في الربع الأول من عام 2025، كشفت بيانات COFER أن مديري الاحتياطي كانوا بائعين كبار للين الياباني (JPY) والدولار الأسترالي (AUD). في الوقت نفسه، شهدت حيازات الفرنك السويسري (CHF) زيادة كبيرة، مما يشير إلى استمراره كملاذ احتياطي مفضل في ظل حالة عدم اليقين الجيوسياسي.
حافظت الاحتياطيات النقدية العالمية على حصة ثابتة من الدولار الأمريكي (USD)، مما يؤكد قوته المستمرة في المحافظ الاحتياطية. من ناحية أخرى، يشير التخفيض الكبير في حيازات الين الياباني والدولار الأسترالي إلى تدفقات هيكلية مستمرة.
الشعور تجاه اليورو وإدارة الاحتياطي
يبدو أن توقعات اليورو (EUR) مختلطة، مع بعض الحذر المستمر بين مديري الاحتياطي. ومع ذلك، تشير دراسة استقصائية حديثة إلى تحسن الشعور تجاه اليورو، مما يدل على أنه قد يكون هناك تدفقات واردة متزايدة في المستقبل.
توضح المقالة كيف أن المؤسسات المكلفة بإدارة الاحتياطيات النقدية قامت بتحركات كبيرة في الجزء الأول من عام 2025. تحديدًا، قللت من مواقفها في الين الياباني والدولار الأسترالي بينما زادت من حيازاتها في الفرنك السويسري. ما يمكن استنتاجه هو أن تلك المؤسسات أصبحت أكثر حذرًا تجاه العملات التي تُعتبر أكثر تعرضًا للتقلبات الاقتصادية أو عدم اليقين السياسي، وفي الوقت نفسه، تميل نحو الخيارات التي تميل للاحتفاظ بقيمتها في الأوضاع المتوترة أو غير المؤكدة. في حين احتفظ الدولار بمكانته كخيار مهيمن، لم يتحول مديرو الاحتياطي عنه، رغم التغيرات المتنوعة في مكان آخر.
التأثير على استراتيجيات التداول والمخاطر
لم تكن الصورة بالنسبة لليورو سلبية بالكامل أيضًا. يُظهر الحذر بوضوح، ولكن في نفس الوقت، هناك علامات مبكرة تشير إلى أن التصورات قد تتحسن، وفقًا لبيانات مسح جديدة. إذا بدأ ذلك التفاؤل تجاه اليورو ينعكس في العمل، فقد نرى حصته تتسلق مرة أخرى. ومع ذلك، في الوقت الراهن، فإن التوازن عبر الأطلسي يميل بقوة لصالح الاتساق بدلاً من التجريب.
في الأسابيع المقبلة، بالنسبة لأولئك الذين يقومون بتداول المنتجات المرتبطة بأسعار الفائدة أو الرهانات الاتجاهية على حركة سوق العملات الأجنبية بناءً على تحركات الأسعار، يتطلب هذا التحول في التخصيص إعادة تقييم فورية لتوقعات المخاطر. نحتاج إلى التكيف ليس فقط لتدفق الأموال ولكن أيضًا للمواضع. تشير التدفقات الخارجة من الين والدولار الأسترالي إلى تقليل الطلب الأساسي على تلك العملات من قبل حاملي الأصول المحافظين الكبار. هذا يقلل من الدعم السعري ويترك كليهما أكثر عرضة للتقلبات. يمكن تحديث استراتيجيات التحوط وفقًا لذلك— يمكن اعتبار خيارات البيع أو فروقات خيارات البيع الأكثر عدوانية في السيناريوهات التي تتغير فيها مسارات الأسعار بشكل حاد أو يتحول الشعور بالمخاطر.
مع كسب الفرنك السويسري للزخم، قد نحتاج إلى إيلاء اهتمام أكبر للتجمعات المدفوعة بالطلب التي لا ترتبط بشكل صارم بالمؤشرات الاقتصادية السويسرية المحلية. قد تظهر التحركات غير متصلة بالعائدات التفاضلية لفترات قصيرة، والتي في الماضي أشارت إلى تحولات في التدفقات العالمية الوقائية. في تسعير العلاوات، قد يستمر الميل الذي لاحظناه في تحويلات الفرنك السويسري خلال الربع الثاني. من الحكمة التفكير مرتين قبل التراجع عن القوة في تعبيرات الصرف المتقاطعة مع الفرنك السويسري.
أما بالنسبة للدولار، فإن زخمه في المحافظ الاحتياطية يعني أنه يتعين علينا توخي الحذر مع استراتيجيات البيع القصير للدولار التي تعتمد فقط على العكس في التوسط. على الرغم من أن موقف البنك الاحتياطي الفيدرالي قد يصبح أكثر ليونة في وقت لاحق من هذا العام، إلا أن التدفقات تشير إلى أن توقيت البيع القصير مبكرًا قد يعاقب بسبب نقص المتابعة. أي تراجع سيحتاج على الأرجح إلى رواية قوية، وليس فقط انخفاض طفيف في معدلات التضخم أو خطب ميلية. قد تقدم اختلافات سوق الخيارات مكافأة أفضل مقابل المخاطرة هنا بدلاً من المواقف النقدية الفورية.
وبالنسبة لليورو، إذا كانت المشاعر تتحول فعلاً، فقد لا تعكس أسعار التقلبات في العبرات المتصلة باليورو التوازن الكامل للنتائج. قد نشهد تضييقًا غير مدرك في تقلبات المدى القريب إذا بدأ إعادة التمويل في التبلور خلال الصيف. في الوقت الحاضر، هو وضع انتظار وترقب، لكن لا ينبغي لنا أن نتجاهل الزاوية التي قد تكون المخاطر العالية قد تراجعت قليلاً في العملة المشتركة، مما يفتح الباب أمام خيارات تداول تقويمية أو تعرض تصاعدي انتقائي في الفترات الزمنية الطويلة الامد.
ما نلاحظ هنا هو إعادة تقييم في السلوك من قبل الجهات المالية الأكثر تحفظًا، وهذا غالبًا ما يضع النبرة للآخرين. ينبغي أن تؤثر هذه الإعادة في كيفية وضعنا لمخاطرنا الخاصة، خصوصًا في القطاعات التي تتداخل فيها الموضوعات الماكروية والتدفقات الهيكلية بشكل مباشر.
