مهيئين لتقلبات سعرية أوسع. تاريخيًا، تسببت النزاعات التجارية في الفترة 2018-2019 في تقلبات مستمرة، ونتوقع أن بيئة مشابهة قد تعود.
نظرًا للاستجابة السلبية الأولية للسوق، نرى قيمة في شراء خيارات وضع وقائية على مؤشرات الأسواق العريضة مثل ETF SPDR S&P 500 (SPY). تقدم هذه الاستراتيجية تحوطًا مباشرًا ضد انخفاض محتمل ناتج عن تصاعد الخطاب التجاري. يشير الانخفاض الملحوظ في راسل 2000 إلى أن الشركات الأصغر ذات التركيز المحلي لا تعتبر محصنة.
قطاع السيارات المعرض للخطر
ذُكر تحديدا فرض رسوم جمركية بنسبة 25% على السيارات، مما يجعل هذا القطاع معرضًا بشكل خاص، لذا نحن ندرس اتخاذ مراكز بيع فيه. يمكن شراء خيارات بيع على شركات تصنيع السيارات التي لديها سلاسل توريد أوروبية كبيرة أو على ETF مثل First Trust Nasdaq Transportation ETF (FTXR). ووفقا لرابطة مصنعي السيارات الأوروبية، صدرت الاتحاد الأوروبي أكثر من 1.2 مليون سيارة إلى الولايات المتحدة في عام 2023، مما يُظهر مدى تأثير هذه السياسة.
في المقابل، يشير الصمود في ناسداك الذي يغلب عليه التكنولوجيا إلى أنه قد يكون ملاذًا نسبيًا آمنًا من النزاع التجاري المباشر مع أوروبا. يمكننا بناء تداولات مزدوجة، مثل شراء خيارات شراء على Invesco QQQ Trust بينما نشتري خيارات بيع على SPDR ETF الصناعي (XLI). وهذا يعزل الأداء المحتمل لقطاع التكنولوجيا عن القطاعات الأخرى الأكثر تعرضًا للرسوم الجمركية.
نفسر الانخفاض الحاد في عوائد السندات، خصوصًا لسند السنتين، كنوع من الرحلة إلى الأمان ورهان بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيتعين عليه الرد على تباطؤ اقتصادي. إذا تصاعد التوتر التجاري، سيقوم السوق بسرعة بتسعير تخفيضات سعر فائدة أكثر عدوانية من أقل من 50 نقطة أساس المتوقع حاليًا. لذلك، نرى أن اتخاذ مراكز طويلة في العقود الآجلة للخزانة أو خيارات الشراء على ETFs السندات مثل iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) خيار حكيم على هذه الاحتمالية.
