خلال عطلة نهاية الأسبوع، أعلنت الولايات المتحدة فرض رسوم جمركية بنسبة 30% على الاتحاد الأوروبي، وذلك اعتبارًا من الأول من أغسطس. يمدد الاتحاد الأوروبي وقفه الانتقام التجاري تجاه الولايات المتحدة لتسهيل المناقشات الإضافية. كما تتأثر المكسيك بالرسوم الجمركية الجديدة التي تبلغ نسبتها 30%، وأعربت عن عدم رضاها عن قرار الولايات المتحدة.
الاستجابة الدولية لهذه الرسوم الجمركية المتزايدة لا تزال غير مؤكدة. يهدف الاتحاد الأوروبي إلى التفاوض للتوصل إلى اتفاق بحلول بداية أغسطس. المكسيك، على الرغم من عدم رضاها، تبقى مؤهلة للمناقشات. المراقبون يترقبون عن كثب ديناميكيات التجارة المتطورة والمفاوضات المحتملة خلال الأسابيع القادمة.
يجري حاليًا التركيز على إصدارات البيانات الاقتصادية الحيوية في الولايات المتحدة. من المقرر صدور تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي غدًا، في حين أن احتمالات تخفيض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا الشهر تبدو ضئيلة. ومع ذلك، فإن اجتماع سبتمبر يبقى موضع اهتمام، مع احتمالية بنسبة 67% لتخفيض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس وفقًا لعقود الفائدة الآجلة الفيدرالية. ستكون بيانات التضخم حاسمة في توجيه التوقعات، بناءً على البيانات الأخيرة من الاحتياطي الفيدرالي.
لاحقًا هذا الأسبوع، تشمل التقارير الاقتصادية الهامة مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي يوم الأربعاء، يليه مبيعات التجزئة ومطالبات البطالة الأسبوعية يوم الخميس. هذه الإصدارات ستؤثر بشكل كبير على الأسواق المالية والتوقعات الاقتصادية.
مما تم إعلانه، يتضح الآن أن الولايات المتحدة اتخذت موقفًا أكثر حزمًا بشأن الرسوم الجمركية، ووسعت تأثيرها ليشمل الاتحاد الأوروبي والمكسيك. من خلال فرض معدل رسوم جمركية بنسبة 30% ابتداءً من بداية أغسطس، عادت واشنطن مرة أخرى لزيادة الضغط التجاري. بركسل، في محاولتها لمنع تدهور في العلاقات التجارية، تؤجل خطوات الانتقام، على الأقل في الوقت الحالي. المكسيك، رغم استيائها الواضح، تبدو محافظة على مكان لها في طاولة المناقشات – لم تغلق الأبواب، لكنها ليست راضية.
هذا يشير إلى أن خطر التصعيد الانتقامي الفوري أقل مما كان عليه، ولكنه لم يختف تمامًا. تميل التوترات التجارية إلى التأثير على تدفقات الأسعار العالمية، وبشكل أكثر مباشرة، التوقعات حول التضخم والنمو وسلاسل التوريد. عند التوجه إلى النصف الأول من أغسطس، أي توقف مستمر أو اختراق – حتى تعديل طفيف في لغة الرسوم الجمركية – لديه القدرة على تحريك تقلبات الأسهم وأدوات الدخل الثابت، خصوصًا في المدى القريب.
في الوقت الحالي، تترابط الأسواق بشكل وثيق مع مؤشرات الاقتصاد الأمريكي، بدءًا من بيانات التضخم المقرر إصدارها قريبًا. اعتبارًا من هذا الأسبوع، تشير توقعات عقود الفائدة الآجلة الفيدرالية إلى احتمالية منخفضة لأي إجراء في الاجتماع التالي، ولكن احتمالية أعلى بكثير لتخفيض سعر الفائدة في سبتمبر. هذا بالطبع يجعل تقرير مؤشر أسعار المستهلك غدًا محورياً. من المهم ملاحظة أن الاحتياطي الفيدرالي اتجه مؤخرًا نحو المزيد من التكيف، ولكن أي مفاجأة صاعدة في مؤشر أسعار المستهلك قد تعقد هذا الاتجاه.
ينبغي أن نتابع ليس فقط القراءة الرئيسية، بل خصوصًا الأرقام الأساسية – التي غالبًا ما تكون أقل تقلبًا وأكثر دلالة على استمرارية التضخم الأساسي. قد تؤدي مفاجأة هنا إلى إعادة تسعير احتمالات اجتماع سبتمبر، وبالتالي، منحنيات أسواق المال التي تشكل منتجات أسعار الفائدة قصيرة الأجل. من الاهتمام أيضًا ما إذا كان تضخم المأوى، الذي كان يتباطأ بشكل غير متسق، سيبدأ في الاستقرار أو يتسارع مجددًا.
في منتصف الأسبوع، نرى بيانات إضافية حول أسعار المنتجين – غالبًا ما تكون إصدارا أقل تأثيرًا على السوق، لكنها قيمة لتتبع ضغوط الهوامش في القطاعات العليا. ثم تأتي تقارير مبيعات التجزئة ومطالبات البطالة يوم الخميس. الأخير يعمل كوحدة قياس فورية لصحة سوق العمل، والذي بدوره يغذي استهلاك الأسر. إذا ظلت طلبات البطالة منخفضة في حين أن مبيعات التجزئة تجاوزت التوقعات، قد يحتاج الافتراضات حول هبوط ناعم أو تأجيل التخفيف النقدي إلى مراجعة. والعكس؟ قد يعزز النغمة التيسيرية السائدة دون الحاجة إلى تأييد لفظي كبير من البنك المركزي.
إذن، المضي قدمًا، الأولوية هي تحديد اتجاه التضخم بمزيد من الوضوح وتقييم مدى استمرارية أو ضعف سوق العمل. من المحتمل أن تعود التقلبات للظهور، ليس بالضرورة بسبب الأحداث نفسها، بل من خلال كيفية تشكيلها لمسار أسعار الفائدة قصيرة الأجل – وخصوصًا ما إذا كان توافق السوق يتحول بشكل أكثر ثقة في أي اتجاه لبقية الربع الثالث.
نقوم بتعديل منحنيات التقلب الضمنية وفقًا لذلك، ونراقب الفروق الزمنية حول سبتمبر، ونلاحظ المخاطر المحتملة حول الإصدارات البيانية ذات التأثير الثنائي. الهدف هو البقاء مرنًا. يعتمد الشهية للمخاطر الأوسع على الوضوح، والوضوح قليل في السياق الحالي. ينبغي مراجعة الفروق، الأزمان، ومواقف الإضراب في ظل المحفزات الاتجاهية المباشرة التي تكون مدفوعة بالأحداث ومحددة بالوقت. بمعنى آخر، لا تنظر بعيدًا أثناء إصدار مؤشر أسعار المستهلك.
