تؤدي التعريفات الجمركية إلى ارتفاع في الأسعار لمرة واحدة، وهو عامل يمكن أن تتجاهله البنوك المركزية. على الرغم من أن للتعريفات الجمركية تأثيرًا، إلا أنه ليس كبيرًا أو مستمرًا.

يقترح والير أن أسعار الفائدة التقييدية الحالية يمكن تخفيضها. يشير إلى أن البطالة عند مستوى المدى الطويل ويقترح إمكانية حدوث خفض محتمل في الأسعار في يوليو، مشددًا على أن هذا لن يتأثر بالأسباب السياسية.

بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 20 يونيو، أعرب والير عن انفتاحه تجاه خفض الأسعار في اجتماع الفيدرالي المقبل. وذكر أن البنك يجب ألا ينتظر حدوث تراجع في سوق العمل قبل التصرف، مشيرًا إلى علامات الإجهاد، مثل البطالة العالية بين الخريجين الجدد.

يقلل والير من التأثير التضخمي للتعريفات الجمركية، واصفًا إياها كمشكلة مؤقتة. يقترح أنه حتى الزيادة بنسبة 10% على جميع الواردات لن تزيد التضخم بشكل كبير. رغم دعمه لفكرة خفض الأسعار في يوليو، إلا أنه غير متأكد مما إذا كان جميع أعضاء اللجنة سيتفقون.

يوضح والير بوضوح أن القيود التجارية قد تدفع الأسعار للارتفاع في البداية، لكن التأثير لا يدوم طويلاً لتغيير اتجاه السياسة النقدية. يقلل من أهمية الفكرة القائلة بأن الرسوم الجمركية الجديدة على السلع ستعيد إحياء التضخم، مقترحًا بدلاً من ذلك أن أي قفزة أولية ستتلاشى قريباً من النظام. من زاويتنا، يشير ذلك إلى أنه ليس من الضروري أن نسارع إلى التحوط بشكل مكثف ضد فترة طويلة من الضغط التسعيري الناجم عن الحديث عن التعريفات الجمركية.

ما هو أكثر إثارة للاهتمام هو التحول التدريجي في النبرة تجاه التسهيل. يوضح والير أن تكاليف الاقتراض الحالية ضيقة بالفعل، وهناك الآن مجال للبدء في تعديلها للأسفل. يربط هذا ببعض النقاط الواضحة – الاقتصاد ليس في حالة سُخونة مفرطة، ومعدل البطالة توقف عن الانخفاض ويجلس في المكان الذي يمكن أن يستقر فيه بشكل طبيعي مع مرور الوقت. هذه نقطة مهمة. لأنه إذا بلغ التشغيل ذروته، فإن الاحتفاظ بالأسعار مرتفعة لفترة طويلة قد يدفع التوظيف إلى التراجع دون ضرورة.

سوق العمل، على الرغم من أنه ليس في حالة انكماش صريح، يظهر علامات طفيفة على التراخي. فالمتخرجون الجدد، على سبيل المثال، يجدون صعوبة أكبر في الحصول على وظائف مباشرة بعد الجامعة. هذا هو نوع الإشارة الهادئة التي نراقبها عن كثب – فهي تميل إلى الظهور قبل التدابير الأوسع مثل البطالة العامة.

عندما يبدأ عضو في الاحتياطي الفيدرالي الذي يميل نحو النهج المعتمد على البيانات في التحدث عن خفض الأسعار بغض النظر عن الدورات السياسية، فإنه يعزز الحجة بأن قرارات الأسعار قد تبدأ قريباً في التحول. فهو لا ينتظر رؤية تراكم فقدان الوظائف. من ما يمكننا جمعه، فالافضلية هي التصرف بشكل استباقي بدلاً من الوقوع في الخلف.

على الصعيد العملي، سيتعين على أولئك منا الذين يديرون المشتقات إعادة النظر في كيفية نمذجة مسارات الأسعار للنصف الثاني من العام. إذا صوتت اللجنة لخفض الأسعار في يوليو، فسيكون ذلك أول خطوة في تغيير قد نرى استمراره. سواء كان ذلك واحدًا أم جزءًا من سلسلة يعتمد على الأرقام القادمة – بيانات الوظائف، زيادات الأجور، والاستهلاك كلها ستشكل ذلك الرأي. ولكن عندما يتحدث شخص مثل والير لصالح خفض قريب الأجل، نرى عادة أن التقلب يعيد تسعير التوقعات المستقبلية بسرعة.

يجب أيضًا الانتباه جيدًا إلى الاختلافات الداخلية بين صناع السياسة. عندما يكون لديك صوت واضح يميل نحو التسهيل، مع الاعتراف بأن آخرين قد لا يكونون موافقين، فإنه يشير إلى بعض التردد. يمكن لهذا التردد أن يبقي أسواق المبادلات قصيرة الأجل متوترة ويفتح نافذة للمواقع التكتيكية. بالنسبة لأولئك الذين يتاجرون في المنتجات الزمنية أو التقلبات، فإن مراقبة الفارق بين التقلب الضمني والمتحقق عبر تواريخ الفيدرالي قد يوفر فرصة قبل قرار يوليو.

هذا ليس تغييرا مدفوعا بمخاوف ركود – إنه موقف إدارة المخاطر. والير لا يتنبأ بانكماش. إنه يقترح أنه من الحكمة التصرف قبل أن يحتدم. يليق بهذا التفصيل أن يتم مراعاته عند تعديل الرهانات المستقبلية أو استكشاف الانحراف في خيارات السعر. قد نرى أيضًا مزيدًا من القيمة في المراكز المرتفعة إذا بدأ التسهيل ببطء وتكوين توقعات لخفض الأسعار المستقبلي خلال نهاية العام.