تتوافق سيتي مع جولدمان ساكس في تعديل توقعاتها بشأن قرار سعر البنك من بنك إنجلترا (BOE). كلاهما الآن يتوقع أن بنك إنجلترا لن ينفذ تخفيضاً في سعر الفائدة في سبتمبر.
بدلاً من ذلك، تتوقع سيتي أن يحتفظ بنك إنجلترا بسعر الفائدة الحالي خلال ذلك الشهر. ويتوقعون أن يبدأ البنك المركزي في سلسلة من تخفيضات الأسعار من نوفمبر هذا العام وحتى مارس من العام التالي.
مع تأجيل كل من سيتي وشركة كبرى أخرى لتوقعاتها بشأن تخفيضات الأسعار، يجب أن تتغير استراتيجيتنا الفورية الآن. يجب أن نعمل على افتراض أن بنك إنجلترا سيحافظ على الفائدة عند 5.25% خلال الصيف. هذا يعني أن أي مراكز كانت تعتمد على تخفيض في سبتمبر يجب أن يتم تفكيكها أو التحوط لها بسرعة.
يدعم هذا الرأي المحدث بقوة البيانات الأخيرة التي تظهر ضغوط الأسعار المستمرة. أفادت مكتب الإحصاءات الوطنية أن التضخم في خدمات المملكة المتحدة كان 5.7% في مايو، وهو معدل مرتفع للغاية بالنسبة لصانعي السياسة لبدء بتخفيف السياسة النقدية. هذه المقاومة في قطاع رئيسي هي السبب الرئيسي لتحول التوقعات من سبتمبر إلى نوفمبر.
نحن نشهد بالفعل هذا الشعور ينعكس في السوق، مع تسعير العقود الآجلة على SONIA الآن تشير إلى احتمال أقل من 40% لتخفيض في سبتمبر. وهذا يعد انعكاساً حاداً من الشهر الماضي فقط عندما كان يُنظر إلى التخفيض على أنه شبه مؤكد. المتداولون الذين يتكيفون مع هذا الواقع الجديد أولاً سيكونون في أفضل وضع للاستفادة من إعادة التسعير.
بالنسبة لأولئك الذين يتداولون الخيارات، فهذا يعني أن الاستراتيجيات يجب إعادة معايرتها فوراً. أي خيارات اتصال تعتمد على تخفيض في سعر الفائدة في سبتمبر قد انخفضت قيمتها بشكل كبير. يجب أن ننظر الآن إلى المراكز التي تستفيد من بقاء الأسعار مستقرة أو من زيادة التقلبات حول تاريخ اجتماع نوفمبر.
هذا التحول المتشدد يوفر أيضًا دعماً للجنيه البريطاني في المدى القصير. احتمالية بقاء أسعار الفائدة في المملكة المتحدة أعلى لفترة أطول من تلك في منطقة اليورو أو حتى الولايات المتحدة تجعل الإسترليني أكثر جاذبية. ولذلك يجب أن نحذر من اتخاذ أي مراكز بيع كبيرة ضد العملة في الأسابيع المقبلة.
تاريخياً، كان البنك المركزي متردداً للغاية في خفض الأسعار بينما يبقى نمو الأجور قوياً، خوفاً من أن الخطوة المبكرة قد تعزز التضخم. ومع نمو الأجور في القطاع الخاص لا يزال فوق 5%، من المرجح أن يتذكر صانعو السياسات الدورات الماضية حيث اضطروا إلى التراجع عن النهج بعد التخفيف في وقت مبكر للغاية. هذه الحذر هو الآن السيناريو الأساسي للسوق حتى الخريف على الأقل.
