سوف يلقي مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي خطابات يوم الأربعاء. سيتحدث توماس باركين عن “التنبؤ بما يتجاوز بيانات اليوم” في الساعة 0800 بتوقيت شرق الولايات المتحدة، بينما ستتحدث بيث هاماكاك عن “تنمية المجتمع” في الساعة 0915 بتوقيت شرق الولايات المتحدة.
من المقرر أن يتحدث محافظ الاحتياطي الفيدرالي بار في الساعة 1800 بتوقيت شرق الولايات المتحدة. وفي الوقت نفسه، سيلقي جون ويليامز كلمة رئيسية أمام جمعية نيويورك لاقتصاديات الأعمال في الساعة 1830 بتوقيت شرق الولايات المتحدة.
سيصدر الاحتياطي الفيدرالي كتاب “البيج بوك” في الساعة 1400 بتوقيت شرق الولايات المتحدة. يقدم هذا التقرير نظرة عامة على الأوضاع الاقتصادية في كل من المناطق الاثنتي عشرة التابعة للاحتياطي الفيدرالي.
يعتمد كتاب “البيج بوك” على تجميع معلومات من الخبراء ويشمل مواضيع مثل التوظيف والأجور والأسعار وإنفاق المستهلكين. يُنشر ثماني مرات في السنة ويُستَخدم لإبلاغ قرارات السياسة النقدية.
يوفر الكتاب منظورًا إقليميًا ويتم فحصه من قبل الاقتصاديين والشركات. يصدر كتاب “البيج بوك” قبل أسبوعين من اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، مما يساعد المشاركين في السوق في توقع تعديلات السياسة النقدية.
استنادًا إلى الأحداث القادمة، ستكون نهجنا في الأسابيع المقبلة مركزًا على توقع التغيرات في توقعات السياسة النقدية. مع استقرار نسبة التضخم عند 3.5% سنويًا وفقًا لأحدث تقرير عن مؤشر أسعار المستهلكين، واستقرار معدل البطالة عند 4.0%، يبقى مسار الاحتياطي الفيدرالي غير مؤكد. يعكس السوق، كما يظهر في أداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي، توازنًا دقيقًا مع فرصة بنسبة 55% لخفض أسعار الفائدة بمقدار مرة واحدة فقط بحلول نهاية العام. في هذه البيئة، تكون التعليقات من مصرفيي البنوك المركزية قوية بشكل خاص.
سنراقب نبرة باركين وويليامز عن كثب. ويليامز، كونه صوتًا رئيسيًا في اللجنة الفيدرالية للأسواق المفتوحة، يحمل الوزن الأكبر. أي انحراف عن الرسالة الأخيرة المعتمدة على البيانات نحو موقف أكثر صارمة أو ميسرة يمكن أن يعيد تسعير عقود الفائدة قصيرة الأجل على الفور. إذا أكد أن نمو الأجور، الذي يضعه مؤشر تعقب نمو الأجور في الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا عند نسبة عالية 4.7%، هو مصدر قلق رئيسي، فإننا نتوقع بيعًا للسندات، مما يدفع بالعوائد إلى الارتفاع. سيكون ذلك إشارة للتوجيه سيناريو “أعلى لفترة أطول”، ربما باستخدام خيارات البيع على الأصول الحساسة للفائدة أو النظر في الخيارات على العقود الآجلة لمؤشر SOFR.
يخدم كتاب “البيج بوك” غرضًا مختلفًا بالنسبة لنا، إذ لن يسبب الصدمة الفورية التي تحدثها الخطابات، ولكنه سيوفر ملمحاً خلف الأرقام الرئيسية. سنقوم بمراجعة ملخصات المناطق للبحث عن قصص حول تباطؤ إنفاق المستهلكين أو تليين أسواق العمل التي لم تلتقطها البيانات الوطنية بعد. على سبيل المثال، إذا أبلغت عدة مناطق عن تراجع في المشتريات غير الأساسية، فإن ذلك قد يكون مؤشرًا مسبقًا لتقرير مبيعات التجزئة الذي قد يكون أضعف مما هو متوقع في وقت لاحق من الشهر. تاريخيًا، بعد أن قدم كتاب “البيج بوك” في أوائل 2023 صورة مقاومة بشكل مفاجئ، خفضت الأسواق توقعاتها بشأن تخفيضات الفائدة الفورية. نحن نبحث عن إشارة مشابهة، أو معاكسة، هذه المرة.
استراتيجيتنا هي الاستعداد لزيادة التقلبات. مع وجود مؤشر VIX حاليًا عند مستوى منخفض بالقرب من أدنى مستوى له منذ عدة سنوات عند حوالي 14، فإن الخيارات تعتبر رخيصة نسبيًا. يمثل هذا فرصة لشراء استراتيجيات التعادل أو التحوط على المؤشرات الرئيسية قبل خطاب ويليامز. يسمح لنا هذا بالاستفادة من التأرجح الكبير في الأسعار في أي اتجاه دون الحاجة إلى التنبؤ بالنبرة الدقيقة لتصريحاته. المفتاح هو النظر فيما إذا كانت البيانات النوعية من كتاب “البيج بوك” تتماشى مع البيانات الكمية التي أشار إليها الاحتياطي الفيدرالي. أي اختلاف بين الاثنين هو المكان الذي يكمن فيه الفرصة الحقيقية للتداول.
