تلاحظ ماري دالي أن الاقتصاد يُظهر نموًا قويًا وسوق عمل متين. ومع ذلك، لا تزال التحديات قائمة حيث لم يتم تحقيق الاستقرار السعري بعد.
يظل التركيز الرئيسي على إدارة التضخم، دون السماح للعوامل الأخرى بالتسبب في تشتت الانتباه. توصف السياسة الاقتصادية الحالية والظروف بأنها إيجابية.
ظلت أسعار الفائدة عند مستوى مقيد لعدة سنوات. كانت آثار التعريفات مرئية في مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر يونيو، على الرغم من أن المكونات الأخرى للتضخم تتناقص.
هناك ميول لخفض الأسعار بطريقة استباقية. يُعتبر التوقع بخفضين في الأسعار هذا العام توقعًا معقولًا.
بناءً على نظرة دالي، نعتقد أن الطريق محدد لأسعار فائدة أقل، مما يجعل هذه اللحظة حاسمة لتعديل مواقفنا. السوق يعكس ذلك بالفعل، حيث تظهر أداة FedWatch من CME احتمالاً يتجاوز 90% لخفض السعر بحلول اجتماع سبتمبر. ينبغي أن يكون رد فعلنا الرئيسي هو اتخاذ موقف طويل الأمد في العقود الآجلة لأسعار الفائدة، مثل تلك المرتبطة بمعدل التمويل المضمون بين عشية وضحاها (SOFR).
تؤكد هذه التعليقات أن انتعاش سوق الأسهم يمتلك مجالاً للتمدد، مدفوعاً بالتخفيف الاستباقي. تاريخيًا، كانت دورات خفض الأسعار “التأمينية” التي تبدأ عندما لا يكون الاقتصاد في حالة ركود، مثل عام 1995، تلتها مكاسب كبيرة في السوق. وبالتالي، يجدر بنا التفكير في شراء خيارات الشراء على المؤشرات الرئيسية مثل S&P 500 للاستفادة من هذه الرياح الداعمة المتوقعة.
بينما يظل تركيزها على التضخم، يتمثل المخطط لخفض الأسعار بشكل استباقي في خلق هبوط ناعم وتقليل الذعر في السوق. وهذا يشير إلى أنه بعد ارتفاع أولي حول إعلان السياسة، يجب أن تنخفض التقلبات العامة في السوق. نرى فرصة في بيع خيارات استدعاء VIX أو بيع العقود الآجلة لـ VIX على المدى المتوسط.
كما ينبغي أن يضع احتمال قيام خفضين في الأسعار هذا العام ضغطًا هبوطياً على الدولار الأمريكي. الدولار الأضعف هو النتيجة الطبيعية للبنك المركزي الذي يخفض تكاليف الاقتراض بالنسبة لنظرائه العالميين. يتعين علينا النظر في شراء خيارات الشراء على أزواج العملات مثل EUR/USD أو بيع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) نفسه.
تقييمها للاقتصاد بأنه في “وضع جيد” يدعمه البيانات الأخيرة التي تُظهر سوق عمل مرنة، الذي أضاف 206,000 وظيفة في يونيو بينما ظل معدل البطالة قريبًا من 4.1%. في نفس الوقت، فإن قلقها بشأن استقرار الأسعار يتحقق من خلال مؤشر أسعار المستهلك لشهر يونيو، الذي رغم تبريده إلى معدل سنوي 3.0%، لا يزال فوق الهدف المرغوب. يعزز هذا الخليط من البيانات المنطق وراء دورة التخفيف المدارة بعناية بدلاً من استجابة طارئة عدوانية.
