من المتوقع أن يكون الاقتصاد الصيني قد نما بنسبة طفيفة فوق الهدف السنوي للحكومة في الربع الثاني من عام 2025. يتوقع المحللون في استبيان بلومبرج زيادة بنسبة 5.1٪ على أساس سنوي للناتج المحلي الإجمالي للربع المنتهي في يونيو.
تم دعم هذا النمو بالأداء القوي للصادرات، المدعوم باتفاقية تجارية مع الولايات المتحدة، والسياسات المالية التي تعزز الطلب المحلي. نتيجة لذلك، يقترح العديد من الاقتصاديين أن بكين قد تؤجل اتخاذ مزيد من إجراءات التحفيز في الوقت الحالي.
التوقعات الاقتصادية وتنبؤات السياسات
مع ذلك، تتوقع كل من سيتي ونومورا الحاجة إلى مزيد من تيسير السياسات في وقت لاحق من العام. يتوقعون خفضًا بمقدار 10 نقاط أساس في أسعار الفائدة و50 نقطة أساس انخفاضًا في متطلبات الاحتياطي للبنوك، بالنظر إلى التراجع في تأثير التحفيزات السابقة والصادرات التي تم تحميلها في النصف الثاني من العام.
ومن المقرر إصدار البيانات ذات الصلة يوم الثلاثاء، 15 يوليو 2025، في الساعة 0200 بتوقيت جرينتش و2200 بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة يوم الاثنين، 14 يوليو 2025.
بينما قد يشير الوتيرة السريعة المبدئية في هذا الربع إلى تقدم شامل، إلا أنها ليست إشارة واضحة عبر القطاعات. الرقم المتوقع 5.1٪ يمثل تقدمًا ضيقًا فوق الأهداف الرسمية، مما يشير إلى أداء مقاس وشكل بشكل كبير من خلال النشاط المُحمل مسبقًا – خاصةً الزيادة في الشحنات الخارجية تحت تأثير اتفاقية تجارية مؤقتة.
نلاحظ، مع ذلك، أن العديد من الرياح المواتية التي دعمت الزيادة في وقت سابق من العام قد تبدأ في التلاشي. النشاط التصديري، رغم قوته حتى الآن، يعتمد على أنماط الطلب الخارجي التي أظهرت تقلبات في الماضي. ليس من المضمون أن يبقى هذا كمحرك موثوق، خاصة مع استقرار المخزونات العالمية وانتهاء المشتريات السابقة.
المعطيات النقدية والمالية
رفض بكين الإفراج عن دعم إضافي في هذه المرحلة يعكس الثقة في المقاييس قصيرة الأجل. مع ذلك، هناك نقطة هنا لا ينبغي تجاهلها – إذ أشارت كل من سيتيغروب ونومورا إلى حقيقة أن التدابير التيسيرية السابقة بدأت بالفعل في النفاد. يمكننا الاستنتاج أنه رغم أن السياسة متوقفة في الوقت الحالي، فإن الجمود من غير المرجح أن يستمر خلال النصف الثاني من العام.
يشير يامازاكي، على سبيل المثال، إلى المجال المحدود المتاح أمام صانعي السياسات فيما يتعلق بتدخلات جانب الطلب، وأشار إلى أن التأثير المبكر من صفقة الولايات المتحدة قد يكون قد تجاوز الحد. وبالمثل، وضعت فرق ليو توقعات لخفض أسعار الفائدة وتقليل متطلبات الاحتياطي، ليس كرد فعل للصور الحالية، بل في توقع للضعف الذي قد يظهر حول بداية الربع الرابع.
في الأيام المقبلة، من المهم النظر تحت الرقم العام للناتج المحلي الإجمالي وما قد يخفيه. أوامر السلع المعمرة قد أظهرت زخمًا أقل، وقطاع العقارات يظل غير متسق. لقد قمنا بمراجعة التدفقات التي تشير إلى بيانات ضعيفة للإشارة الائتمانية، والتي غالبًا ما تسبق تراجعًا في الإنتاج الصناعي.
نظراً للتوقيت الرسمي للإصدار في وقت مبكر من صباح الثلاثاء بتوقيت جرينتش، من المرجح أن تقدم التحركات في الأسواق الليلة إشارات مبكرة. ننصح بالتوجه مثل هذا في الاعتبار. إذا جاءت الأرقام كما هو متوقع أو أعلى قليلاً، فقد يكون هناك إغراء للاعتقاد بأن التعافي يكتسب زخمًا. ولكن هذا التفسير قد يفوت القلق المستقبلي حول الحفاظ على الطلب وحقيقة أن العديد من الدعم قصير المدى – بما في ذلك التأثيرات المالية – قد يواجهون تقييدًا في وقت لاحق من العام.
نحن ندرك أيضًا أن التأثيرات الأساسية من أداء العام الماضي الضعيف قد لا تزال تبالغ في الاتجاهات الحالية. يجب على المتداولين مراقبة ليس فقط رقم الناتج المحلي الإجمالي الرئيسي، ولكن أيضًا الأرقام المصاحبة للاستثمار في الأصول الثابتة والبيع بالتجزئة، خاصة تغيير الوتيرة الشهرية. أي مفاجأة هابطة هناك ستعزز الحجة لصالح التيسير التدريجي الإضافي، كما أشار كوباياشي الأسبوع الماضي.
