أداء السوق الأوروبي
اختتمت الأسهم الأوروبية الأسبوع بانخفاض، رغم أن أسعار الأسهم ارتفعت بشكل عام خلال الأسبوع. أظهرت مستويات الإغلاق اليوم انخفاضات في عدة أسواق أوروبية: انخفض مؤشر DAX الألماني بنسبة 0.82%، ومؤشر CAC الفرنسي بنسبة 0.92%، ومؤشر FTSE 100 البريطاني بنسبة 0.38%، ومؤشر Ibex الإسباني بنسبة 0.94%، ومؤشر FTSE MIB الإيطالي بنسبة 1.11%.
رغم الانخفاضات اليوم، أظهرت الأداءات الأسبوعية مكاسب: ارتفع مؤشر DAX الألماني بنسبة 1.97%، وزاد مؤشر CAC الفرنسي بنسبة 1.73%، واكتسب مؤشر FTSE 100 البريطاني بنسبة 1.34%، وزاد مؤشر Ibex الإسباني بنسبة 0.26%، وارتفع مؤشر FTSE MIB الإيطالي بنسبة 1.15%. في حين أن مؤشر DAX الألماني انتهى قرب مستوى قياسي أسبوعي عند 24,255.32، حقق مؤشر FTSE 100 البريطاني مستوى قياسي جديد، مغلقًا عند 8941.13.
عند إغلاق الأسواق الأوروبية، انخفضت الأسهم الأمريكية. انخفض متوسط صناعي داو جونز بمقدار 343 نقطة ليصل إلى 44311، مسجلًا انخفاضًا أسبوعيًا بنسبة 1.15%. وانخفض مؤشر S&P بمقدار 22.57 نقطة ليصل إلى 6257.99، بانخفاض أسبوعي بنسبة 0.34% بعد تسجيل ارتفاعات جديدة. بينما انخفض مؤشر NASDAQ بمقدار 14.19 نقطة ليصل إلى 20616.88، رغم أنه ارتفع بنسبة 0.08% خلال الأسبوع بعد الوصول لقمم تاريخية.
ارتفعت العوائد الأمريكية، مما أثر على الأسهم، حيث كانت العوائد لمدة سنتين عند 3.899%، ولمدة خمس سنوات عند 3.981%، ولمدة عشر سنوات عند 4.415%، ولمدة ثلاثين سنة عند 4.948%. تضمن تغييرات العوائد الأسبوعية زيادة بمقدار 1.6 نقطة أساس لفترة السنتين، و4.1 لفترة الخمس سنوات، و6.5 لفترة العشر سنوات، و8.6 لفترة الثلاثين سنة.
يمثل الجزء الحالي صورة للأسواق التي تعرض سلوكيات متناقضة: ضعف عند إغلاق يوم الجمعة بعد تحقيق مكاسب في وقت سابق من الأسبوع. ويبرز ديناميكيات حيث تراجعت مستويات المؤشرات من قممها لكن لم تمح النمو الذي شوهد في الأيام السابقة. على سبيل المثال، اقتربت الأسهم الألمانية من مستويات تاريخية، وحققت الأسهم البريطانية الكبيرة مجالات جديدة. في الوقت نفسه، أظهرت المؤشرات الأمريكية إشارات مختلطة مشابهة – تقلبات قصيرة الأجل وسط تقدمات طويلة الأجل.
انتقال السوق وتوقعاته
تسليط الضوء على صعود العوائد الأمريكية خلال نفس الفترة يبرز الأسباب التي تدفع أسعار الأصول الخطرة. لم تكن تغيرات العوائد كبيرة النطاق، لكن الاتجاه كان ثابتًا – معدلات أعلى عبر المنحنى، خاصة عند النهاية الأطول. وقد بدأنا نرى هذا يؤثر بشكل أكبر على تدوير الأصول، خاصة في القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة أو التي تتمتع بروافع مالية عالية. وغالبًا ما تتفاعل السندات والأسهم بشكل مختلف مع البيانات الاقتصادية العامة، وهذه الزيادة في العوائد تسلط الضوء بشكل أكبر على التقييمات. الالتزام بالسندات يعني الكثير من الحذر في أماكن أخرى، خاصة مع التقييمات الممتدة في الأسماء التقنية أو النمو.
