اقترح حاكم الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر أن على اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تقليل أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع يوليو. كما ذكر عدم اليقين المحيط بمعدل الفائدة على الأموال الفيدرالية على المدى الطويل لكنه أشار إلى أن 3% يبدو مناسبًا.
وصف صحيفة وول ستريت جورنال بيان والر بأنه تأييد قوي لخفض الفائدة هذا الشهر. لا يوجد متحدثون جدولة للاحتياطي الفيدرالي ليوم الجمعة 18 يوليو 2025، رغم أن ظواهر غير متوقعة قد تحدث.
تبدأ فترة ‘حظر’ الاحتياطي الفيدرالي يوم السبت 19 يوليو 2025. هذه السياسة تقيد المشاركين في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة والموظفين من التحدث علنًا أو إجراء مقابلات، وتبدأ قبل أسبوعين من اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.
بالنظر إلى تعليقات الحاكم والر، يجب أن نتعامل مع خفض بمقدار 25 نقطة أساس هذا الشهر كقاعدتنا الجديدة. أداة مراقبة الفيدرالية CME الآن تُظهر أن السوق يسعر باحتمالية 92% لهذا الخفض، وهو قفزة كبيرة من نسبة 65% التي شوهدت أمس صباحًا. كلماته، التي تأتي قبل فترة الحظر مباشرة، هي إشارة قوية مقصودة للسوق.
بالنسبة لمواقفنا، يعني هذا أننا يجب أن ننظر في الخيارات على آجال الفائدة القصيرة الأجل. سعر عقود سبتمبر SOFR الآجلة ارتفع بالفعل، عاكسًا السعر المخفض المتوقع. نعتقد أن شراء خيارات الشراء على هذه العقود يقدم طريقة واضحة للاستفادة من الضغط الهبوطي المؤكد على الأسعار خلال الصيف.
يتماشى هذا التحرك مع البيانات الاقتصادية الأخيرة، حيث أظهر تقرير الأسبوع الماضي أن معدل البطالة ارتفع إلى 4.1% بينما انخفضت معدل التضخم الأساسي إلى 2.8% سنويًا. توفر هذه الأرقام الغطاء اللازم للجنة لبدء دورة التيسير. السيد والر يؤكد أساسًا أن الفيدرالي يتفاعل مع البيانات كما توقعنا.
تاريخياً، رأينا هذه الخطوة من قبل، مثل فترات ما قبل خفض 2019 عندما استخدم المسئولون الظهور العلني الأخير لتثبيت توقعات السوق. يقلل هذا من خطر رد فعل السوق غير المنظم في يوم الإعلان.
وبالتالي، يجب أن نتوقع ضعفاً مرتبطاً في الدولار الأمريكي وبيئة داعمة لمؤشرات الأسهم. تصبح استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من ارتفاع مؤشر S&P 500، مثل شراء خيارات الشراء على صندوق SPY ETF، أكثر جاذبية الآن. يجعل هذا التحول المتوقع في السياسة الصفقات الممولة بالدولار أقل جاذبية على المدى القريب.
مع أن الطريق إلى الأمام أصبح أقل غموضاً، نتوقع أن يتقلص التذبذب الضمني في سوق السندات. مؤشر MOVE، الذي يتتبع تقلبات سوق الخزانة، انخفض بالفعل بنسبة 5% منذ أن نُشرت تصاريحه. يشير هذا إلى أن تكلفة الخيارات قد تنخفض، مما يجعل بناء المواقف أرخص قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.
