أغلقت مؤشرات الأسهم الأمريكية، بما في ذلك مؤشر ناسداك، على ارتفاع، حيث وصل ناسداك إلى مستوى جديد. زادت مؤشرات داو جونز وS&P 500 وراسل 2000 بنسب 0.52% و0.54% و1.20% على التوالي. كما شهدت أسواق أوروبا مكاسب، حيث ارتفع مؤشر داكس الألماني بنسبة 1.52% وكاك الفرنسي بنسبة 1.29%. وفي الوقت نفسه، ارتفع مؤشر فوتسي 100 البريطاني بنسبة 0.52%، ومؤشر إيبيكس الإسباني بنسبة 0.78%، ومؤشر فوتسي إم آي بي الإيطالي بنسبة 0.92%.
ارتفعت مبيعات التجزئة الأمريكية لشهر يونيو بنسبة 0.6%، متجاوزة التوقعات البالغة 0.1%. كما انخفضت طلبات إعانة البطالة الأولية إلى 221,000، وهو أفضل من التوقع المتوقع البالغ 235,000. وشهد مؤشر توقعات الأعمال لفيلادلفيا الفيدرالي قفزة كبيرة إلى 15.9 من التوقع السابق -1.0. في الوقت نفسه، انخفضت توقعات الناتج المحلي الإجمالي لبنك أتلانتا للربع الثاني إلى 2.4% من 2.6%.
حذر أعضاء الفيدرالي بشأن التضخم
أعرب أعضاء الفيدرالي عن حذرهم، حيث توجد مخاوف بشأن التضخم وتأثير الرسوم الجمركية. بقيت نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الأساسية فوق الهدف، حيث تستقر عند 2.8%. في سوق السندات، أظهرت العوائد حركة طفيفة، مع بقاء العائد لعامين عند 3.906%، والخمس سنوات عند 3.992%، والعشر سنوات انخفضت بشكل طفيف إلى 4.453%، والعائد لمدة ثلاثين عامًا انخفض إلى 5.009%.
في سوق العملات، أنهى الدولار الأمريكي الجلسة على ارتفاع أمام العملات الرئيسية رغم تراجعه في البداية خلال الجلسة. شهد اليورو والين والباوند والعملات الأخرى تغييرات طفيفة أمامه.
بالنظر إلى البيئة الحالية، نرى عدم تطابق واضح بين البنك المركزي الحذر وسوق الأسهم المزدهر. التقارير الاقتصادية القوية، بما في ذلك الارتفاع بنسبة 0.6% في مبيعات التجزئة وانخفاض مطالبات البطالة إلى 221 ألف، تمنح مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي القليل من الأسباب للنظر في تخفيض أسعار الفائدة. تعزز هذه البيانات القضية أمام صانعي السياسات للحفاظ على موقفهم المتحفظ لمكافحة التضخم.
نسمع رسالة متسقة من المسؤولين أمثال كوجلر وبوستيك، الذين يشيرون إلى نهج ثابت لفترة من الوقت. تدعم التوقعات الأخيرة للبنك المركزي هذا الأمر، حيث تشير التوقعات الوسطية الآن إلى قطع سعر فائدة واحد فقط هذا العام، وهو انخفاض حاد عن خفض الأسعار الثلاثة المتوقعة قبل بضعة أشهر فقط. تعليقات ديلي تعزز هذا الشعور الحذر، مما يشير إلى أنه بينما قد يكون الاتجاه العام نحو التخفيف، فإن التوقيت ليس وشيكًا.
تغيرات السياسات المحتملة وآثارها على السوق
يخلق هذا البقاء المتشدد تباينًا واضحًا مع أسواق الأسهم، التي تستمر في الارتفاع إلى مستويات قياسية جديدة. تاريخيًا، مثل هذه الانقطاعات بين السياسة وتقييم السوق لا تدوم، ومع تداول مؤشر تقلبات الأسهم (VIX) لـCBOE دون 15 مؤخرًا، نعتقد أن التراخي في السوق عالٍ. وهذا يشير إلى أن خيارات وضع الحماية على مؤشرات مثل S&P 500 أو مراكز التقلب الطويلة قد تكون تحوطًا حكيمًا ضد حدوث انعكاس محتمل.
الانتقادات الحادة من وورش تقدم عنصر عدم الاستقرار السياسي المهم لقيادة البنك المركزي وإطار سياساته بالكامل. دعوته إلى “تغيير النظام” والقلق من أن المجلس يسيء فهم التحولات التحويلية مثل الذكاء الاصطناعي يمكن أن يخلق تغييرات سياسة غير متوقعة على المدى الطويل. يجب علينا بالتالي مراقبة أي تغييرات في الخطاب السياسي المتعلقة بمستقبل البنك المركزي، حيث يمكن أن يصبح هذا المحرك الأساسي للمشاعر.
حاليًا، يبدو أن الدولار الأمريكي هو المستفيد الرئيسي من هذه الديناميات، حيث يكتسب مقابل العملات الرئيسية على خلفية القوة الاقتصادية النسبية والعوائد الأعلى. بينما كانت عوائد السندات مختلطة، يُظهر القوة في الطرف القصير من المنحنى كيف أن السوق يستبعد خفض الأسعار الفورية. يبدو أن استراتيجيات المشتقات التي تطول الدولار، خاصة مقابل العملات ذات المصارف المركزية الأكثر ميلًا للتخفيف، مدعومة جيدًا بهذه الصورة الأساسية.
