يتماسك زوج USDJPY حاليًا حول نقطة مقاومة حرجة في انتظار انتخابات مجلس الشيوخ الياباني. هذا الأسبوع، قدم الدولار الأمريكي أداءً متباينًا بعد إصدار بيانات التضخم الأمريكي، حيث جاءت بيانات التضخم الأساسي للمستهلكين والمنتجين أقل من التوقعات. كان أداء العملة أفضل أمام العملات السلعية مقارنة باليورو والجنيه الإسترليني. بعد إصدار بيانات التضخم، تشير ديناميكيات التموقع إلى تعديلات حذرة من قبل المتداولين لمواقفهم.
في اليابان، لم تتغير الكثير من الأساسيات، ويتم التركيز على مفاوضات التجارة بين الولايات المتحدة واليابان. يراقب بنك اليابان التطورات التجارية، متوقعًا أن تؤدي نتيجة إيجابية إلى تعزيز الين. فترة الاهتمام تمتد بين 20 يوليو و1 أغسطس، متزامنة مع الانتخابات اليابانية لمجلس الشيوخ وموعد ترامب النهائي للصفقة التجارية. قد يؤدي تحقيق فوز ساحق للكتلة الحاكمة في الانتخابات إلى ارتفاع الين.
التحليل الفني
من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، يقترب USDJPY من مقاومة 148.30 الرئيسية. يهدف المشترون إلى ارتفاع يصل إلى 151.20، بينما يحتاج البائعون إلى انخفاض تحت 148.30 لتعزيز توقعات هبوطهم إلى 142.35. على الرسم البياني لكل 4 ساعات، يشير خط الاتجاه الصاعد إلى زخم صعودي، مع إدارة المخاطر للمشترين الذين يتموضعون للارتفاع. على الرسم البياني للساعة، يبحث المتداولون عن فرص تتماشى مع هذه الإعدادات. تشمل الأحداث القادمة استطلاع ثقة المستهلك لجامعة ميشيغان والانتخابات اليابانية.
نرى أن التماسك حول تلك المقاومة الرئيسية قد تم كسره منذ زمن طويل، حيث يتم تداول الزوج الآن عند مستويات عالية لم يرها منذ عقود. كان المحرك الأساسي هو اتساع الفارق في معدلات الفائدة بين الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الصقري وبنك اليابان الذي لا يزال حذراً. يجب على متداولي المشتقات الآن اعتبار أي انخفاضات ليست كتغيير في الاتجاه، بل كفرص شراء محتملة مدفوعة بجاذبية هذا التداول الكبير للربح من فارق الفائدة.
تظل الرؤية المتعلقة ببيانات التضخم الأمريكية ذات صلة، لكن الوضع قد تصاعد. لقد رأينا مؤخرًا بيانات التضخم الأمريكي لشهر أبريل 2024 تسجل بنسبة 3.4٪ سنويًا، وهي لا تزال أعلى بكثير من هدف البنك المركزي. هذا يعزز التوقعات بأن تظل معدلات الفائدة الأمريكية مرتفعة لفترة أطول، مما يحافظ على قوة الدولار أمام الين ذو العائد المنخفض.
من الجانب الياباني، تغيرت الديناميكية تمامًا من المضاربة إلى الفعل، حيث أنهى البنك المركزي سياسته لأسعار الفائدة السلبية في مارس 2024. ومع ذلك، نظرًا لأن معدل الفائدة لديهم لا يزال قريبًا من الصفر، كانت هذه الخطوة رمزية إلى حد كبير ولم تساهم كثيرًا في سد الفجوة الكبيرة في العوائد مع الولايات المتحدة. نعتقد أن أي رفع في الأسعار سيتم إعلانه مسبقًا بشكل جيد ومن غير المحتمل أن يكون شديد العدوانية لعكس الاتجاه الأساسي.
استراتيجية السوق
حجة “التداول المزدحم” أصبحت أكثر أهمية من أي وقت مضى، حيث تُظهر البيانات الأخيرة من هيئة تداول السلع الآجلة أن المراكز الصافية الطويلة في الدولار ضد الين لا تزال بالقرب من مستويات مرتفعة تاريخيًا. المخاطرة الأساسية الآن ليست تحولاً في السياسة النقدية للبنوك المركزية، بل التدخل المباشر في العملة، كما رأينا في نهاية أبريل وبداية مايو 2024 عندما أنفقت السلطات على الأرجح أكثر من 9 تريليونات ين للدفاع عن عملتهم. لذلك، يجب على المتداولين الذين يحملون مراكز طويلة أن يكونوا مستعدين لانخفاضات مفاجئة وسريعة ناجمة عن إجراءات رسمية.
نظرًا لارتفاع خطر التدخل، نعتقد أن شراء خيارات البيع خارج المال لـ USD/JPY هو وسيلة حكيمة للتحوط من المراكز الفورية الطويلة. يوفر هذا حماية ضد انخفاض مفاجئ وسريع مع السماح بالمشاركة في المزيد من الصعود إذا استمر التداول الأساسي المربح من فارق الفائدة في الهيمنة. لا تزال تقلبات الضمنية عالية، مما يعكس وعي السوق بهذا الخطر الثنائي.
بالتوجه إلى السوابق التاريخية من التدخلات في عام 2022، رأينا أن الإجراءات الرسمية يمكن أن تسبب انعكاسًا مؤقتًا وحادًا بنسبة 5-7٪ في الزوج. ومع ذلك، استؤنف الاتجاه الصاعد في النهاية حيث أعاد الفارق القوي في معدلات الفائدة تأثيره. وهذ البعض يعتمد على احترام مخاطر التدخل، إلا أن الحجة الصعودية الأساسية للزوج تبقى قائمة طالما أن الفجوة السياسية واسعة.