بالنظر إلى ما وراء أسعار الإغلاق، هناك شعور بأن الأسواق تنتقل، وتضبط مستويات الراحة الخاصة بها مع كل من مضاعفات الأسهم ومعدلات الفائدة التي ترتفع. لم يمنح باول الأسواق توجيهًا جديدًا هذا الأسبوع، لكن سوق السندات يبدو أنه يعيد تسعير تأجيل خفض الفائدة. بدأ المتداولون في التمركز في هذا السرد.
ما يهم الآن هو إدراك أماكن عدم توافق التوقعات. مع ارتفاع العوائد واختبار مستويات الأسهم القياسية بشكل متكرر، يجب أن نبدأ في التساؤل عن مدى قدرة الأسهم على الارتفاع في الأجل القصير دون محفزات جديدة. يقترح التحركات يوم الجمعة أن الكثير من الزخم الإيجابي قد يكون قد تم تسعيره بالكامل – في الوقت الحالي.
من منظورنا، الإعداد للفترة الفورية يتضمن المزيد من التداولات ثنائية الاتجاه. كانت هناك الكثير من القوة في هيكل السوق الأوسع، ومع ذلك بدأ الضعف في الظهور تحت السطح. على وجه الخصوص، تستمر عملية تدوير القطاعات – فالدورات تجاوزت الدفاعات في بعض الأيام، ثم انعكست بسرعة. وهذا يخبرنا بأن المتداولين لا يزالون غير متأكدين من قناعتهم، بانتظار إشارات اقتصادية أكثر وضوحًا.
مع اقتراب عائد 10 سنوات من 4.42% و 30 سنة بالقرب من 5%، قد يبدأ ضغط التمويل في الظهور في المناطق الأقل قدرة على استيعابه. كانت نهاية المنحنى الأطول أكثر أهمية هذا الأسبوع من العوائد القصيرة الأجل. يؤثر هذا بشكل مباشر على المنحنيات الآجلة وتوقيت إعدادات التداول.
يجب أن يولي المتداولون الذين ينغمسون في المنتجات المرفوعة أو يقومون بضبط مراكز التقلبات اهتمامًا وثيقًا لكيفية استجابة السيولة في النصف الأول من الأسبوع المقبل. لقد أصبحت الانعكاسات داخل اليوم أكثر حدة وسرعة، مما يشير إلى عمق أقل في الأسواق. هذه إشارة تحذيرية لا نتجاهلها. يعني ذلك أن المواضع بحاجة إلى أن تكون رشيقة، وربما تكون الأرصدة النقدية أعلى من المعتاد.
يجب استمرار التركيز على العناوين الاقتصادية غير المجدولة وأي بيانات تشير إلى قراءات تضخمية أكثر صلابة. لقد رأينا بالفعل أن نقطة أساس هنا أو هناك في العوائد تحمل الآن وزنا أكثر مما كانت عليه قبل شهر. قد تبدأ عمليات التجارة الضاغطة في القطاعات الحساسة للأسعار في الانهيار بسرعة إذا استمر هذا الاتجاه.
في أسواق الخيارات، ظلت التقلبات الضمنية صامتة، لكن كان هناك زيادة هادئة في الانحراف الأسبوع الماضي. يعكس ذلك المزيد من الحذر في الاتجاه الهبوطي مع بقاء التراخي بالقرب من القمة في المؤشرات. نحن نراقب نسب الخيارات والعقود تتسلق مجددًا – ليس نحو مستويات الخطر، ولكن بما يكفي للإشارة إلى تغيير في الشعور تحته.
استعدوا للانعكاسات، سواء كانت في الاتجاه أو الموضوع، وراقبوا المواضع عن كثب.
