هذا الأسبوع، ضخ البنك المركزي الصيني 1.3 تريليون يوان في النظام المصرفي. ويمثل ذلك أكبر زيادة في السيولة قصيرة الأجل منذ يناير.
بلغت حقن السيولة ذروتها عند 444.6 مليار يوان يوم الأربعاء. وبحلول الجمعة، تراجعت إلى 102.8 مليار يوان، مع انخفاض أسعار الريبو لثلاثة أيام متتالية، مما يشير إلى تخفيف الضغط في السوق.
تتزامن زيادة السيولة مع ظروف تمويل مشددة. وقد ارتفعت أسعار الريبو فوق سعر السياسة بسبب ضعف ثقة المستهلك وآفاق تصدير هشة.
يعتقد المحللون أن دعم السيولة قد يتراجع بعد الموعد النهائي للضرائب في 15 يوليو. تهدف هذه الإجراءات إلى تخفيف ضغط التمويل الناتج عن المدفوعات الضريبية الكبيرة وارتفاع إصدار السندات الحكومية.
نرى ضخ السيولة من قبل البنك المركزي كإجراء مؤقت لضمان الاستقرار، وليس تغييرا جوهرياً في السياسة. هذه الخطوة هي استجابة مباشرة لضغوط موسمية، مما يعني أن الهدوء الذي يجلبه إلى السوق سيكون على الأرجح قصير الأجل. نتوقع فترة من تقلبات مكبوتة في المدى القريب.
ومع ذلك، لا يزال الوضع الاقتصادي الأوسع ضعيفاً، حيث انخفض مؤشر مديري المشتريات الرسمي للصناعات التحويلية لشهر يونيو بشكل غير متوقع إلى 49.5، مما يشير إلى انكماش. وبالإضافة إلى ذلك، فإن أسعار المنتجين في حالة انكماش لأكثر من 20 شهرًا متتالية، مما يشير إلى أن أي انتعاش في أسعار الأصول سيفتقر إلى القناعة. وهذا يخلق بيئة قد ترتفع فيها التقلبات بمجرد سحب الدعم الحالي.
مع تراجع أسعار الريبو، نتوقع أن تعكس العقود الآجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل هذا التخفيف، ولكن هذه النافذة تغلق. يجب على المتداولين الاستعداد لانعكاس بعد انتهاء الموعد النهائي للضرائب في 15 يوليو، حيث أشار البنك المركزي إلى نيته في تقليص هذه العمليات. يشير هذا إلى فرصة للتموضع لأسعار فائدة أعلى على المدى القصير في النصف الثاني من الشهر.
تاريخياً، مثل بعد الضخ الكبير في يناير، شهدت الأسهم الصينية انتعاشًا عابرًا فقط قبل أن تعود المخاوف الأساسية إلى الظهور. لذلك، نعتقد أن الخيارات الشرائية قصيرة الأجل على المؤشرات الرئيسية مثل CSI 300 يمكن أن توفر مكاسب تكتيكية هذا الأسبوع. ستكون استراتيجية حكيمة هي النظر في نفس الوقت إلى شراء خيارات البيع ذات تواريخ انتهاء صلاحية في أواخر يوليو أو أغسطس للتحوط ضد الاحتمال العالي لعودة المشاعر الهبوطية.
