قامت شركة جولدمان ساكس بتحديث توقعاتها لأفعال بنك إنجلترا، وتنبأت الآن بخفض تدريجي في أسعار الفائدة ابتداءً من نوفمبر وتمديدها حتى مارس العام المقبل. في البداية، كان من المتوقع أن يتم خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في نهاية سبتمبر.
تشير التوقعات المعدلة إلى أن معدل البنك سيستقر في نهاية المطاف عند مستوى نهائي يبلغ 3%. يأتي هذا بعد التخفيض المتوقع في معدل الفائدة للشهر القادم.
استنادًا إلى التوقعات المعدلة من ساكس، نعتقد أنه ينبغي للتجار إعادة تحديد مواقعهم لدورة خفض أسعار الفائدة البريطانية الممتدة والممتدة أكثر مما كان متوقعًا في السابق. هذه النظرة تشير إلى أن تسعير المشتقات في خفض حاد وفوري قد يكون غير مستقر. يجب علينا تعديل مواقعنا لتعكس سلسلة من التخفيضات الأصغر التي تبدأ في وقت لاحق من هذا العام.
تدعّم مصداقية هذا التحول الخافت البيانات الأخيرة التي تظهر أن التضخم في المملكة المتحدة قد انخفض إلى هدف البنك المركزي البالغ 2.0% في مايو لأول مرة منذ ما يقرب من ثلاث سنوات. وهذا يمنح لجنة السياسة النقدية الضوء الأخضر للتركيز على تحفيز الاقتصاد البطيء. هذه الإحصائية الرئيسية تجعل مواقع أسعار الفائدة الهبوطية، مثل تلقي الثابت على المبادلات المستحقة في العام المقبل، تبدو أكثر فائدة.
تدعم الديناميكيات الداخلية في المؤسسة هذا الرأي، حيث كان تصويت السياسة في يونيو 7-2، مع أعضاء مثل دينغرا ورامسدن يدعون بالفعل لخفض. هذا الانقسام يشير إلى أن الإجماع على الحفاظ على الأسعار يضعف. وبالتالي، نرى قيمة في استخدام الخيارات على عقود سونيا المستقبلية للتوجه نحو أسعار فائدة أقل في أوائل 2025.
الصورة الاقتصادية الأوسع، مع إظهار الناتج المحلي الإجمالي البريطاني نمو صفر في أبريل 2024، تقدم سببًا مقنعًا للتيسير النقدي. هذا الركود الاقتصادي يزيد من احتمالية اتخاذ اللجنة إجراءات لدعم النمو بمجرد أن تكون متأكدة من أن التضخم عند الهدف باستمرار. هذا يعزز الحجة لاستراتيجيات تستفيد من انخفاض تكاليف الاقتراض.
تاريخيًا، دورات خفض الأسعار المستمرة قد أضعفت الجنيه البريطاني. على سبيل المثال، خلال التيسير العدواني من 2008 إلى 2009، انخفض الجنيه بأكثر من 25% مقابل الدولار الأمريكي. ينبغي لنا بالتالي النظر في استراتيجيات تتوقع ضعف الجنيه، مثل شراء خيارات البيع على زوج العملات GBP/USD.
من ناحية أخرى، فإن بيئة أسعار الفائدة المنخفضة تميل إلى دعم الأسهم من خلال تخفيض تكاليف الاقتراض للشركات. هذه النظرة قد توفر دعمًا للأسهم البريطانية، التي شهدت بالفعل وصول مؤشر FTSE 100 إلى مستويات قياسية هذا العام. يمكننا التعبير عن هذه الرؤية من خلال شراء خيارات شراء على مؤشر الأسهم البريطاني القياسي.
