تشير تقارير وسائل الإعلام اليابانية إلى أن حكومة رئيس الوزراء شيجيرو إشيبا قد تواجه خطر فقدان أغلبيتها. يُعتبر انتخابات التجديد النصفي لمجلس الشيوخ المقررة هذا الأسبوع اختباراً لقيادة إشيبا وحكومته الأقلية، والتي تشترك فيها حزب كوميتو.
تواجه الحكومة تراجعاً في معدلات التأييد، إلى جانب تزايد القلق العام بشأن تكاليف المعيشة والقضايا الاقتصادية. وعلى الرغم من أن خسارة التحالف الحاكم للسلطة بشكل كامل غير مرجح، إلا أن نتائج انتخابية سيئة قد تقوض موقف إشيبا.
قد تكتسب المعارضة التي تدعو إلى خفض الضرائب وزيادة التحفيز المالي زخماً إذا جاءت النتائج في صالحهم. قد تؤثر نتائج الانتخابات على السياسات الاقتصادية، والمحادثات المتعلقة بالميزانية، وتوازن القوى في البرلمان.
قد تؤدي هذه النتائج إلى تأثيرات في الأسواق إذا اكتسبت السياسات التي تركز على الإنفاق أو الشعبوية زخماً. وقد أشارت صحيفة نيكاي إلى هذه المخاوف، ملاحظة ضعف تحالف إشيبا في الوضع السياسي الحالي.
نرى الاضطرابات السياسية في طوكيو ليس كخطر، بل كفرصة متميزة وغير مسعرة بالشكل المناسب. يبدو أن السوق يسير بدون وعي نحو انتخابات التجديد النصفي لهذا الأسبوع، ونعتقد أن الوقت قد حان للاستعداد لزيادة التقلبات. مع تدهور نسبة تأييد الحكومة لإشيبا مؤخراً إلى 25.7% وفقاً لاستطلاع كودو نيوز، وهو أدنى مستوى لإدارته، فإن احتمالية حدوث اضطراب سياسي أضحت أكثر واقعية مما تشير إليه تسعيرات المشتقات الحالية. ليست مجرد مسرحية سياسية، لكنها محرك مباشر لتحولات في السياسات النقدية والمالية.
مؤشر نيكاي للتقلبات، VXJ، يحوم حول 17، وهي نسبة منخفضة. نرى أن هذا هو إشارة واضحة لشراء التقلبات قبل ظهور النتائج. أي علامة على أن التحالف بقيادة إشيبا يفقد قبضته ستشجع المعارضة ودعواتها لمزيد من التحفيز المالي المكثف. تاريخيًا، كما رأينا مع رد فعل السوق على برامج التحفيز الضخمة في العقد الماضي، فإن هذا النوع من توجهات السياسة سلبي لا لبس فيه لليابان وإيجابي للأسهم. عرض ضعيف للتحالف الحاكم يمكن أن يدفع بسهولة زوج العملات USD/JPY عبر المستوى الحرج 160، وهو حاجز نفسي تحاول وزارة المالية الدفاع عنه بشدة.
استراتيجيتنا تركز على الخيارات. نحن لا نراهن على اتجاه محدد، ولكن على أن النتيجة ستفرض حركة كبيرة. حكومة أضعف تعني المزيد من الإنفاق، وتأخير أي تشديد من بنك اليابان أثناء معركته ضد التضخم الذي لا يزال فوق هدفه بنسبة 2٪، حيث بلغ مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي 2.5٪ في مايو. هذا السيناريو يفضّل الخيارات طويلة الأمد على مؤشر نيكاي 225 وخيارات طويلة الأمد على USD/JPY. من ناحية أخرى، قد يتم تفسير عرض مفاجئ للقوة من التحالف الحاكم على أنه تفويض للانضباط المالي، مما يمنح بنك اليابان الغطاء السياسي الذي يحتاجه للمضي قدمًا في التطبيع، مما سيؤدي إلى ارتفاع حاد في الين ويطرق نيكاي.
بالنظر إلى هذين المسارين المتباينين، فإن اللعب البسيط بعيد المدى على العقود الآجلة للنيكاي أو على زوج العملات USD/JPY هو اللعب المثالي. يتيح لنا الربح من تقلبات الأسعار الكبيرة في أي اتجاه. لقد أعطانا السوق هدية مع تقلب ضمني منخفض قبل أيام فقط من حدث معروف لديه القدرة على تغيير مسار الاقتصاد الياباني بشكل جذري.
